保罗·琼斯 风险管理胜过一切 昨日收盘当作成本

一:一次失误带来的启示

1987年10月，使投资者难忘的日子，世界股灾，另到投资大众遭到巨额的损失，同一月份，保罗·琼斯经营的期货基金，突围而出，一个月赢得令人震惊的62%的增长，琼斯买卖方法与众不同，成绩也经常出人头地，过去五年内每年都以三位数的增长率向前迈进!年中回落幅度甚为轻微。

1980年秋琼斯加入纽约棉花期货市场，作为独立的出市买卖手，成绩惊人琼斯不但赢得数以百万的暴利，而且在出市买卖的三年半时间之内，只有一个月曾经亏损，1984年以一千美元加入刁陀基金，四年之后可以变成一万七千四百八十二美元，1987年10月之后，琼斯停止接受新的资金，但无论如何，四年内的丰功伟绩另到财经界震动一时的英雄人物。

入市买卖的时候，琼斯经常大声呼喊，但空闲时候，处处表现出谦谦君子的风度，兼且慈善为怀，捐出大量金钱，堪称现代的罗宾汉，乐于劫富济贫，琼斯与别不同的地方，在于一开始投机买卖便盈利，避免了辛酸的经验，但入行初期，成绩仍难免暴起暴跌，直至1979年棉花期货的一个重要的战役，另到琼斯深深领会到了风险管理的重要性，懂得在作战期间，尽量减低可能蒙受的风险，成绩直线上升，可以取得非常出色而有稳定的盈利。

时至今日，风险管理已经成为琼斯入市买卖的首要课题，入市之前，琼斯永不考虑可以赢多少，只是关注风险有多少，入市之后，不论帐面利润多少，琼斯都以上日收盘价作为成本价位看待。因此琼斯不但时刻注意每一盘口的风险对于全盘买卖的表现也小心监管。举例说，某日琼斯旗下基金净值如下跌一至两个百分点，琼斯及有可能既即将所有好仓淡仓全部平掉，减低风险，琼斯喜欢挂在嘴边的话:入市容易，出市难。当琼斯炒卖不顺手的时候，可以预期他会逐步减低买卖的数量直至成绩转好为止，如此这般，当琼斯表现欠佳的时候，持有合约的数量自然也维持在最低水平，个别月份，假如出现赤字，琼斯都会极力避免出现两位数以上的亏损，暂时停止买卖在所不惜。总括一句话，投机买卖，主要注重防守，进攻居次，对于我国谚语:满招损，谦受益琼斯也不敢或忘。

二:启蒙导师

琼斯求学期间，无意中看到介绍理查丹尼士英雄事迹的文章，深受鼓动，体内投机细胞，因而蠢蠢欲动，丹尼士能人所不能，琼斯也立志要在投机市场创出一番事业。

问:丹尼士可以说是阁下的间接老师，但入行始末可否透露一下?

答:丹尼士吸引我投入炒卖行业，1973年大学毕业之后，叔叔介绍我跟随杜立斯学习期货买卖的投机技巧。

问:杜立斯是何许人也?

答:是当年最大的棉花期货炒家，比如说棉花期货的未平仓合约共有三万张，杜立斯个人可能买卖三千张合约，大于其他任何炒家的数量，炒卖风采，令人叹为观止。

问:杜先生主要是套期保值或者是纯粹投机买卖?

答:百分之百投机买卖，杜立斯永远委托自己专用的经纪买卖，因此市场其他人士可以清楚地道他的盘口。

问:其他炒家全部了解杜立斯持有好仓或者淡仓?

答:完全清楚。

问:对于杜先生的炒卖成绩没有造成不良的影响?

答:绝对没有。

问:理由何在?

答:要升的始终会上升。要下跌的。栏也拦不住。

问:阁下的启蒙导师。不介意公开自己的买卖盘口。你是否毫无保留的接受?

答:我较为保守。尽量隐藏自己的买卖盘口。无论如何。有经验得出市代表。可以轻而易举的知道我落的买卖盘口。

问:归根结底。你也认为隐藏盘口。实际上无关重要?

答:非也。举例说。我习惯以三百张合约作为买卖单位。但我会分开几个经纪落单。某甲经纪可能负责116张。而乙经纪则负责。其余的184张。

问:阁下即时发现已经身陷险境?

答:我意识到7月份棉花即将下跌至78美分，而我将会成为陪葬品，当时手上好仓合约共有六百张，及一口价成交一百张。

问:你即时决定需要平仓?

答:我决定要反手沽空。

问:是否立即行动?

答:事态严重，不得不立即处决，我通知经纪尽快沽空棉花合约，在六十秒之后，棉花市场宣布跌停板而我只可以沽出二百二十张合约。

问:其余的好仓如何处理?

答:次日棉花在此低开100点开出，我继续全力抛售，但沽出150张合约之后，棉花期货再次跌停。

问:最后如何了断?

答:当我沽出最后的好仓合约，改为少量淡仓时，价位已经比我发现入市错误的时候低了四美分。

问:阁下反应敏捷，仍然伤痕累累，此役究竟在何处出错?

答:第一，投机市场不可议程英雄，第二，切莫过量买卖，以当时户口净值衡量，我不该一次买入600张棉花期货合约，该役我共输去资金约六至七成，意志大受打击，几乎想脱离投机市场。

四:改变投机态度

问:1979年棉花战役，另到你毕生难忘，当时你入行多久?

答:三年半。

问:战绩如何?

答:颇为成功，大部分客户均有所斩获，由于生意额水涨船高，我是公司重要一员。

问:若一开始即投资1万美元胜负如何?

答:经过棉花战役仍有三倍的利润。

问:换一句话说，直至棉花期货战役为止，你的长期信徒仍然属于胜利者。

答:对，棉花一役实在太过惊心动魄，我情不自禁的责问自己:蠢蛋，为什么要孤注一掷，自寻苦果?

问:塞翁失马，焉知非福，该役可有积极性意义?

答:当然有，我开始明白纪律及资金管理的重要性。在半途而废的边缘，我下定决心，继续奋斗下去。

问:买卖方式有何改进?

答:尽量放松，从容应付，买卖之余，不忘娱乐自己，买卖逆手的时候立即离场，入市正确继续作战，总而言之，尽量减少受压力的折磨。

问:注码方面是否减少?

答:不再过量投机适可而止。

问:心态方面，是否也有所改变?

答:以前贪胜不知输，次役之后，入市之前赢多少已非重要的问题，首先要考虑的是危险有几多。

史惠加访问美国多位投机奇才，不约而同的对于止损盘都极为重视，认为止损盘是不可缺少的工具，下面是琼斯的意见。

问:入市之前，阁下是否一定事先知道在什么价位止损?

答:心中摆下止损盘，一到价便立即平仓，义无反顾的平仓止损。

问:一个单独买卖的部署可有定下最高冒险的界限?

答:我喜欢通盘计算，因为所有买卖均互相未因果不可以独立处理。

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