股神巴菲特那些年踩过的坑：一笔亏掉75%的投资

从1986年首次进入福布斯富豪榜前10名开始，巴菲特开始被街头巷尾的投资界外行们谈论。凭借资产稳健且迅速的增长速度，长期在前十中占有一席。在过去的40年里，他投资组合的复合年均增长率已经达到了20%。

那么，在这40年中巴菲特犯过哪些错误，又踩过哪些坑呢，从一笔被亏掉75%的投资说起。

被陌生行业的高增长所吸引

US AIRWAYS 全美航，大家都知道的著名公司。曾是美国东北地区最大，全世界排名第6的大型航空公司。然而在70年代中后期，因为业务的迅速扩张并且缺乏有效的管理整合，这家公司得到了诸如USeless Air之类的外号。

进入80年代，这家公司开始进行品牌重新定位，首先调整的就是飞机供货商，成为了737-300的首批用户。737系列是波音公司在1980年代投放的"Killer App"，它不光改变了商用机行业，也促使航空公司纷纷加入了订购737系列的行列。而US Air作为第一个737的商用企业，自然占有了先机。

随着石油危机的影响渐渐衰退，航空公司的利润率开始回升。已经有了一定现金储备的US Air开始了积极的并购扩张，先后并购了位于圣地亚哥和北卡的两家地区航空公司，业务向中西部扩展。随着并购业务的增长，这家公司也开始寻求融资渠道。而巴菲特也就是在此时，开始关注这家US Air。

1989年，US Air给巴菲特提供的机会是优先股权：3.58亿美元的投资机会。对于一个在蒸蒸日上的行业里，过去10年时间业绩迅速增长，利润率不断上升，明显处于行业龙头的公司来说，这简直是一个无法说“不”的绝好机会。况且对于一个亿万富翁来说，买一两家航空公司简直是顺理成章，即便对航空业并不十分了解。

但在90年代海湾战争爆发之后，油价再一次急速上升，迅速回到了80年代中期水平。而此前迅速扩张的航空公司们，显然是被套上了一层枷锁，股价开始明显的滑坡。1995年，巴菲特这笔投资亏掉了75%。

对于航空业，当时的巴菲特留下了一句著名的咒骂：“如果那时有个资本主义者在场的话，他真应该宰了威尔伯·莱特。这会是人类的一小步，却是资本主义的一大步。”