第三节 轻仓长线交易策略的本质是依靠复利机制走向成功
无论股票、期货还是外汇交易，其仓位控制方案的原则都是一样的，即稳健、保守的特性，和“分批进场，总体轻仓，择机加码”这个12字诀。大家总是误以为“高胜算高仓位，低胜算低仓位”；或者“高胜算高杠杆，低胜算低杠杆”。不是那样的，朋友们，不是那样的。正确的做法应该是：“高胜算低仓位，低胜算零仓位”。您明白这其中的区别吗？要知道稳健的仓位控制方案，是我们在金融市场里生死存亡的关键。在金融交易中，以为高胜算就不需要控仓是极大的误解。事实上，你任何时候都必须控仓，仓位失控就是心态失控。关于这个问题，赖瑞·海特（Larry Hite）有过精辟的论述。他说：“首先，你要有一套有效的价格预测系统，更重要的是良好的资金管理和风险控制机制。用“分散”而“持久”的眼光对待交易，在投机市场上长期占有概率优势，而不是孤注一掷，这就是金融交易的全部。”
重仓、短线、逆势、死扛，是金融交易这行导致交易者爆仓和失败的四项关键词。这四个词，每一个皆有无量义，值得我们咀嚼一生。当代最伟大的交易家杰西·利物莫（Jesse Livermore）就是失利于重仓交易，没错。后来的杰出交易家可以说全都是他的学生。他们在吸取他的经验教训的基础上，采用了类似于以上所述的稳健保守的仓位控制方案，所以一个个成就斐然。
朋友们，我们应该学习伟大作手杰西·利物莫的一切优点，唯独他老人家“大手笔交易”的习惯不仅不能学习，还要竭力避免。其实，我们通常所谓的“掌控心魔”，大家知不知道指的是哪个魔？就是“急于赚钱”这个魔啊，不是别的什么魔。我们为什么重仓？因为急于赚钱；为什么短线？因为急于赚钱……总之，许多的愚蠢，无数的失败，都可以归结到这一点上。通过重仓，你在一波趋势行情中，用极短的时间，可能会赚上好几倍。但是，只要你缺乏仓位管控的意识，可能很快就会在下一次交易中遭受巨额损失甚至爆仓，是不是这样啊？就算你有止损准备，但是一次重创，两次重创……连割几次大肉，你的资金大幅缩水，结果就如高位截瘫一般，你再也难以翻身了，对不对啊？因此说，金融交易的重点不在于一时的盈利，而在于长久生存并盈利。稳健的仓位控制方案为一切成功交易者所必须。
通常“重仓赚快钱”的做法实际上是在用错误的方法赚钱，因为这从策略品质上来讲就是错的。重仓是失败的第一根源。我们应该采用即使判断失误也不至于招致重大损失的仓位控制方案，而不应该采用那些存在重大安全隐患的仓位控制方案。有人会说，在期货交易中使用1倍杠杆我还不如直接去做股票或商品现货好了。没错。可是大家想过没有？即使把期货当作现货来做，100％保证金，1倍杠杆，你就保证能赢吗？那种连续出错所导致的止损，是你能承受得起的吗？你如此一想就会豁然开朗：原来杠杆这个工具，更多的是摆在那里让人看的，而不是让人用的。所以很多时候，我们应该对杠杆采取“存而不用”的办法。只有在胜算极高且优势已备的情况下，才能采用有约束的杠杆倍率，比如2～4倍……但这就是极限了，不要轻易变得更高了，否则风险会失控。根据我的研究，但凡成功的交易家，都是采用我们前面所说的比较偏向于稳健甚至保守的仓位控制方案。
无论股票、期货还是外汇，在这三大市场交易的原理相同，区别只在于杠杆。你把仓位比例降下来，全部或部分地抵消杠杆，三者不就都一样了吗？个人认为，保证金交易的奥秘就是把它当作非保证金交易来做，适当的时候把杠杆工具“存而不用”。如何存而不用呢？就是如果理论杠杆为10倍的话，仓位比例轻易不要超过10％；如果理论杠杆为100倍，仓位比例轻易不要超过1％。总之，你每时每刻都要知道你所采用的实际杠杆倍率——也就是你所冒的风险——到底是多少。把仓位降下来，即使利润缩小许多，你也不要后悔，因为你走的是稳健之路，你可以在这行活得更久，你是在做正确的事。所以，即便是整体账户总的杠杆倍率只用1倍，也不应该被嘲笑。如果我们今天不在这里给出正确的仓位控制方案，让你知道你的仓位的最高极限在哪里；那么在保证金交易的世界里，你无论如何努力，也无论怎样做都不会成功。这就是资金管理的圣杯——股期汇三级控仓方案的意义所在。
