美元涨跌三十年
１９４４年７月布雷顿森林会议和１９４５年１２月通过生效的“国际货币基金组织协定”，确定了美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的固定汇率制，使美元取得与黄金等同的国际储备资产地位。随着美国的黄金储备减少和外债增加，１９７１年８月，美元政府宣布停止向外国中央银行出售黄金，１９７１年１２月和１９７３年２月，美元两次法定贬值，其他主要西方国家相继宣布放弃本国货币对美元的固定汇率制，实行单独或联合浮动汇率制。以美元为中心的布雷顿森林货币体系瓦解。
３０多年来，美元汇率大涨大跌，大体上经历四个时期：
一、从２０世纪７０年代初到１９７９年的美元贬值期。至１９７１年８月，美元的黄金储备从１９４９年的２４５．６亿美元减少到１０２亿美元，而外国对美国的短期债权已达５２０亿美元；黄金官价从每盎司３５美元涨到１９７８年下半年的每盎司２００多美元，美国政府被迫宣布美元贬值，停止以美元兑换黄金。自１９７３年２月起的１４个月里，美元对欧洲国家货币平均汇率下跌了２３．６%。从１９７８年起美国财政部宣布对美元汇率进行干预。
通过这一次美元贬值和美元与黄金脱钩，美国摆脱了外国央行用美元向美国兑换黄金的沉重包袱。但是，这次美元走弱却是造成发达国家通货膨胀加剧和陷入经济衰退的一个重要原因。
二、从１９８０年到１９８５年的美元升值期。从１９８０年７月到１９８５年２月初，美元对其他１０种主要货币的比价上升了７３%。在美国经济结构正处在大调整的时期，美元升值对美国吸引外资起了重要作用。但是，随着美元升值，美国外贸逆差急剧增加。据美国商务部统计，从１９８０年到１９８５年，美国对外贸易逆差从３２２．２４亿美元增加到１６９７．７７亿美元。
三、从１９８５年到１９９５年初的美元贬值期。据美国商务部统计，美国对日本贸易逆差在美国对外贸易逆差中所占比重１９８０年为３７．８%，１９８５年仍为３４．５%，而对欧共体国家贸易逆差所占比重却从５９．６%下降到１５．５%。与此同时，日本对欧共体的贸易顺差也在增加。因此，迫使日本升值就成为美欧国家的共同目标。
１９８５年９月２２日，美国、联邦德国、法国、英国和日本５国财长在纽约广场饭店举行会议并达成协议，即“广场协议”，决定５国联合行动，有秩序地使主要货币对美元升值，以矫正美元估值过高的局面。按年平均汇率比较，１９８８年与１９８５年相比，联邦德国马克对美元汇率上升７０．５%，日元升值８６．１%。英国《经济学家》杂志２００４年１２月３日发表文章回顾这一次美元贬值的影响时写道：“２０世纪８０年代末，美元下跌对美国经济几乎没有造成负面影响，但它在迫使日本当局降低利率、日本升值、导致日本经济泡沫膨胀方面扮演了重要的角色。”
四、从１９９５年初到２００２年初的美元升值期。１９９５年１月鲁宾就任美国财长时提出了“强势的美元，强大的美国”的政策。据美国亚特兰大联邦储备银行的计算，从１９９５年７月到２００２年２月，美元升值了３５．８%。
在这期间亚洲在１９９７年至１９９８年发生了金融危机，美国跨国公司趁机兼并亚洲国家的企业，但是，美元升值削弱了美国商品和服务的出口竞争力，加剧了美国国际收支的不平衡。所以，美元汇率的调整是迟早的问题。
美元继续贬值仍有空间
最近一轮美元贬值是在美元汇价高估的情况下从２００２年初开始的。据统计，从１９９５年初到２００２年初，美联储名义美元贸易加权指数上升了４１%，实际美元贸易加权指数上升了３４%，美元汇率价高估１０－２０%。从２００２年初到２００４年底，美元贸易加权指数下跌了１５－１７%，美元汇率既有继续走低的空间，又有趋于稳定或回升的余地。
从美元对欧元和日元的汇率变化，可以看出，一、美元对欧元比价的变化是超常规的。欧元问世伊始，人们看好欧元，但欧元汇率却一路走低。从１９９９年元旦欧元作为“账面货币”诞生到２０００年１０月２６日，欧元对美元的比价从１：１．１８跌至１：０．８２；然而在欧盟经济形势越来越不及美国经济的背景下，欧元汇率却节节攀升。从２０００年１０月２６日到２００４年１２月２７日，欧元兑美元汇率从１：０．８２上升到１:１．３６，波动幅度超过６０%，仅在２００２－２００４三年内欧元对美元汇率就上升了３５%。一些专家估计，欧元对美元的汇率在１：１．３０左右波动的可能性较大，一旦突破１:１．４０，欧洲央行将会对外汇市场进行干预。
二、日本央行吸取２０世纪８０年代后期日元大幅度升值的教训，严防日元再次过度升值。２００３年日本央行曾动用７６８亿美元干预外汇市场，维护美元对日元的汇率在１：１１５左右；２００４年美元对日元的汇率在１：１０３左右波动，日本央行的干预有所减少。在过去３年里，美元对日元汇率下跌了２４%。一些专家预测，短期内美元对日元的汇率可能在１：１００或１２０左右波动。
美国的“免费午餐”还能“吃”多久
美国印制美元—外国用向美国提供商品获得的美元再购买美国国债和企业证券，这种关系被人们称为美国的“免费午餐”。经济史学家尼尔?弗格森曾经评论说，这看上去就像“现代经济史上最大的免费午餐”。他和其他学者甚至把这个“亚洲——美国”美元区比作二战后布雷顿森林体系中固定汇率制度的翻版。
美国印制了多少美元？在国外储备的美元有多少？众说纷纭。据西班牙《起义报》刊文介绍，２００１年美国的货币发行量比上年增长了１２．７５%，达到７．８万亿美元，其中在美国国内流通的美元只有６０００多亿美元，所占比重不到美国发行货币的８%，其余的美元被其他国家和地区的金融机构、企业和个人储存起来。据彭博新闻社２００４年１１月９日报道，在全球３．４万亿美元的外汇储备中，仅亚洲的央行就拥有其中的２．２万亿美元，占６４．７%。
全球外汇储备特别是亚洲的外汇储备，大部分用于购买美国国债和公司证券。据美国财政部、美联储２００２年７月１１日发布的外国人持有美国国库券尺寸，美国国库券境外持有存量１９７０－１９７９年间不过１０５亿美元，２００２年３月底达到１．２５万亿美元。截至２００２年４月底，在前２０个美国国库券境外持有者中，东亚国家和地区占有７个，除日本居首位外，中国的三个经济区大陆、香港和台湾共向美国政府提供了１５６０亿美元低息融资，其中中国大陆持有的美国国库券总额为８２０亿美元，超过了２０世纪７０年代末中国改革开放以来美国在中国大陆累计直接投资。
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