外汇进阶学习∶做空标普？望君三思

“逆势交易，你是在赌博，虽然你有时会盈利，但机会不在你这边。虽然亏损是缓慢的，但却已注定。在强劲趋势中的逆势交易几乎每赌必输，趋势越强劲，输得越惨。”
 
                    ——阿尔·布鲁克斯《读懂K线一根根》
 
目前股价的涨势被视作是最近几十年最遭人厌恶的上行。交易界中，持这种看法的往往是媒体及没有获得盈利的对冲基金经理们，他们总说市场错了，现在比应该有的水平高了很多。但是，2013年年关临近之时尽管批判之声不断，S&P 500确实涨到了历史高位，而观察历史我们会发现，它很有可能会继续涨。
 
尽管S&P趋势强劲，散户们仍持空仓


在DailyFX，投机情绪指数SSI是一件很实用的工具，它清晰地显示了散户是如何逆势而动的。虽然我们希望福汇客户多多盈利，但我们的调查却指向相反的事实——散户往往错看趋势，或者逆势而动。我们的调查覆盖了1200万笔真实交易，并总结出这样的结论∶当绝大部分散户认为趋势将结束之时，这一趋势往往会得以延续，并让多数散户蒙受损失。
 
上面的图中交叠了S&P 500价格曲线与散户多空仓位比，目前多空仓位比为-6，意味著福汇交易仓位中，多头仅为空头的1/6。这样的多空仓位比显然非常的极端，认为S&P 500已形成顶部的散户投资者占了压倒性地多数。不幸地是，就在同一张图中，显示散户们2013整年都在净空S&P 500，而今年这一股指已经涨了26.5%，超过400点。
 
总结∶随散户交易需要冒极大的风险，散户往往会在趋势将要结束的几个月甚至几年前就反向持仓。目前S&P 500趋势强劲，交易策略可多可平，但不可空。
 
以往升幅增远远大於本次
 
作为交易者，需要纠正很多认知上的错误观点。我认为有两种错误最容易犯，其一是信心过度——交易过於乐观而缺乏冷静思考；其二则是近期偏差。近期偏差指人们往往容易记起最近发生过的某种现象，并期望其再度发生。就股市而言，许多人正忧心忡忡地等候股市向2008年一样崩盘，有些人认为或许这一次更糟。
 
由於脑子里面还是2008年的市场崩盘以及随之而来的萧条期，众多交易者们认为股市的下调/崩溃已经“注定”，因为自2009年3月9日低位的涨势已经太长。但是，如果你回忆以下2008年金融危机以前的历史，你会发现S&P 500曾经多次出现比这一次更长的涨势。
 
S&P 500长期大牛市观察


本轮涨势中，整理期均十分短暂，而诸多研究机构在股价未见更低的高点或更低的低点之时就对其看空。从历史上的牛市来看，比较价格线与55周均线对判定趋势更有价值。从2012年开始的本轮上扬已有80周收于55周均线上方。
 
如果你能成功抛开近期偏差，你会发现在1987年崩盘前S&P 500曾有167 周收于55周均线上方，而1998年高点形成前亦有190周的均线上方移动。也许近期偏差会告诉你股市即将崩盘，但从以往大牛市情况看，本轮上行似乎还有很长的路要走，也许是几年。
 
总结∶使用历史水平分析股指，而不仅仅看最近一次的衰退，我们会得出结论，本轮上行离终点还有很长的距离。因此，做空S&P 500可能会遭受重创。
 
S&P 500整理短暂，并暗示著下阶段动能


整体趋势的动能往往可以由其回调水平窥得一斑。S&P 500在2009年低点後开启一轮涨势，大趋势中曾有过四次回调，回调总体温和，仅有一次回调测试了前轮升幅最後的斐波关口——76.4%斐波回挡位。而这一轮最显著的回调恰恰是由2011年债务危机美国政府关门所引发的，在当时的市场恐慌消退前，黄金甚至一度飙升至1920美元每盎司。众所周知，今年10月美国政府又演出了老剧目，而这一次回调则非常温和，并且S&P 500在回调後涨至了历史高点。
 
总结∶回调水平往往能告诉你趋势的强劲程度以及逆势而动的把握有多少。股指4年以来温和而短暂的回调显示上扬势头正盛，特别是今年。多仓与平仓均属理智，而空仓也许就是玩小概率游戏了。
 
（ Tyler Yell撰写， 张力 译）

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