关于短线频繁交易，对治它的良药是系统化交易。首先管住我们那颗“急于赚钱的心”，这个毛病就好一半了；遵循交易系统，又会好了另一半。有些朋友存在“急于回本”的想法，并在它的驱使下不自觉地频繁交易，或在明知市道艰难、盈利不易的情况下，仍然试图依靠技术优势，从市场中强行取利——后者称为“强行交易”。事实上，“急于回本”也是“急于盈利”心态的一种，它和急于通过交易来摆脱生活困境的想法没有太大区别。虽然有些人潜意识里有追求失败的倾向，或下意识地追求频繁操作本身——哪怕是赔钱——所带来的刺激，但还是比较少见。频繁交易或强行交易最主要的动机还是 “急于回本”或“急于盈利”。一定要清楚地认识这个敌人的本来面目才能安全地从事交易。如果一个交易者同时拥有“重仓＋短线”这两种嗜好，那么亏损将是乘法效应，速度是极其惊人的。
关于逆势交易，由于5/10/20日均线的共振多排或反振空排是我们技术性“圣杯”交易系统的四级做多或做空信号，所以我们一般不逆20日均线的方向交易——除非价格相对于20日均线严重超涨或超跌，也几乎从来不逆“K五十”（详见拙著《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》第二卷）系统的方向交易。一般说来，除了无知所导致的逆势交易之外，但凡有意为之的逆势交易，其心理动机不外乎有两种：一是企图实现利润最大化，即做多在最低点或做空在最高点；二是想证明自己的英明正确，并且打算一旦侥幸成功之后以之作为向他人炫耀的谈资，好满足自己的虚荣心。在所有的逆势交易中，危害最大的莫过于在跌停板做多或在涨停板做空（这里仅是指存在涨跌幅限制的市场）。何谓跌停板？就是指市场出现买盘为零、多空力量极度失衡的局面，涨停板与之类似但方向相反。不难想象，达到涨跌幅限制的品种次日继续顺势大幅位移的概率很大，故其对逆势盘有着致命的杀伤力。
关于止损，需要注意如下问题：第一，是止损的金额不能太大，即在仓位既定为轻仓的前提下，止损的范围不能设得太宽。大家要学会在交易技术的指导下，科学、合理地设定止损。最常用的止损设置方式有两种，即以“标志性K线”的开盘价为止损价，或在锁定初始头寸的微观出场系统出现反转时止损。关于止损的第二个问题，是不能频繁止损。这需要严格限制交易次数；因为交易质量与交易数量成反比，这对任何人来说都不例外。克制短线频繁交易的利器是系统化交易。系统化交易最大的优势是客观——进场点客观，出场点同样客观。金融交易是关于胜算的游戏，身为交易员的职责，就是找出正期望值的交易系统和稳健的资金管理方案，从而把这场游戏持久地玩下去。在金融市场上操作不能凭主观愿望，一定要信任交易系统。因为我们的系统是趋势跟踪交易系统，所以信任系统与信任趋势等同。
一旦找到正期望值的、千锤百炼的高效的交易系统——正如我们的技术性“圣杯”交易系统所表现的那样——金融交易将从此变得相对简单。我们日常要做的事，就是遵循系统而已。这样的话，就能在交易简单化的前提下，享受正常的个人生活。否则，交易的结果就会是一团糟，由此连带个人生活也成为一团糟。想想看，那些在交易系统明显对之不利仍然还持有头寸、一心渴望全身而退的交易者，他们的内心该是何等的煎熬。这些交易者不仅仅是不懂交易，他们也不懂得生活。他们难道不明白，身心的煎熬本身就是生活质量很糟的表现吗？为什么不直接认输从而获得解脱呢？只有头寸被市场证明是正确的，并且正在向着良好的势头发展，耐心持有才谈得上是一种美德，否则的话，对于错误头寸不恰当、不正确地“耐心持有”只会给我们带来无法估量的损失——包括金钱和精神层面的双重损失。一旦出现这种情况，就要做到早砍仓早省心，犹豫不决不是一名合格的金融交易员应有的表现。
在金融交易的6项关键环节——待机、顺势、控仓、止损、持盈、止盈里，交易系统只能解决除“控仓”之外的其余5项，却无法解决控仓问题。控仓问题需要单独解决，因为控仓依赖的是人的自我管理，无法被纳入技术性交易系统；只能纳入广义交易系统——即包含仓位控制方案的交易系统。我在《金融交易学》第一卷里曾经说过这样一句话：“重仓必短线，长线必轻仓；吃足重仓苦，才能不重仓”，不知道大家是否还都记得？这句话的意思是说，重仓与系统化交易的要求格格不入，也可以说是系统化交易的天敌。因为当你仓位过重的时候，根本无法做到我们一直倡导的理念：“轻仓长线、趋势跟踪、系统锁定”。除非你一进场做多就涨停，或者一进场做空就跌停，你的初始利润规模庞大，相对于其它交易者取得了绝对的优势地位，这样你才能心态良好的把重仓拿下去。若非如此，你无论如何都坚持不下去的，因为你不能经受哪怕是一点点的逆向波动，所以亏损或三振出局就成为必然。
