为什么外汇保证金交易增长迅猛

上世纪末到本世纪初，人类世界在经济领域发生的最重要事件莫过于经济的全球化进程和货币的自由化趋势。经济全球化与货币自由化催生了全球交易的虚拟金融市场，并带动实体经济实现了自数字革命以来的又一次持续的高速增长，人类社会因此出现了时代的飞跃：新经济时代到来了。

经济全球化的本质是什么？是劳动力价值的全球范围比较(比价)；而货币的自由化趋势是什么？是货币(传统的)本质的异化：从一个国家内的劳动力价值比较计量尺度演化为参与经济全球化进程的所有国家的劳动力价值的比较计量尺度，从一般的价值尺度异化为虚拟金融市场的炒做筹码。显然，一个国家的货币在全世界流通和交换必然打破货币的国界(流通范围)，而当越来越多的货币涌进虚拟金融市场时必然催生全球化的货币交易市场。现在，全球外汇市场已经实现了一体化运行，可以24小时连续交易，所以它成为参与者最多，交易量增长(同其他虚拟金融市场相比)最快的虚拟金融市场。

在飞快增长的国际外汇市场中，为什么保证金交易方式增长最快呢？据有关资料显示，外汇保证金交易已经成为全球中小投资者的最爱，增长速度高达25——30%。作为一个相对风险较大的金融商品为什么增长却这么快呢？随着大多数国家的居民收入得到大幅度的提高，普通人的投资意愿增强，追求高回报的意愿增强，抗击高风险的能力也相对增强。据统计，英国5年来年收入超过60万英镑的富翁增长了60%，这些富翁长年活跃在投资品市场，而且选择的大都是风险相对较高的投资品。而中国的居民收入在2007年一季度增长了17%，这样快速的收入增长必然催生虚拟金融市场的大发展，特别是那些需要较高“风险偏好”情绪支撑的虚拟金融市场——比如股票和外汇市场。

另外，外汇保证金交易独特的风险收益比设计也吸引了越来越多的投资者。在全球虚拟金融市场中有许多投资品种和交易方式，比如股票、债券、黄金、商品期货，甚至包括房地产的二级市场等。在这些市场中又有许多衍生交易产品的设计，比如中国股票市场中的所谓权证交易品种，又比如外汇市场中的实盘和保证金。

但是，虽然全球虚拟金融市场的大多数投资品都有收益高，风险也高的特点，毕竟风险收益比不同，投资者“风险偏好”的程度也不同，客观地说，公平性与投资价值也不同。比如在全球股票市场中流行的所谓权证交易品种，一天内的波动幅度可以达到100%以上，如中国股票市场的所谓钾肥认沽权证就曾创下的数天时间飙涨8倍的纪录，招行认沽权证也曾有过10天涨8倍的惊人纪录。但是，曾经涨到8元以上的钾肥JTP1，很快就跌到0.001元——基本成了废纸。这种交易品种所必然产生的巨大波动幅度对广大投资者来说纯粹是赌博，而对它的设计或经营者来说，无异于“抢钱”甚或“掠夺”。再如全球黄金或商品期货市场，虽然也是许多风险偏好极高的投资者所最爱，但这类市场上的大多数投资品一天甚至一小时的波动幅度就可以达到几百点，甚至上千点，结果是少数人爆富，多数人瞬间倾家荡产。这类市场显然风险太高。

高风险对中小投资者非常不利，低风险好不好？比如外汇实盘的风险就很小，不同货币之间的汇价变动1分钱，买卖者的赔赚也只一分钱，汇价变动一毛钱以上，赔赚的比例才有一毛钱。显然，这种投资方式虽然安全，但与银行存款相比，收益率基本差不多——太低了。再如股票，虽然不少股票有长期投资价值，但它的波动率也很低，而且中国股市是只能买涨赚钱，不能卖空赚钱，只能在牛市赚钱，熊市却要被套的。

相比之下，在外汇市场上做保证金交易，每天都有100点左右的波动幅度，汇价每波动一分钱，投资者可以赔赚1元至2元钱，投资一万元，每天可能收益几百元(当然也可能亏损几百元)，而且既可做多挣钱，也可卖空挣钱，当然也没有了所谓牛市和熊市。应该说是风险与收益比较适度，适宜参与群体最广大的交易方式。

外汇保证金交易的飞速发展更缘于网络炒汇在全世界的兴起。网络炒汇是指专门从事虚盘衍生金融产品跨境网络交易的家庭式操作平台。显然，没有网络技术的大发展以及安全程度的大幅度提高，这种大范围的跨境交易方式是不可想象的。

网络炒汇平台的开发者、经营者即可以是银行，也可以是国际外汇市场上的合格交易商或做市商。虽然在大多数网络炒汇操作平台上即可以炒外汇，也可以炒期货和股票、黄金等，但网络炒汇的称谓确实是因为这种平台的大多数交易额都与国际汇市相关。网络炒汇一词非常口语化，形象化，因此，它也成了外汇保证金交易的代名词。

网络炒汇的特点是无形化、小型化、虚拟化、全球化、人性化，竞争力极强。在最近的几年中，它在国际汇市的交易额占比迅猛增加，比如2007年1——5月，日本的网络炒汇交易额就增加了25%。全球外汇市场的保证金交易额大约已占50%。由于网络炒汇的网络操作平台可以连接到家庭，而且网络炒汇的“操盘手”就是投资者自己。所以网络炒汇或外汇保证金交易的参与者是自己在主宰自己的“命运”，这与将财富完全交与别人代理的心理感受是不同的，这也是网络炒汇之所以被国际市场和广大中小投资者欢迎的重要原因。应该说，正因为外汇保证金交易在诸多虚拟金融产品的交易品种中是风险适中，收益较大的，而且它的网络化程度最高，能够吸引非常多的中小投资者，所以它被国外投资者喻为“个人理财产品的巅峰之作”。

中国的外汇保证金交易的发展之路是非常曲折的。在网络炒汇尚未在全世界出现时，92—93年，一些境外非法组织在中国大陆暗中推广所谓外汇保证金交易，这些交易大都不与国际外汇市场接盘，或者干脆就是经营者与投资者“对赌”，这必然造成广大参与者的巨额亏损，有些经营者甚至卷款潜逃。这段历史使外汇保证金交易的名声很“臭”。1994年8月，中国证券监督委员会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货(保证金)业务。此后10余年，中国金融监管机构对外汇保证金交易及相关外汇交易一直持否定甚至严厉打击的态度。

2000年以后，随着网络炒汇在全世界逐渐兴起，一些境外金融和非金融机构开始在中国境内招募网络炒汇客户。对此，我写了专门的调查报告。指出网络炒汇是全球虚拟金融市场大发展的历史趋势，也指出中国不可能回避或拒绝这一历史趋势，同时还指出现在进入中国的大多数外汇保证金交易商不同于92—93年混入中国境内的那些专做骗人生意的境外非法组织。这一报告作为国务院内参上报总理办公室，温家宝总理批示：请人民银行，外汇管理局，银监会密切注意这一领域的动向。随后我又写了一系列主张网络炒汇阳光化的文章，呼吁大陆境内开放外汇保证金市场，与国际接轨。

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