套息交易（2）

但别忘了，套息交易是为了赚取利息差和货币升值收益的。所以即使你是想稳做高息国币的聪明投资者，但设想当很多其他的投资者撤出交易并投资于其他货币时会是怎样的情况呢。此时，资金外流，高息货币遭抛售，引起汇率下跌，这就是问题的所在了。你可能仍会赚取6%或5%的利息，但由于资金外流和沽潮导致汇率的变动不利于你，你可能就会损失惨重了。因此我们不仅仅考虑当前利率，当利率下降引起资金外流，从而也会导致汇率波动不利于你。
大家需明白的一点是，若经济环境发生变化，利率较高的国家，其利率下跌的空间更大，而这也正是风险的所在。
再看一下显示8大工业国家在过去几年中利率变化的图表，大家可见，在2008年信贷危机之前利率最高的国家，在危机爆发后，利率下跌的幅度也最大，在很多情况下，其货币贬值的幅度也很大。所以，在经济受压迫的时期，投资者会把资金撤离高利率国家而转向利率已很低的国家，因为这些低利率的国家几乎已经没有减息的空间 了，所以，其货币也不大可能大幅贬值了。
这并不意味着套息交易总是冒险的，若经济环境较好，套息交易是不错的交易策略。风险及风险偏好的讲解只是让大家明白市场环境及投资心理对套息交易的影响。
让我们通过几个例子来了解当投资者厌恶风险时，会出现什么情况。
2008年金融危机发生前，日元是利率最低的货币。金融危机发生后，风险厌恶情绪盛行，因此投资者撤出他们投资于高收益货币的资金而转向低利率的避险货币---如日元。在英镑/日元的日
图明显地反映了这一风险情绪的变化。
1998年夏天，受俄国债务危机、对冲基金救助及长期资金管理的影响，在短短的两个月时间内，日元相对美元就升值20%以上。同样在9.11恐怖袭击后，仅仅在10天内，瑞郎相对于美元就升值7%多。
风险厌恶情绪快速增强时，货币价值会的发生剧烈变化。当风险厌恶情绪转变，套息交易可能很快会由赢利转变成损失。
在过去几年，美元因其避险功能，吸引广泛的资金流入美国。2008年7月，受世界范围内信贷市场开始冻结影响，美元指数在4个月内上涨了24%。投资者蜂拥而至，相继购买美国国库券，刺激美元需求量大增。
几个月之后，由于几个央行增加了其货币的流动性，风险偏好重回市场，导致美元指数在2009年下跌了16%。
为了在套息交易中获利，维持风险厌恶情绪在低水平很重要。
我们怎样才能了解投资者的风险厌恶情绪是高还是低呢？不幸的是，用一个数字来衡量风险厌恶情绪非常困难。大家可以通过www.dailyfx.com了解大致的风险厌恶水平。
每周四，DailyFX的分析师会总结一份套息交易和风险报告，在这些报告中，他们评估了多个能反映市场风险偏好的指标。分析师们发明了一些类似股指的套息交易指数。基于这些指数，我们可以把握未来几周的风险偏好情绪。当套息交易指数上升时，表明风险偏好也在升温。
报告中，还包括一些对未来市场风险偏好情绪的预测指标，如 DailyFX 波动指数，风险反转指数和利率预期。
DailyFX 波动指数衡量了货币市场的波动水平。套息交易者需要低风险厌恶环境以保证赢利，因此当套息交易指数下降时，会对他们有利；套息交易指数上升时，会对他们不利。这和风险情
绪对他们的影响一样。
风险反转情绪为另一个波动指标，它衡量了外汇市场中同期看涨和看跌期权波动率之差。当风险反转指标下降时，表明市场出现波动，因此对看涨期权需求大于看跌期权。记住，当波动加大时，风险厌恶情绪和套息交易会下跌。
众所周知，利率预期是很具有投机性的，然而利率预测能使市场有效率。为利用市场的集体智慧预测利率，在报告的利率预期部分，分析师们分别用长期，短期和无风险利率资产来预测某
央行一年内的利率变化。这份报告包括澳储行，因为澳元是至今仍被认为少数较高收益的货币之一。 2008年信贷危机期间，市场预测利率的另一工具是泰德利差。泰德利差是指3个月美国国库券期货合约和3个月欧元/美元期货合约间的利差。当美国国库券收益率与银行同业拆借利率的利差上升时，表明投资者风险厌恶情绪增强。信用危机降温时，泰德利差回落至危机开始前的水平。
至此，我们已涉及了很多内容。我们讨论了如何寻找套息交易时机，及套息交易中应注意的事项。要理解所讲内容，大家需要复习 并熟悉我们所提到的报告及经济数据。
