汇史回顾

汇史回顾：一年前日本政府年末年初的异常干预与87年的圣诞声明 2004-12-22 凌晨 00:32

圣诞期间汇市的波动钝化，汇率的波动也是在持续着一进一退的局面，虽然从欧元的日线图上出现了钻石形态，具有了一定的顶部特征，但美元汇率的头部依然沉重。从一般每年圣诞节后都是形态突破的时机来看，这样下去圣诞节后美元卖盘再次测试低值的可能性依然残存着。

去年的圣诞之后正是投机性美元再次开始，对此日本政府居然年末年初连续15个营业日进行市场干预，其干预金额也是达到了前所未闻的数字。

我们从日本财务省公布的资料可以看到，去年年末圣诞节日本政府稍微休息了之后，12月26日在外汇市场再次开始了干预行动。中间夹杂着元旦修场，到1月16日为止连续进行干预，使连续干预的营业日上升达到了15个营业日之久。

其中1月9日的干预金额为1万6千亿日元，其他1月5、6、8日的干预金额也达到了8千亿左右。就是这样干预日元最高也只到达了108日元左右，但却使106日元左右的支撑变得坚强起来。

今年圣诞之后，一部分基金将重返战场，虎视眈眈的瞄着美元卖盘再次测试低值的投机机构并不会太少。

回顾1985年以后由于广场协议所伴随着的美元大暴落，到1987年底见底，就是因为美国政府在圣诞节前公布了紧急削减财政赤字，加之G7紧急圣诞声明所形成的契机。而今年美国政府究竟是否会在欧盟与日本等的要求下在圣诞节前后抛出削减财政赤字的紧急方针，再辅之于日本政府的隐性干预，来试图制此先机而获胜，还是投机机构再次强力推动美元下滑？其合力的方向将是我们判断年末年初汇市走向的一个重要的焦点。

[汇史回顾]99年的类推，感恩节过后的日元

都说今年汇市和99年的情况非常相似。99年由于海外投资机构大量地购买日本股票，美元兑日元从7月份的120日元开始到年底上升到了100日元附近。

再看一些资料就可以知道，那一年美国的感恩节之后与圣诞节前后共分为两个阶段，对日元的高值进行了测试。

对于日元的不断升值，迫使焦躁无比的日本政府以干预汇市进行了坚决的对抗。新年刚过完，就迫不及待地早早出动到市场抛售日元，购买美元，终于使持续半年的波澜壮阔的日元升值大片走向了尾声。

今年将会怎么样呢？以99年的情况进行类推的话，12月将是非常重要的分水岭。其中，美国感恩节过后的本周是需要加以注意的。

汇史回顾：1988年总统选之后的美元急速下降 2004-12-03 下午 18:05

16年前的1988年总统选举之后，小布什的老爹乔治?布什成功地登上了美国总统宝座，美元在这之前就开始的下降过程中，重新开始加速下行，一口气把打破了一年中美元的最低值记录。记得当时报道的人应该知道，当时美元下降的主因也与今年一样，最主要的是美国的“双赤字”，对于老布什的新政权最大的压力也是如何为削减财政赤字来找出有效的政策措施来。

但那次的美元急速下降的行情以纽约终值来看，在11月下旬，也就是选举后的1个月左右到达尾声（当时因为有多国的协调干预），终止了美元急速下降的骚动。

现在再回顾一下就可以看出，虽然在前一年（1987年）的12月份，美国宣布了削减财政赤字、同时G7发表了“不希望看到进一步的美元贬值”的紧急声明，并进行了市场协调干预，采取了阻止美元继续下降的行动，致使广场协议以后的美元暴落完全进入底部（也体现了总统选举年的特征）。想来1988年的美元急速下降骚动，是投机势力在老布什当选总统之后，采取了进一步来对美元汇率底部的再确认，并测试美国政府的底线的一种行动。

这样在1987年末与1988年11月两次确认了当时1美元=120日元的美元底部，并且把这个底部维持了将近五年之久（一直维持到1993年为止），使这个1美元=120日元的汇率成为了一个历史性的低值。

最近的美元下降是否会与此有一些相似呢？今年春天美元见底所确认的，是否是对2000年所达到的101日元的底部再确认呢？1988年对美元大底再确认的行动，选举后一个月就很快地有了结果，其起因是由于12月份的FOMC的升息。而这次究竟是否会与1988年那次的骚动有着某种类似？确认美元大底的行动是否就会结束了？还是还会再延续几个月呢？这次会不会是一种对历史性低值的进行确认的一种行动呢？

汇史回顾：峰会财长会议

23、24日将在美国的纽约召开峰会财长会议。这种会议在过去的两年里，对外汇市场带来了非常大的影响。

两年前（2002年）峰会财长会议之前，日本政府正在123-124日元的水准断续地干预汇市，不断地阻止日元升值。但当会议开完以后，当时的日本财务大臣盐川在这个非常短的时间内，讲话等都改变了原来强硬的态度，一下子变得非常软弱了。

他说出了“光是我们自己是不可能支配市场的”等软弱的话，并且对打破坚持了半年多的123日元的干预线没有任何实质性的反应。也就是放弃了123日元的防卫线。这说明峰会财长会议的前后干预的姿势产生了极大的变化。这个态度转变的背面，是峰会财长会议上美国等国家提出的中止过分干预市场所要求。

去年5月的2003年峰会财长会议之后，其展开正好与前一年相反。当时日本也是在为了阻止日元高腾而持续地干预市场，希望阻止日元打破115防卫线。在峰会财长会议之后的第一个星期一，日本财政当局非正式地召集日本大投资机构开会，说明了当局防卫115日元的意志，宣布决不允许打破115日元的决心，其后紧跟着1兆日元的市场大规模干预，成功地回避了115日元被打破的状况。

峰会财长会议与其他的G7会议有所不同，因为中央银行总裁不参加，对政策性的协议受到一些制约。最少过去两年的峰会财长会议，对各国的外汇政策制定方面起到了重要的作用。

这次峰会财长会议很难想象会在外汇政策方面会有什么新的动向，原油高腾问题、准备6月份的首脑会议等的调整还是需要我们给予一定的注意。

汇市回顾：2000年ECB市场的干预 2004-11-27 下午 17:41

在美元持续全面下降的进程中，欧元也终于不断地加速上升。在这种状况下，对于ECB是否会首次对欧元升值进行市场干预的可能性，市场的看法一致存在较大的分歧。我们对于ECB是否会、以及会选择什么时机来对欧元进行市场干预并无法得到确切结论，只有考察一下过去ECB对欧元进行市场干预情况进行一些分析，以作为我们判断时的参考。

ECB在外汇市场进行市场干预到现在为止进行过2次，不过都是为了阻止欧元贬值所进行的购入欧元、抛出美元的市场干预行动。

ECB所进行的这两次购买欧元的市场干预行动都是在2000年，一次是9月22日，另一次是在11月3日。前一次是美、欧、日的协调购入欧元所进行的市场干预，后一次则是ECB单独进行的市场干预(其他欧洲各国的央行行动除外)。

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