哲学与市场的完美结合——研读索罗斯的投资理念

索罗斯投资理念之五：发现联系

金融市场属于社会科学范畴，其不仅具有自身的轨迹，也融入了参与者的主观认识，并且这种主观认识又与客观事实之间相互影响，相互作用，即不完美的观念和实际事态发展之间存在着反作用联系，这种反作用关系增加了价格运动的复杂性。这不仅为索罗斯所密切关注，也是市场人士解释金融市场行为的经典理论。

索罗斯在金融市场所运用的理论之一：炼金术，也并非要完全理解或揭示事物的本来面目，只是指望能够获得所期望的“标状态”。他认为，自然规律的运作与人们对它的理解无关，人类影响自然的惟一途径是理解并用这些规律，而金融市场并不遵循那种独立于任何人思想的自然规律。

持经济生活合乎理性的逻辑的论者认为市场永远是正确的，因为市场已经考虑到未来的发展趋势，价格倾向于折现。而索罗斯认为，任何预测未来的想法都是具有偏见和不全面的，参与者在偏斜的基础上进行操作，而且偏斜本身对事态的进展产生影响，于是就可能给人这样一个印象：市场可能准确地预测未来。但事实上是，目前预期反映的并非是纯粹的未来事态，而是已受到目前预期影响的未来事态。

市场预期对实际事态发展的反作用联系，或者表现为自我推进，或表现为由于预期的警示作用而避免事态的恶化。例如，天气对农产品市场影响的夸大性预期、以及由于市场对通货膨胀的预期而加大价格偏差，但往往是这种担心会使政府部门出台力挽狂澜的政策，抑制事态的进一步恶化。

对于我们这些特别需要采用跟市系统操作的市场参与者来说，发现这种反作用联系，了解反作用力对市场影响的力度，对其实现利润最大化的目标具有很大的帮助。

索罗斯投资理念之六：揭示偏见

既然市场预期与事态自身的发展进程既相互联系又相互作用，市场的预期在事态发展中具有举足轻重的作用，成为事物本身一个重要的组成部分，那么由于人们认识的不完善性所产生的预期偏差越大，则成为相对理性的投资者发现获利机会的可能性就越大。

索罗斯认为，市场的动荡不定，源于人们对市场存有偏见和缺陷的感觉。这种感觉正来自于对已知信息的精确反馈行为作用甚微，而且对硬性数据的理性分析和自身感情相互作用，产生“共振”效应。投资者依靠这种感觉形成倾向性的看法，进行买卖投资，反作用于市场后，又影响了其他投资者的预期。因此事态的发展不是从事实到事实，而是从事实到感觉，再从感觉到事实。

对于投资者来说，认识到市场预期与事态自身发展趋势之间的联系，并了解这种预期的偏差对事物发展的影响力度十分重要。索罗斯理论的重点之一就是探讨误解或偏见在事态发展过程中的作用。

揭示预期的偏差，跟踪其与客观事物偏离程度的发展，一方面为我们捕捉市场机会极有帮助，另一方面，随着市场本身对偏离预期的调整，或是共振形成的自我推进，我们可以调整自已的投资策略，对已有持仓做出继续持有还是减仓的调整。比如去年CBOT大豆5、6月份的上涨行情，主要是由于美国中西部地区干旱引起，市场认为可能造成大豆减产，实际上美国大豆种植带降雨分布并不均匀，干旱地区主要是伊利诺斯州，对大豆作物影响不大，特别是后期的降雨使生长条件得到了较好的改善，市场对局部干旱的炒作夸大，使预期产量与实际形成较大偏差，最终导致行情的报复性下跌。

从以上分析可以看出，当参与者的预期与现实情况间偏差很小时，市场可以自已纠正，其影响可以忽略不计，索罗斯称此时的市场处于准平衡状态。而这种状态投资价值并不大；而在偏差过大时，有两方面表现，一种是想法和实际大相径庭，但局面依旧稳定，比如市场开放程度较小时，局面能够被有效控制，对索罗斯来说也毫无意义（象今天的人民币市场）；而另一种是市场化程度高，预期偏离较大，事态发展迅猛，参与者无暇应对，局面非常不稳定，这种状态才被索罗斯认为极有利，成为其有利的战机。

索罗斯投资理念之七：投资于不稳定状态

市场不稳定状态就是指当市场参与者的预期与客观事实之间的偏差达到极端状态，在反作用力使市场自我推进到一定程度后，难以维持和自我修正，使市场的不平衡发展到相当严重程度，此时则为市场不稳定状态。

不平衡的市场状态源于市场预期所形成的主流偏向受到客观现实的强烈对比，市场中的清醒的投资者开始对这种偏差进行反省，对主流偏向进行挑战而使市场原有的主导因素变得脆弱，但市场的惯性使原有走势狂热。盛极而衰，物极必反，索罗斯投资成功的理念之一就是善于发现市场的不稳定状态，捕捉盛衰现象发生转折的时机。

例如，发生在80年代中期的一个案例，投标竞买公司的出价使公司的资产被重新评估，于是银行给予其他竞买者更多的贷款，使得他们的出价越来越高。终于，投标价格一路飚升，市场因价值被高估而变得摇摇欲坠。根据索罗斯的理论，崩溃将不可避免。盛衰出现转折的可能性大大增加，不稳定的市场状态为投资者提供机遇。此时，他坚决地卖出了这家公司的股票。

在我们的身边也不乏盛衰转折之例，美国大豆涨到1000时市场预测将达1400、1600，牛势到了后期价格发展到出乎人们的预期，便有了大牛势不言顶的市场心理，这时大豆库存被极度低估，大豆价格虚值成份被大大夸大。最终盛衰转折现象发生，大豆价格暴跌，国内进口商纷纷违约，因高价进口大豆使油脂企业重新洗牌。

把握盛衰转折发生的时机也非常关键，因为这时往往是市场主流偏向强烈之时，杀伤力也是比较强的，只有采取恰当的投资策略，有计划建仓，才能充分利用这种不稳定的市场状态所带给我们的投资机遇。

索罗斯投资理念之八：确认混乱

不稳定的市场状态是一直是索罗斯用以检验其反作用理论的阵地，索罗斯认为，金融市场是动荡不定，混乱无序的。而游戏的规则就是把握这种无序，这才是生财之道。通过投资于不稳定状态的市场，即检验了他的理论，也最终使他获得投资大师、全球最佳投资经理的桂冠。

按照索罗斯的理论理解，金融市场运行的内在规律并不是独立运行的，市场参与者的观点、偏见及心理因素都对市场的发展起到促进或制约的作用，以致于最终的发展可能出乎大多数人的预料。可以说市场的运行并不是逻辑的，更多的是心理的，是基于群体本能的。对某一事物的不同认识与预测，往往是造成混乱的主要原因。索罗斯认为金融市场上成功理念在于具备能够预见到普遍预期心理的超凡能力，至于对现实世界的精确预言则并非必要。

混乱的市场取决于参与者对事物认识的明显分歧。而这种分歧越大，市场所表现的出的混乱性越强，而这时主流偏向往往并不明确。由于各方的坚持已见，价格走向也动荡不定。

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