最近，“谈基本面你就输在了起跑线上”这句话火了。不但社交网络上的投资圈一度盛传这句话，《证券时报》等财经媒体也针对这句话发布了报道和评论。作为这句话的主要传播者之一，我觉得有必要对这句话所造成的影响发表点看法，以正视听。
“谈基本面你就输在了起跑线上”，这样简单一句话出现的背景并不简单，除了有特定的市场环境和语境之外，它还有个前身─“谈估值你就输在了起跑线上”。
我第一次听到这两句话，是在不久前一次圈内好友聚会上。上海混沌道然资产管理有限公司的研究员邓亚锋在谈及成长股投资时，认为投资成长股不能先看也不能过分看重估值，因为成长股业绩的高增长一旦实现，会轻易地抹平估值压力。成长股高估值是对其公司业绩高成长的溢价。
因此，看成长股最先也是最重要的是看成长性，而不是企业的估值。投资成长股和投资价值股的逻辑不同。以价值投资的逻辑去看成长股，那就是在投资成长股布局时先输一招。
“谈估值你就输在了起跑线上”，这句话就是在上述这样的一个小环境中产生的。而中国股市的大环境也不容忽视，那就是在经济转型的大背景下，成长股成为了市场热点，成长股的走势和估值与周期股、价值股背道而驰。
基于业绩高增长预期的成长股在受到资金持续追捧后，中国股市出现了主题炒作规模效应扩大和程度愈演愈烈的情况。原本基于业绩高增长的成长股投资开始被异化成主题概念炒作，真正的成长股投资被淹没了。
在上周笔者参加的一次聚会上，当时在座的各位都对现在主题概念的疯狂炒作唏嘘不已。有人对部分概念股的基本面提出质疑，又有人谈及不同风格的机构收益率的差异，邓亚锋冷不丁地抛出了“谈基本面你就输在了起跑线上”这句话，意在解释因看重基本面而不参与概念股炒作，在当下的市场环境中就会失去抓住牛股的机会，业绩也会暂时居于人后。在这样一个背景下，“谈估值你就输在了起跑线上”演变成了“谈基本面你就输在了起跑线上”。
要理解这两句话的内容，首先要结合当下的中国股市大环境，其次就是要抓住“起跑线”这一点。就这半年的市场特征和投资结果而言，确实是不考虑估值而投资成长股和不考虑基本面而投资概念股，在业绩上远超各类风格投资。这是不争的事实。
其实，所谓的基本面，可以不仅仅是公司的基本面，还可以延伸到市场的基本面。任何一个市场的运行特征并不是没来由的出现，而是宏观环境、金融环境和投资者行为等因素共同造成的。如果投资一家公司要研究透一家公司的基本面，那么投资一个股市也应该研究透整个股市的基本面。只研究公司基本面而不研究股市基本面，是有所偏颇的。
当然，输在起跑线上，未必意味着会输在终点线上。如果是将投资看作是一次长跑，那么输在起跑线上并不重要，中段的发力和末段的冲刺远能够弥补起跑线上的落后。这时投资就要看重基本面，即便基本面研究不能帮助投资者在起跑时占得先机，但对最终赢得胜利必然有莫大的益处。
然而，并不是每个人都把投资看作是长跑。长跑或许是为了证明自己的能力和投资价值观，有人参与股市投资就是为了简单的赚钱。如果将后者与长跑相比，人家或许就是为了尽快达到某个目的地，途中换乘公交、出租车和地铁都可以，而且可以随意在某处下车，甚至可以中途折返。
基于“谈估值你就输在了起跑线上”和“谈基本面你就输在了起跑线上”这两句话的形成背景和含义，笔者或许可以尝试提出“谈业绩你就输在了起跑线上”。
在讨论这个问题前，应该先明确静态和动态这两个概念。静态是当下的状况，是既成事实；动态是未来状况，存在更多的风险。想必大部分投资者投资股票都是基于未来的股价预期，或者是基于未来的公司成长预期，很少有人是因为公司的过去而投资的，因为过去已经不能兑现为收益。即便是最纯粹的价值投资者，因为某股的历史股价表现和公司经营情况，其股价现在被低估，也是基于未来估值会得到修复。如果估值持续被低估，但基本面是确定看淡的，那么低估值会被持续糟糕的业绩被动抬升。最基本的例子，就是一家持续亏损并在可预见的未来会继续亏损的企业，市净率低于一倍也不值得买入。
如果搞清楚静态和动态，那么就可以进一步理解，业绩其实是用来验证预期的。任何投资都是基于预期，业绩出来后可以验证原先的预期是高估还是低估。如果根据业绩来纠正判断，这就比有看得更透彻的投资者晚了一步。现在中国股市越来越有效，业绩公布后预期修正十分快速，等到业绩公布再进行投资决策，要取得超额收益存在难度。无论是价值投资还是成长投资，无论认为公司估值低估还是业绩高增，最终落实到未来兑现收益的那一刻，都要以对未来业绩作出预期判断作为前提。
“谈估值”、“谈基本面”和“谈业绩”如果都输在起跑线上了，那么这些都不用谈了吗？这显然是不对的。笔者希望投资者能够结合市场现实环境，动态地作出投资判断和决策，而不是机械地、一根筋地认死理。否则这就跟将上述几句话断章取义去理解，没有什么不同，在投资上也可能会产生颇多不顺。
而且，如果将投资的大环境、小环境、静态和动态都考虑完备，那么即便是输在了起跑线上，又有什么关系呢？投资是条漫长的路，可以坚持也可以退出，但无论是哪种选择，都该清晰地认识，某些路段适合自己冲刺，却适合别人蓄力，有些路段自己落后并不要紧，因为在另一些路段，自己有更大的把握去赶超别人。如果只想玩票，也完全可以选择适合自己的路段跑，不适合的，就暂且退出罢。