为什么要提倡“轻仓长线、趋势跟踪、系统锁定”？这涉及金融交易行为的本质。其中“轻仓”是为了反对重仓而提出来的，“长线”是用来对治短线频繁交易的——其实我们的持仓周期还算不上是真正意义上的长线，实际上只不过是一种波段持仓而已。但即便如此，也已经与短线和超短线交易者明显地区分开来。所谓“趋势跟踪、系统锁定”，就是要求客观化交易，其意义自不待言。有些朋友会问，在轻仓的条件下，我们如何盈利呢？换言之，我们究竟如何做才能赚到够多的钱呢？我在这里告诉大家，我们赚的是价格移动的空间的钱——价格移动的空间越大，赚的钱就越多——所以我们总是专注于捕捉较大级别的行情。因为我们不能重仓，是轻仓操作，那么价格移动的空间大所带来的丰厚利润，就是对轻仓操作所导致的利润减少的一种“补偿”。但是，价格的大幅移动是需要时间来完成的，所以在出现浮动盈利的前提下，我们的持仓时间要尽可能长，让价格移动得以有时间完成。
但是“长线”又不能走过头，以至于来回坐电梯。所以，我们必须对于何时出场有明确的规定。这就是“圣杯”交易系统量化出场时间的意义所在。同理，空谈“截断亏损、让利润奔跑”也是无用的——谁都知道应该“截断亏损、让利润奔跑”，问题在于出现什么情况时应该截断亏损，以及应该让利润奔跑到何时何处。所有这些，交易者只有在掌握“圣杯”交易系统的前提下，才能真正落到实处。当我们依靠圣杯系统，通过轻仓长线积累了一笔又一笔的利润，我们的账户资金自然会不断壮大。这时，同样的控仓方案，例如单品种初始头寸0.25倍的杠杆也好，或0.5倍的杠杆也好，其相应的头寸规模就会随着账户的不断成长而越来越大。这种效果就叫作——“复利”！事实上，所有真正意义上的成功交易员都是依靠复利机制走向成功，而不是依靠重仓短线。轻仓操作是为了保证账户的安全性，而重仓豪赌却是以牺牲账户的安全性来追求暴利，所以灰飞烟灭是其必然结果。
从现在开始，我提出“操作规范化＝进出圣杯化＋控仓标准化”的概念，这个要成为我们的操盘纪律，不可以违犯。金融市场是最好的拳击手。你和它比赛，需要过硬的技术、高明的策略，以及耐心、纪律的配合等等——总之，你必须要一切都做对才能赢它，而做错一件事就足以导致失败。因此说，不能采用那些有安全隐患的仓位控制方案。你怎么判断是一回事，是否正确还需要市场来验证。所以，要想提高仓位，你只能在初始头寸被市场证明为正确的情况下，在图表上再有同级别进场信号出现时等额加仓，或在次一级进场信号出现时金字塔加仓，才是明智的做法。金融交易的残酷性犹如用兵打仗。你必须懂得这一行的绝对真理才行。你不能看见一个人赚了大钱就贸然跟他学交易。你要看他对自己的操作体系能否说上来个一二三，以及他所说的是否符合金融交易的基本原理。通过这种方式，你才能分辩得出这是一个真正的赢家，或仅仅是一个撞了大运的傻瓜而已。
一般而言，我们不预设年度盈利率。我们的年度盈利率，是一次又一次的盈利和亏损自然累加的结果。同理，我们也不太在意一城一地的得失，我们在意的是长期的总的交易效果。我们不急于盈利，而是让盈利自己送上门来。我们也不急于发财，因为我们最终必将发财。我们的这种态度，来自于对复利的信心。诚如青泽先生在他的名作《十年一梦》中所言：“在期货市场中赚大钱并非不可能，但需要时间。只有量的积累，才有质的飞跃。重仓交易者企图战胜时间的束缚，一夜暴富。辉煌的成功依靠的是以命相搏，这往往是短暂的。一次意外，就会命丧九泉。金融交易的秘诀在于很好地利用复利机制。”在波谲云诡的金融市场里，我期待你能走得更远。为了做到这一点，你需要检查你的交易系统和仓位控制方案，二者是否皆是可持续性的？最后，我要把一句话送给在座的各位，作为我今天发言的结束。我希望你们今后能经常在心里默念这句话。这句话就是——“何以保命？唯有轻仓”！
（本文系以投资家1973于2011年12月8日在QQ群里的发言记录为基础，结合其在呱呱网218666房间免费视频授课的内容增补成文）