套息交易的收益。
我们关掉视频来观察一些图表，以便学习具体如何进行套息交易。
我们看澳元/日元2008年11月的日图，发现形成了一系列降低的高点和低点，表明趋势是向下的。但套息的方向是向上的，因为澳元的利率高于日元的利率。图中，汇价与套息的方向不一致，因此我们需要等待汇价上涨以便能顺势进行套息交易。
几天后，汇价反弹形成较高的低点，基于以前的价格走势，我们需要汇价在11月4日约70.00之上形成一个较高的高点。2009年6月9日，汇价上升，但之后又走低，没有形成较高的高点，因此我们得继续观望。
2009年2月1日，在2008年10月以来的低点之上形成了另一较高低点。同样，我们得等待较高高点的形成。2009年4月1日，在70.00之上终于形成了较高的高点。因此我们可知澳元/日元的日图趋势已经向上，现在我们可等待技术修正后，寻机逢低做多。
连接支持水平，画出支持趋势线，等汇价回落至趋势线时，就可做套息交易。2009年4月28日，汇价触及支持水平，我们可在此附近以68.00入市做多，并在支持线下方约65.50处设置止损。
2009年7月7日，日图在支持线下方形成一支蜡烛，我们选择在为止损大约2倍距离的75.00平仓离场，因此我们不仅赚取了套息交易的利息差约34美金，还赚取了汇率上涨约700点的收益。
若我们武断入场，所冒的风险更大，则我们遭受损失的几率要大很多。
让我们再看一个澳元/瑞郎套息交易的例子。2008年11月，澳元/瑞郎汇率形成一系列下降的高点和低点。因澳元的利率高于瑞郎的利率，所以当我们买入这个货币对时，我们可以赚取正数隔夜利息。因此我们得等待汇价形成较高的高点，趋势由向下转为向上时，才能使汇价的方向符合我们套息的要求。2009年4月9日，汇价在原来的高点之上形成新高。 若我们比较激进，则可在该高点之上0.8300入市，接下来几天，汇价又开始下跌，因此我们的激进使我们在接下来几周都处于亏损状态。但幸好，套息交易是长期的，我们可利用多达几百点的宽松止损持仓几个月。
手工移动止损
套息交易中，我们可运用多种资金管理方法。下面我想给大家介绍手动移动止损。手动移动止损指汇价以利好我们的方向变动时，我们可调整止损价格。套息交易过程是长期的，因此移动止损对其很有用。下面我们就来看看移动止损是怎样运作的。
假设我们在2009年4月9日所形成的新高之上入市，我们发现在0.7800附近形成一关键低点，因此就可在该支持线下方附近设置止损，止损位置与我们的入场位置相距约500点。
当手工移动止损价格时，首先需要决定你想要的止损大小。若把止损移的过紧，风险要小一点，但你所建的仓位很可能会被过早的止损掉；若止损移的过松，则本可盈利的交易可能变成亏损的交易。很多投资者把入市和初始止损间的距离作为起点，在该例中，两者间的距离是500点，因此我们可以每500点移动我们的止损位置。一些投资者可能想止损移动更快一点，因此会选择每次移动250点。但在这个例子中，我们想在趋势有利于我们的交易时，汇价每上升500点，我们把止损也移动500点。
6月11日，澳元/日元上涨了500点，因此我们相应上调止损500点。现在即使汇价下跌并平掉我们的止损，我们在这笔交易中也不会有任何损失，因为我们把止损调到了我们的入市价格。2009年7月13日，汇价回落但没有触及止损位置。即使我们在入市位置被止损离场了，我们还能赚取利息，所以这也不坏。10月80日，汇价维持在止损之上并涨到了0.9300，为锁定盈利，我们把止损上移到0.8800并仍然持仓直到该止损被引发。
总结
套息交易是项长期的投资，其过程可能会延续几个月甚至几年。套息交易者只要实时关注市场气候变化，就能以较低的风险赚取两种货币间的利息差。
希望本视频课堂对大家有帮助，我们鼓励大家在线收看我们套息交易课堂。我们的讲师将这里所讲授的知识与现在的市况相联系。此外，我们的讲师将会实时回答大家有关于支持与阻力 的疑问。

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