对冲基金的投资结构

说说都有谁干这个分类的事。（我以下的排序是按照对investor的影响来排的）

对冲基金自己给自己分类，大伙一般会在他们的Marketing文件里找到。

专业的对冲基金名录公司（世界上到底有多少对冲基金公司谁也不知道，这些名录公司只掌握了一大部分，5000-8000个左右）列出几个这样的公司，有兴趣的朋友可以去看看：

Evaluation Associates Capital Markets （http://www.eval-assoc.com/）

Hennessee （http://www.hennesseegroup.com/Indices/HF_Indices_index.html）

Hedge Fund Research （www.hedgefundresearch.com/）

Center for International Securities and Derivatives Markets （http://cisdm.som.umass.edu/index.asp）

有一些大投行推出一些对冲基金的index，他们对对冲基金也进行分类。

新闻界，学术界也对对冲基金进行分类。

好了，为什么分类就讲到这里了，回到今天讲的主题投资结构。咱们按分类来说。

先说说Fixed Income Arbitrage，为什么要先说它呢？对对冲基金有些了解的朋友都应该知道长期资本（Long-Term Capital Management）和大理石基金（Granite Fund）吧！这两家大基金就是栽到这个Fixed Income Arbitrage上了。

他们主要就是玩债（debt instruments，国债了，企业债了）和利率（interest rates）。玩的最主要的原理就是那个yield curve，然后还有其他的东西，比如说volatility curve，cash flow了等等。然后他们把这些又是曲线了，又是数的东西代入到一个模型当中（模型当然得自己做）来洞察商机创造无限吧！

我下面说个例子：

比如说有这么个人，他的模型告诉他US Tbill现在和Eurodollar有100点的差，然后呢有可能Eurodollar的价格被高估了，点差呢可能还会继续加大。这个时候他的策略就是买Tbill卖Eurodollar（这两件事时同时干的，或者相差时间不算太长），这中间不就是有点钱赚了嘛！

玩这种Fixed Income Arbitrage，他们的position里面往往有很多的外国货币在里面，这不又带来了货币风险了吗？他们也不傻，他们是会把这种风险hedge掉的。（一般情况下是hedge掉，但也有人胆子大。）

第二种Convertible Arbitrage。他们主要是把同一家企业的bond和stock（option有时候也拿进来，作为一个对stock的hedge）捏到一起玩。（这里说的bond是能convert的。）原理呢就是bond和stock的价格有时是有出入的，stock在市场上经常一会高了一会低。

第三种Statistical Arbitrage。有的人呢，说它是Equity Long/Short，但是呢我在这里还把他拿出来，因为这种trading strategy挺有意思，我管他叫小刀薄薄片型。

说说它的特点，一般这种公司都是一群数学PhD在那里干活，他们做那么一个软件，这种软件呢能自动根据他们设定的条件把overvalued和undervalued的股票挑出来（一挑就是一个basket，一次多买/卖些股票也hedge了一部分他们的风险），然后就开始买或卖或买和卖。我为什么说他们是小刀薄薄片呢？就是因为他们做的这个软件能每天进行上百次交易。（但每次不一定赚太多）

再说说什么样的人凑到一起。

整个对冲界凑到一起，这都是一些同业协会举办的，都是先来个什么conference，然后弄点吃的。主要是看看有什么对对冲界不利的东西，大伙一起defend一下。再就是能认识点新朋友，同行互相混个脸熟，别以后一句话不对付再打起来。一般这种都是在park lane那一趟街的酒店里举行。

参加一些江湖人（比如说政要的老婆/老公，什么royal family的九代玄孙，职业皮条客等。）搞的一些个聚会，文化人管这东西叫社交圈。这种聚会三教九流什么人都有呀。就是胡侃乱吹一通，在有的聚会上再撒点钱，让人家注意一下你，就是为了认识点人或根某些人加深一下交流，将来不定哪天就能互相利用上（包括金钱上，就是把他拉成客户，或肉体上，就是放松一下。），再加上听听小道消息（也不知道真的假的，回去告诉business intelligence的兄弟们去分析分析）。这些人总打着慈善的名义搞事挺令人受不了的，（受不了也得受着，谁让你想赚点钱了？真不知道为什么以前总有人说什么融入外国上流社会，也许是围城吧！这里面就是所谓的上流社会，刚进去的确觉得挺牛的，看别人都用肚脐眼看，时间长了只要还有点良知，就觉得这里面太龌龊了。有给自己弄点钱选个什么的，有卖东西的，有卖肉的，有买个什么title的——Countess of Havana是不是在这里买的还是世袭的——有***民意的等等不一而足。这里就是物物交换的市场，钱在这里只是一个物，不一定是一般等价物。）这种情况下慈善是side effect。一般搞事比较乐意去什么castle，有时候也往park lane，mayfair去，主要是根据搞事人的意愿。

同一个trading strategy的人凑到一起，一般情况下也弄个conference，找那么几个人讲讲（还经常被起哄。大家都很熟，起就起了吧。跟下议院起哄的声音没什么区别），然后呢也弄点吃的。主要就是大家Share一下trading experience了，marketing experience了，不是有共同语言嘛！（说的大部分都是空话，实惠的话能跟你说吗？），这种聚会呢都是在这个strategy里面的老大哥搞的。地点呢一般也在酒店里，但有时候大伙拿点钱到什么小岛上爽一下。

能互相利用到的哥们们（大部分是上面3种聚会上认识的，志同道合的。不一定都是做对冲的，但肯定互相之间都有利益。如果都是做对冲的，按照portfolio的理论风险大了，利益小了）凑到一起，也就是狐朋狗友们吧。这种聚会一般都是这些狐朋狗友们轮流做东，有在家里面搞的，有在大伙share的条小破船上搞的，也有在大伙share的个villa里面搞的，还有文明点的就来点什么能互相交谈的运动（大伙看看大伙共同share条小破船，小房子之类的事为什么呢？就是想使这种联合更紧密。里面还有许多方法，总之就是要让联合在一般的风吹雨打面前不至于散伙。这种联合是一种非常紧密的联合，一般固定的时间都有聚会。），总之地点不固定。从哪个酒店或者agency找个厨师，上来就是吃，吃完就玩（有时有的人能玩出下流的。）吃了玩了后就得来点正经事了，合计点什么攻守同盟之类的东西，密谋一般都是在这个时候订立的。再说密谋之前，有朋友会问，对冲人不去什么高级俱乐部吗？我的回答是：去，但是不常去，一般都是对冲界的新人去这种地方。老人一般都是叫marketing的人去。伦敦这些俱乐部里面充斥着骗子，但里面也有好人，比如说回人和俄罗斯人，他们手里有点钱，但用不着老板去搞他们。

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