对20世纪末股市泡沫破灭进行预测的人不在少数，在东南亚金融危机中兴风作浪的投机家索罗斯就是其中之一。他能准确预见东南亚金融危机的到来并从中获得巨大的投机收益，但其在1978年出版的《资本主义社会危机》一书中对美国乃至整个资本主义危机到来时机的悲观预测却不那么准确。此后一两年时间里，美国道指、纳斯达克继续迈向创新高征程，而索罗斯卖空股市的投机活动也惨遭失败。很显然，索罗斯预测的不准确与过分夸大东南亚金融危机的意义及不理解股市“非理性繁荣”密切相关，确切地讲，与不能有效地运用行为金融学理论方法分析市场有关。事后，索罗斯坦然对深受新技术影响的股市认识不足从一个侧面证明了这一点。
如果没有我们对行为金融学理论的认可运用，或许索罗斯的预测会成为现实，即美国股市危机按照他的时间表如期到来。问题就在于，行为金融学理论已经深入到经济决策高层的头脑之中。
自从1995年12月3日美联储召集专家讨论对股市的看法开始，美国经济决策高层就有意识地采取一些措施避免股市过度“非理性繁荣”，东南亚金融危机进一步加强了这种认识，以致于美国股市危机到来步伐放缓，程度也不像人们想像的那么剧烈。罗伯特·希勒非常清楚股市变化以及行为金融学理论运用对市场的影响，尽管较早断言美国股市进入“非理性繁荣”状态，也看到东南亚金融危机带来的冲击，然而一直到2000年初，才果断预测美国股市泡沫破灭。其“预言书”——《非理性繁荣》出版时，美国股市开始大幅下跌。
在列举了历史上股市无效率表现的例子之后，针对市盈率高达46的2000年美国股市，罗伯特·希勒这样说：“我们是不是又要经历泡沫了呢？一些迹象表明，是这样的”。他以事实为根据，阐述了投资者信心极容易被削弱从而导致经济衰退的重要观点。他说，上个世纪90年代初以来的10年经济扩张，被一些不稳定的经济趋势推动。经济为消费需求所拉动，然而消费需求背后受人们过于乐观的情绪支配，主要表现在两个方面：一是人均储蓄率降低，1991年人均收入的8%以上用于储蓄，2000年则变成零储蓄，甚至出现家庭年支出大于收入的消费趋势；二是高负债率，美国平均每个家庭的负债、按揭贷款已经达到历史最高水平。
这些迹象表明，经济发展态势已经超出历史经验范畴，但由于缺乏对经济现象的合理解释，一些预测家们只能依赖对历史简单复制的方法或依靠趋势分析法来判断，看不到信心和市场心理飞速变化的时代特征。而此时罗伯特·希勒告诉投资者的是：或许一场严重的衰退正等待着我们！
他进一步论述了自己的观点，认为2000年左右泡沫突然破裂是一个复杂的问题，需要从市场结构、市场文化、市场心理三个方面来谈。
市场信心表现是行为金融学分析市场的主要切入点
“传统智慧”是看涨信心之源，根深蒂固。
《非理性繁荣》一书出版一年后，罗伯特·希勒对股市下跌给投资者信心带来的影响作了一次调查。他设计了三个问题要求投资者回答，这三个问题是：
1?你同意如此表述吗？——“对于长期持股者来讲，股市是最好的投资场所，他们可以在股市的涨跌中买进并持有股票。”
2?对这种说法的同意程度如何？——“如果再发生一次像1987年10月19日那样的股市危机，股市大约在两年左右的时间一定会回到以前的水平。”
3?如果明天道·琼斯指数下降3%，你猜测后天的道·琼斯指数会上涨？下跌？不变？说不清？
这次调查结果与1999年比较表明，尽管股票市场有不尽如人意的表现，公众对股市的信心改变很小。有人因此怀疑罗伯特·希勒对股市的悲观预测，但罗伯特·希勒还是坚持自己的看法，并要求人们注意在上述调查中的一些重要发现，那就是由于股市近期下跌使得股市信心正在逐渐减弱。这是符合金融市场反馈或互动理论的变化，根据该理论要求以及股市实际，股市信心进一步减弱需要数年时间。
是什么阻止股市进一步下跌，使人们的信心减弱如此缓慢呢？罗伯特·希勒说，是“传统智慧”。
所谓“传统智慧”，就是大多数专家们持有的并为公众所接受的信条，即一些专家们所鼓吹并为广泛接受的理论观点。这些观点概括起来一句话：对于那些长期持有股票的投资者来说，股票市场是不会令他们失望的。这些观点受到著名证券公司及媒体的反复渲染，美林证券以更改广告词的方式表达其对股市的乐观立场，电视访谈节目的主持人和一些投资行业的职业经理人时不时在电视上宣扬股市上涨观点。在一系列宣传背后，人们看到的是整个社会在股市上涨问题上形成强大的利益共识，给看跌者形成了较大的心理压力，弱化了看跌观点的作用。“传统智慧”不仅是一种大众心理需求，它们还包括运用一些不正确的或过时的分析方法所得出的结论。例如，阿坎波拉对股市价格走势进行技术分析，认为从现在到2011年应当是牛市阶段，并通过分析新科技现象和市场心理表现支持自己的观点。
“传统智慧”在阻止股市进一步下跌，给投资者维系看涨信心方面带来了影响。是什么使得人们一再强调“传统智慧”呢，罗伯特·希勒认为是“新经济”。它给人们以想象力，在人们夸大“新经济”的作用和意义的同时，“传统智慧”影响力得到进一步加强，以致于人们没有意识到股市泡沫有多么严重。
鼓吹“新经济”，强化市场乐观情绪。
“新经济”真的有那么重要吗？不尽然！罗伯特·希勒要求人们从历史角度看待“新经济”的影响问题。“新经济”理论其实是一种“新时代”理论，它在不同国家不同时期都是存在的，这种所谓“新时代”理论对经济的影响，至少对股价的影响是有限的。
罗伯特·希勒将互联网与历史上的美国高速公路系统创新作比较，说高速公路系统带来了无尽好处，却没有刺激公司利润的极大提高。从1956年至1976年20年间，美国高速公路系统建成，同期真实标准普尔指数收益(剔除通货膨胀因素之后)的增长每年只有1?6%。这个增长率并不比具有其他重要创新的时段高，也略低于标准普尔指数收益(剔除通货膨胀因素之后)的平均增长率。从历史上看，技术创新带来的生产率提高与利润增长之间没有很强的相关性，即使有，也没有证据说明利润与股价之间有很强的相关性。事实将进一步证明，即使国际互联网导致了生产率革命和未来公司利润高速增长，也不必然导致股票价格升高。然而，令人惊奇的是，历史上股票市场涨跌与生产率提高和公司利润率之间没有因果关系的事实却鲜为人知！
过分吹捧“新经济”的意义和作用已表现出不好的一面，它影响了人们传统的生活方式或习惯，使人们觉得没有必要进行储蓄，即使积蓄也将之投资于股市之中。人们产生如此想法十分有害，表面上看，经济因消费需求增长而继续发展，但这种发展基础很不稳定，而且个人的未来生活安排没有保障，人们的信心极容易受到削弱。
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