关于投资与投机行为

上期我曾详细地讲述了关于分形的知识，那么造成市场分形的具体内在原因及其特点是什么呢？这就是本期的话题。

（十二）金融市场分形的内在因素及特点

在一段令人乏味的盘整阶段，投资者不断的在此重复各种错误。分形的特点就是无序的，不规则的，如果你坚持在此阶段进行交易的话，很快你的自信心会受到深深的打击。有时股价会突然放量上涨，也许你还会看到成交量非常大，当你咬牙冲进去时，股价又莫名其妙地无力下跌，然后就是长时间的盘整和清淡，大多数时候这种市场特征背后有各种复杂的原因，有时是大额投资者为了建少许仓位，有时是为别的投资者建仓，有时是为了出点货，有时是为了给别人送点礼，有时是为了盘活部分急需的现金。如果你自做聪明试图猜透别人的意图而想有所行动时，我劝你尽快放弃这种想法。这种深藏于事件背后的各种原因本身就是无序的和不规则的，你的行动就像极力猜透天空的白云在明天和今天有什么不同一样，那是徒劳的，所以你也经常会看到许多勤奋的分析师钻研各种复杂的技术指标直到深夜以为了第二天出一份并不准确的市场报告。

有时在股价刚刚上涨的一段时间内，成交量一般会很大。但有时股票在上涨了很大的空间后，表现出越涨量越小，一般情况下，主要是因为大机构锁定仓位造成的。当该公司前景一片光明时，而又不被广大投资者所了解时，持有大量该股的机构仍然在不断依靠市场上流通的筹码推进股价，造成这种现象在新兴市场较多（比如说中国），在成熟市场较少。在成熟市场里，当一个公司被人看好时，基金经理可以公开谈论他对公司价值的看法，并公开谈论在这只股票上的建仓程度，因为较为理性的国外市场上投资者的看法都比较独立，可能巴菲特看好并重仓的股票，华尔街并不认同。如果股票的价值被认同，则即使股价涨了两三倍，基金经理仍会积极入市吸纳，所以道指的股票即使涨幅很高时仍会不断放量上涨，如果是在中国，凡是新疆某机构看好的股票即使只是传闻也会造成小投资者和机构投资者的追捧，当然这些特点与中国的整体市场发展结构有关系。

可见同样是价位上涨，其内在的原因并不尽同，从整体而言，股价上涨的内在因素用数学语言来说也是无序的，不规则的。同样，股价下跌也是因为各种原因和理由，这些理由千差万别，做为专业投资者不能把注意力放在其中的某几个原因上，你必须从整体上评估这些因素对市场的影响力，而不是斤斤计较某个原因更不能为这些原因而感到愤怒。从最近的市场评论来看，一些专业的构和人士可能因为亏损的原因而表现的有些失态，我可以不客气的说，他们至少还不够非常专业。他们无法摆脱市场分形的控制，导致对市场的理解出现偏差。

不要再埋怨那些发表过激言论的经济学家和操纵股价有些出格的机构投资者，在每一个市场阶段顶部和重要调整位置，都会有令人恼火的言论和利空事件出现，不但中国股市如此，美国股市如此，全世界的股市都是如此。市场规律已经在几十年前告诉了我们这一切，不要认为这次似乎与其它的有什么不同。严格按照“道氏理论”操做和摆脱市场分形控制的投资者永远感觉不到牛市和熊市有什么分别，对他们来讲，市场只存在是否进场以及是否出场的区别，其它的什么因素都不重要和没有关系。

我们已经花费了太多的时间讨论关于交易中的那些细节问题，确切地说都是些技术上的问题。而我认为交易成败的关键恰恰不是这些人们关注的技术性问题，而是交易策略的制订和交易策略的客观实施，这也就是本期我要讲述的重点。

十三．建立专业化交易策略

金融证券行业，按照西方的标准又可分为两部分：一部分为投资本业；另一部分为投资服务业。投资本业的精英人士主要为投资家（Investors）交易师（Traders），投资服务业的精英人士主要为证券分析师。目前大多数证券期货投资方法的书籍，系由证券市场分析人士所撰写，少数由投资家或交易员所著。由分析师提出的分析方法或观察角度往往不能达成正确的投资策略，原因有三：1.交易师与分析师相比承受强大许多倍的心理压力。2.交易师的分析方法更趋向于反应式，而分析师的分析方法更趋向于预测式。3.交易师的决策依据基于整体效益，而分析师更偏重于个体效果。

而目前大多数投资书刊偏重于主观化的文字陈述甚至夸大所用的技术分析技巧的功效，对于投资家或交易员而言，更重要的是对其所用技术的缺陷及制约条件有相当深刻的理解，才可能达成正确的投资决策和正确的风险控制，我们之所以有令人满意的业绩，并不是我们的交易方法比别人高多少，而是我最能深刻了解这些方法的缺陷在哪里而得以有效的控制它。，而离开了长期投资操作的实践，是不可能理解这一点的。现在规定证券分析师不准投资股票简直就像中国足协不准年轻球员出国踢球一样，让人无法理解，如果我们的证券分析师没有实战操作的经验，他们又有什么资格来指导千百万股民投资者去实际操作。

因为我的交易策略更趋向于反应式，因此有的投资者无法理解这一点，两天前买入的股票可能今天会全部遭到抛售，而做为投资者可能会问既然两天前看好的，为什么现在又不看好了。其实，这也正是大多数人不获利或赔钱的原因，市场永远都是动态变化的，每一只股票的机构投资者大多数时间也是在根据具体情况不数据调整阶段***易策略，做为投资者如果你不能及时修正你的错误，你只有守株待兔了，要知道这类事件的概率是极低的。有时也会出现这种情况，两三天前计划短线投机的品种可能会被调整成中线投资甚至长线投资，其道理也是一样的，其实质就是尽量顺着市场趋势前进，而要做到这一点，没有专业的，系统的交易策略是无法办到的。

专业交易策略就是完整的交易规则体系。一套设计良好的交易策略，必须对投资决策的各个环节做出相应明确的规定。这种规定必须是非主观化的，客观的，唯一的，不允许有任何不同的解释。而且这种完备体系化的交易策略，必须符合使用者的心理特征，投资对象的市场适用性及投资资金的风险性。所谓完备的体系，即对投资的一个完整周期中的各个决策点，包括进场点、退场点、再进场点，再退场点的条件都有明确具体的规定，从而形成决策链。所谓客观性，即决策标准的唯一性，如果条件A发生，则决策B发生，这种因果关系具有唯一性。

少数成功的专业人士都具有完备的投资决策体系，并在具体的交易实施中，其意识思维层次是理性投资或投机决策过程的标准化实施，而大多数投资民众，其投资决策思维方式属于情绪型投资实施或主观化投资实施，两种不同的思维方式导致了不同的投资结果。

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