范特海顿的天堂十诫

基金经理乔治·范特海顿喜欢买别人不要的股票。虽然独来独往、无人伴行会有些孤独，但是只有这时才可能得到最有价值的东西。他就是要买这些已经被挤掉大部分风险的股票。

范特海顿管理着忠诚顾问成长机遇基金，同时也是使命一号和使命二号基金的经理。三只基金均是业绩上乘的优秀基金，使范特海顿得以在华尔街长期立足。

在华尔街生存靠的是领悟力，但是有时领悟力也是造成某个行业的股票涨过合理水准之上的一个原因。范特海顿称自己努力避免卷入投机狂热。前些年细胞工业升温的时候，他对如何估价这些股票一筹莫展，因为当时它们都还没有业绩发生。他没有跟随华尔街买进他们所买的股票，而是买了英国的细胞公司福达丰。这家公司收益良好，而且是该板块中最便宜的股票，确实不错。

大量的金钱在赶时髦中损失掉，又有大量的金钱在非常乏味的投资中赚回来。

范特海顿非常清楚，并非自己所有的选项都可以向上涨去，所以他努力要把最大的头寸建立在他认为最有希望的长期机会上。他要确定自己把大量资产投在了自己的"本垒打"上。在选股成功率上他可以接受三十对七十的盈亏次数记录，因为只要把大部分资产投在好的选择上，收益还是十分可观的。

他会在麻烦初露端倪时便作了断。只要他看到第一丝不祥之兆，就会卖出相关股票。比如他买了一家公司的股票，相信它的新概念定能奏效，但是事与愿违，他只有立即卖出股票一途，别无选择。通常第一条坏消息并不是最后一条，他希望尽快把错误卖掉。

范特海顿的交易行为相当温和，他管理的基金投资组合的年更新率只有百分之六十五。

长期以来一直都是业内受人尊敬的基金经理，范特海顿总结了通往金融天堂的十大金律。

第一，避免大额亏损。买入股票时，不要被上行的潜力蒙蔽了双眼而忽视了下行的风险。每年中等的收获即胜于暴赚暴赔。要牢记，如果你从一百元开始，一年上升百分之五十，次年下降百分之五十，你所剩只有七十五元。推论：事情可能糟到什么地步，永无限制。

第二，增强投资构思的信念。写下买入股票的几条理由，如果股票因暂时的或者根本不相关的原因而下跌，你应该不会惊慌出逃。

推论：如果大家所想一致，那么没人思考太多。

第三，投资于人。生意场上遍是成功的经营者和实际的赚钱好手，而你只要付出股票价格的代价就可以成为他们的合伙人。斯坦·高尔特是经过通用电气训练的一个睿智的经理人，他促使Rubbermaid成为一个最快的成长型公司。在他宣布公司加入固特异集团的当天，Rubbermaid的股票从25美元涨到29美元，以后就再也没有见过29--之后的九个月中直涨上75美元。

推论：相信每个人，但要切牌。

第四，尊重定价能力。定价能力是一家公司提高价格以消化成本或抵消通胀因素的能力。公司定价能力提高的股票要持有，公司定价能力下降的股票要卖出。

推论：一次晚宴的开销与灯烛的支数成反比（灯烛喻定价能力）。

第五，尊重政府参与的力量。当政府把它所有的资源和力量集中指向一个目标时，跟从这个目标，而不要逆水行舟。在美国政府1957年进入太空竞赛之后，引发了一场巨大的科技股牛市，持续十年之久。1964年“医疗救助”的出现又启动了一轮为期数年的医疗保健股票的大牛市。

推论：经济扩张，政府至少可以增加税入。

第六，辨认自己和别人身上的恐惧与贪婪，相机而动。有人说；"股市只是同经济很遥远地相关，它是附着于商业周期之上的恐惧、焦虑和贪婪的一项功能表现。"决策越揪心，获得回报的希望就越大。

推论：问题最主要的起因本身就是解决办法。

第七，学会适应不确定性和挫折。股票市场唯一确定的就是没有任何确定的事物。每个成功的投资者也不停地在犯错误，不要惧怕失败。当贝比·鲁斯击出第714个本垒打时，他也曾有过1330次被封杀出局的经历。

推论：事败之际仍能谈笑风声者，必是想好了替罪羊。

第八，避免投资偏见。好股票随处可见，无论它是周期型、成长型，还是价值型或高收益型。

推论：小鸟抓在手里比飞在头顶更安全。

第九，情势变迁时不要为惯性所累。大多数投资者没有认识到转折点，而是在原动力清楚地改变之后仍错误地固守在原有的过程中。1991年1月16日，当联合国军实施打击伊拉克，市场劲扬一百一十五点，而不是象人们预想的下跌。某些因素变了，市场在过去几年大幅上涨，频创新高。

推论：掌握时局，要深思熟虑；陷入僵局，可转托他人；心存疑虑，难免含糊其辞。

第十，要满怀信心。开始要对自己的股票抱保守的预期，预备好耐心等待。1919年，可口可乐上市，把五千股股票（时值十一万美元）作为部分发行费用付给它的两个上市推介人：J.P.摩根银行和佐治亚信托公司（现在的阳光信托银行）。J.P.摩根银行卖掉了股票，但阳光信托一直保有该原始股份。经过多年来的增长和送配，那些股票现在（1994年）变成价值九亿美元的二千四百万股股票。

推论：朋友来来去去，仇人却越积越多。

范特海顿引用萧伯纳的名句阐述最后的原则：从不存在金律。换言之，一旦你认为自己找到了开启市场的钥匙，总会有人来更换把门的锁。成功的投资需要想象力、独立思考、忍耐力和一点叛逆精神，而非机械地跟从法则