外汇进阶学习∶见几而作--利用COT报告跟随巨头交易

什么是期货头寸报告（COT报告）？
 
你是否想知道市场里大户们的最新动向？期货头寸报告（Commitments of Traders，以下简称COT报告）是由美国商品期货交易委员会（CFTC）於美东时间每星期五下午3:30（北京时间星期六早上3∶30）公布，它反映的是期货交易所在星期二时的持仓头寸情况。COT报告的目的是为了提高市场的透明度，为了防止某个交易商的头寸过大而操纵市场，CFTC规定期货交易所的结算会员和 期货经纪商每天务必向其提交持仓报告。而COT报告中统计的是期货或期权持仓数量达到或超过CFTC规定报告水平的交易者持仓头寸情况。
 
事实上，由於期货市场的大户多是类似寻求超额收益的对冲基金或者希望对冲原材料价格波动风险的大型跨国企业，，故而这些信息对於交易者而言有很大帮助。
 
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交易者可以将COT报告视为比其他指标更具深度的市场情绪风向标。之所以说它更具深度，是由於其所记录的大型期货交易者（或许是世界500强企业）的持仓变化，或许能快人一步的反应经济前景的变化。总而言之，COT报告提供的信息，你很难从其他渠道获得。
 
COT报告中的分类∶
 
商业交易商（commercial，也称商业头寸）——商业交易商主要是由跨国公司组成，他们参与期货市场的目的是为了对冲日常运营（比如原材料价格波动）的风险。商业交易商大多资金雄厚，并且对於市场的需求以及前景有著更好的认知，比如糖市场中的可口可乐公司以及原油市场中的美国航空公司。
 
非商业交易商（non-commercial，也称投机头寸）——非商业交易商则是典型投机商，主要由持仓量超过CFTC规定报告水平的基金和专业交易机构组成，诸如对冲基金以及大型商品交易商。
 
非报告持仓头寸（nonreportable positions）——非报告持仓头寸中统计的是一些未达到CFTC规定报告水平的小投机商的头寸。 （非报告持仓头寸有点类似於DailyFX的SSI报告）
 
如何阅读COT报告？
 
当交易者第一次接触到COT报告时，或许会给报告中繁多的数据搞得头晕脑胀。事实上，关於COT报告有许多值得深入研究的内容，而一般最有帮助的是报告中商业头寸与投机头寸两者之间的差异。
 
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在报告中，首先需要观察的是交易者的持仓以及其持仓变化（上图圆圈）。相较於观察具体仓位数量的变化之外，其实交易者更应该观察持仓比例的变化。而其中，非商业头寸的目的是为了投机，他们的头寸数量随时会根据市场的波动而变化，他们的头寸调整也会随时影响市场的行情。故而如果你看到非商业头寸出现大幅调整，并且在具体行情上汇价也跟著出现反应，那么很可能是当前市场的趋势即将出现变化，这种时候，交易者或许可以选择跟随这些投机大头的仓位变化。
 
如上方的COT报告所示，投机头寸在该周大幅减持日元空头。当交易者看到类似这样的仓位变化时，还需要从价格行情中得到确认。上图中，美元/日元在投机头寸大幅减持日元空头的情况下连跌四日，这或许预示著美元/日元的下行还未结束。
 
还有一个有用的工具是DailyFX网站专题报告中的COT指数。该报告每周公布一次，除了显示具体的仓位外，还显示当前净投机头寸与净商业头寸之间的差值与最近52周内两者最大差值的对比情况，用来表示当前市场是否处於年度极度多头状态或者极度空头状态，具体情况可以点击COT报告了解。
 
总结∶结合COT报告与价格行情的变化来分析市场。当投机仓位出现10%以上的变化时，交易者需要引起格外注意。最後，如果你想要进一步的了解市场情绪的变化，还可以跟踪DailyFX网站的SSI报告。
附∶有兴趣的读者可以从CFTC的官网找到COT报告，此外，也可以关注我们网站的期货变化栏目以及专题报告中的COT指数。
 
交易愉快！
 
（ Tyler Yell撰文，周铭海译 ）
 

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