对于信奉价值投资的偶来说，近期的成绩确实是有些尴尬的。由于张裕和中国机械工程遭遇的跌幅，今年上半年再次录得负收益：-2.78%。
这一次的负收益，可以说心里有比较充分的准备，原因在于，由去年下半年开始的投资组合，其实已经进入了一种赌博模式。赌博也许是太难听了一点—尽管股票投资和投机被偶划分为有明显区别的东西，不过从策略选择上来说却是如此。
如果说价值投资就是聪明的投资，那么，在偶的眼里最聪明的投资，非但从投资品种上看是需要进行分散的，而且从投资策略上也应该是分散的。实证其实也早已经有了，格老最早提出的25/75股债平衡策略,实质就是在债券（低波动）策略和股票（高波动）之间的分散；而作为格式门徒的巴老，代客理财之初曾经清楚的阐明了自己的 1）控制；2）低估；3）套利；4）相对估值对冲 等四种分散策略。国内同好SOSME，近年在访谈和博客里说明自己的动态平衡策略，在偶看来其实也是格老股债平衡策略的小变形。
同时使用多种策略，如果这些策略都是以价值为中心内容的，都是经过深思熟虑总体而言本金安全并可以实现一定利润的，那么总体而言仍然是一种组合的价值投资策略。由于不同的策略可能适应不同的市场偏好，那么，以巴菲特早期的价值投资策略打比方：
* 市场下跌，极度低迷或者长期平衡市时，在24项难有发挥的时候，13项获得收益。
* 市场从底部恢复或震荡时，2获得高收益。
* 市场热情极度高涨时，4获得高收益。
这个组合价值投资策略的观点，偶可说早已有之，但是做得很不好。一般来讲偶会以格老的25/75原则为指导，以长期投资策略和套利策略为主进行配置。糟糕的是，11年的负收益（因错判了思捷环球）影响了心态，导致偶一直追求“牛市般的市场复苏”，从而往惠理人寿之类股票上配置了过高的仓位，加之运气心态也不算太好，最终牵连发生了近年低迷收益。
但是，这也许不是巨大错误。
如，比较1）长期投资；2）格式烟蒂；3）短期套利三项策略：
似乎没有明确的理由，说明哪一个必定高于另外两个。作为可用策略，偶知道他们之间有一定的互补性质，偶还知道他们可能会适应不同时期不同市场的不同情绪。不过于长期来说，当你忍受了各种各样的市场不适应，长期投资者的闪电烟蒂股的雷场套利者中飞镖你都挨过之后，三种策略究竟是哪一种的成绩最为可靠，在偶来看仍为不可知。
所以偶选择将方向偏一点，赌一次市场偏好，并不知是否为错，尤其是，以长期而言。将绝大部分配置均朝向市场复苏（走牛）方向进行倾斜，其实，并不是偶初心如此。而是，1）无巧不成书的偶自己逐步倾斜配置在这个领域已达3年多了；2）市场先生一直不配合是事实，但下跌也意味着，市场环境其实可能真的是值得重仓配置权益资产的时机；3）事到如今，卖出部分股票去进行配债套利，其实是难题，对偶而言，难如上青天。
如果三年以来偶一直在均衡进行策略配置，那该多好…
如果在猜测市场，跟随趋势的方面，更加灵活更加主动，那该多好…
如果，“如果”可以发生，那该多好。
事实是一切“如果”都不会发生。这个时候可能需要从70年代初的芒格身上寻找一些力量。从长期投资的理念和价值投资的理想上寻找一些力量。
这对于偶来说并不困难。
基本面的稳定甚至强劲，组合里增长的现金流，甚至哪怕是股票价格，当然不会也不能成为击倒偶的闪电，相反，因为11年以来总体并未出现明显亏损甚至算大幅跑赢大盘，其实还是一种激励。无疑从更长的时间段里，偶将受益于这次市场偏好的大幅偏移（均值回归不能实现）。并且，对于自己的弱点也认识得更加的清楚，而庆幸并未在成熟市场里面投入过多的资金。
暂时写这么多，因为长期部位增加，平时事情少了很多，现在正给自己安排些其他“正事”做做。
主要操作方面，杠杆部位和张裕B最值得记录，有空再谈谈。
有个主要的疑惑就是如何抓住港股烟蒂股或小盘股的涨幅，这是个难题且目前完全不得要领，有兴趣的可以聊聊。