头寸管理的一些疑问和反思

头寸管理一直是一个头痛的问题，需要想想，头寸管理的真正意义是什么？

首先是趋势向上的时候向上加码：

1、为什么不选择一次性满仓操作，而需要进行加码的过程？加码的实质是什么？

反思：风险和收益是挂钩的，因此，加码意味着准备减少盈利空间来换取可能造成的亏损。

因为没有人可以达到非常高的盈利率，大多数人长期而言盈利的概率不会高于50%，就因为风险的存在导致我们愿意用一部分收益去减少部分风险。

假设一次操作，你的预期收益空间是30%，止损区间（固定比例）在8%。那么满仓操作下，盈亏比是30：8。假设按固定比例（10%）分三次加码，则盈亏比是：30：8。

非常有趣的实验，固定比例加码使你减少满仓亏损的同时，也同等比例减少了你的盈利。当然这只是一次单个的操作，如果多次操作还要考虑盈利概率的问题。

可见加码有这么一个问题：向上加码只有顺金字塔（一次比一次买得少）才能增加你的盈亏比。而倒金字塔反而会降低你的盈亏比。

因此，显然顺金字塔加码存在一个平衡的问题，如何在盈利最大化和亏损最小化之间达到平衡。

2、加码的实质是什么？

反思：仔细想想其实第二次以上的加码行为是有点不合逻辑的。假设当你买入一支股票A，第二次准备买入的时候，你的逻辑应该是：没有其他股票的盈利预期大于A可能的盈利空间（盈利预期减去买入价）。否则你应该去购买其他股票而不是继续购入A。我的意思是：每一次加码其实都是一次重新的投资行为，只不过是对同一只股票。那么这么思考的话，加码有可能只是我们拿前面的盈利来作为后面承担风险的行为（感觉却非常好）。

所以，加码应该是一次对股票（或同一只）的重新操作，需要操作的理由。不管是你通过前期操作更加熟悉该股，还是说你没有其他更好的选择，或者说该股再次符合你买入的条件了。

3、加码就没有其他实际意义吗？

反思：有，最大的意义来自对于心态的调和作用。避免在盈利未到来之前承受满仓亏损的心理恐惧和失落。

你减少盈利来降低心理对于风险的承受能力。

再次是趋势向下的止损问题。

首先要坚决反对双倍资金止损法则，引用赌场赌大小压双倍筹码的例子是很可笑的。因为里面有两个约束：

1、只要你继续玩。

2、你的本金（筹码）不是无限的，你最后一次压上的筹码（本金）就是决定你命运的关键，而这并没有任何保险。

其次，大多数投资者都不应该选择向下不停摊成本的方法，除非你有很严密的计划和好的心理能力。（反弹解套后离开，但是很多人是不会离开的）

向下采用固定比例+技术条件确认的方法，逐步减仓+紧急完全减仓结合的方法会比较好，主要是心态调整方面的优势，即通过逐步减仓的方式减少一次性操作可能对心态带来的冲击。

头寸管理的另一层含义是资金管理。不过我把资金管理与头寸管理区分开，一个是战略层面的原则，一个是战术层面的原则。