20世纪期货百年风云录

1925年，纽约可可交易所成立。同年，在CBOT自动收报机取代了较慢的摩尔斯电码开始投入使用。

20年代末，交易所处于大搬迁期。1856年建立的堪萨斯城期货交易所迁移了两个街区，搬到堪萨斯市温都特一处更大的场所。1928年4月25日，CME也换了一个值得自豪的大场地，搬到了华盛顿的富兰克林大街，拥有了一个占地两层，面积达5000平方英尺的交易池。在这里，载有新闻消息与最新报价的黑板围满了三个交易池四周。CME在该处交易了45年，这是它历史上使用时间最长的一处交易场地。

1929年，CBOT搬到了位于克拉克大街的一处临时场地交易，并对位于芝加哥拉萨利大街街尾的CBOT大厦进行规划装修，CBOT于1930年入驻新场地，1967年，这个场地被命名为历史名胜。1929年，CBOT的席位费涨到了62500美元，这一价位直到1973年才被突破。

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期货百年风云录(三)----30年代：大萧条笼罩下的年代

1930—1932年是道·琼斯工业平均指数历史上表现最差的时期。道指在1929年10月28、29两日内急跌了23%以后，1930年下跌了34%，1931年更创纪录地下跌了53%，1932年又下跌了23%。

还留有20年代黄金岁月印记的是CBOT大厦这一标志性建筑。一直到1955年，这座45层高的建筑仍是芝加哥最高的建筑，其19000平方英尺的交易大厅是世界上最大的交易厅。

尽管经济萧条，但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易兴旺发达。在1931年装备了自动收报机后，现货商们一边在NYMEX进行现货交易，一边关注着通过自动收报机传来的芝加哥的期货价格，一边通过电报对他们在中西部的经纪商发出指令。30年代，NYMEX涉足家禽市场，并经营着活跃的家禽现货交易。

1933年3月6日至13日，因富兰克林·罗斯福总统宣布银行放假，CBOT暂停了交易。罗斯福同时宣布禁止美国公民私人拥有黄金。同年7月5日，纽约商品交易所（COMEX）在纽约开业，交易白银与铜合约。COMEX还热切地希望开展黄金交易，但直到1974年12月31日，这一愿望才变为现实。

在为加强证券监管而成立证券交易委员会(SEC)两年后，1936年，美国才以《商品交易所法》取代了《谷物期货法》，并成立了商品交易所委员会。商品交易所委员会作为联邦政府管理机构，专司对期货市场的监管。新法规同时禁止一些农产品的期权交易，这一规定维持了将近50年。有关方面在新法规下采取的主要行动之一，是控告大谷物商Cargill公司操纵玉米市场，企图逼仓。结果Cargill公司虽然仍被允许从事期货交易，但该公司总裁被取消了在各个谷物交易所的会员资格，并被暂停了交易权，直到1942年才被恢复。

期货百年风云录(四)----40年代：二战带来价格管制

1940年德军入侵巴黎后，小麦价格在盟军投降可能导致战争很快结束消息的刺激下暴跌，小麦未平仓合约在六日内骤减了3700万蒲式耳。据美国商品交易所委员会的统计，从1943年7月到1944年7月，美国国内市场根本没有玉米交易，直到1944年8月，才有100万蒲式耳（200张合约）交易发生。大豆期货市场于1943年3月关闭，直到1947年7月才重开。

1941年，在日本偷袭珍珠港前一个星期，NYMEX推出了土豆期货，日后该品种发展成了NYMEX的龙头品种，历经30年而不衰。然而，由于战争冲淡了人们的交易兴趣，1945年，土豆仅成交了80张合约。第二年，战争结束后，交易量急剧上升，达到近16000张。1948年3月，仅一个月的时间里，土豆交易量就达到了4000张，该纪录保持了近四年。在土豆期货大获成功的鼓舞下，NYMEX于1948年又推出了洋葱期货。

在1942年与1943年，CBOT年交易量连100万张也未达到，1946年7月17日，谷物交易量创下了历史最低纪录。1946年，玉米交易了132289张合约，高于小麦55591张的交易量，自1921年以来首次超过小麦，成为CBOT最主要的交易品种。然而玉米的这一主导地位并未能保持下来，在市场一切恢复正常后，直到1965年，玉米交易才再次超过小麦，处于优势。

战争过后，市场对鸡蛋期货合约的需求减小了。据NYMEX历史记载，铝制顶棚鸡舍的出现，使鸡舍得以长年保持恒温，因而在一年12个月中，鸡都可以产蛋，不再像过去仅有3、4、5月份产蛋，这使鸡蛋的季节性套保需求消失了。

期货百年风云录(五)--50,60年代：交易所管理体制日臻成熟商品期货空前丰富

1953年，CME创设了交易所总裁一职以管理交易所日常运作，伊瓦瑞特B.海瑞斯(EveretteB.Harris)辞去了CBOT秘书的职位，出掌CME。三年后，也就是1956年，CBOT首次雇用了非会员的付薪总裁——RobertC.Liebenow——过去，此职位由选举出的交易所会员担任。1960年，约翰·克拉盖特被任命为NYMEX首席执行官。

1956年，NYMEX引入了铂期货，当时，铂是惟一一个价格不受政府管制的贵金属。

在大洋的另一边，伦敦商品交易所(theLondonCommodityExchange)于1954年开业了。交易商聚集起来形成市场协会，定期进行可可、咖啡和原糖交易。二十年后，当这个交易所重组为一个非营利性公司时，在此交易的商品已扩展到还包括石油、豆粉、植物油和橡胶。

1955年，由纽约商品交易公司协会发展而来的期货业协会(FIA）成立了。

60年代：商品期货空前丰富

60年代早期，期货市场发生的值得记述的事件之一是悉尼的羊毛期货交易所成立，这就是后来闻名于世的悉尼期货交易所。科莱·豪是一个终生从事羊毛贸易的商人，伦敦市场的远距离与时差带来的不便令他极为厌倦，在他长达十年的坚持下，澳大利亚自己的交易所终于在1960年5月开业了。据传，勤于思索的豪于1966年即曾向同僚们建议推出一个股票价格指数期货合约，实际上这一合约直到1983年才面世，比股指期货在美国登场亮相晚一年。然而在悉尼上市的全部普通股价格指数期货确实是美国以外最早上市的股指期货。

在芝加哥，CBOT的会员1968年提议进行道琼斯工业平均指数期货交易，该合约打算采用现金结算。但这一动议很快被打消了，原因是交易所的法律顾问米尔顿H.科恩(MiltonH.Cohen)律师认为，这可能触及该州的赌博法。然而CBOT将交易股指期货的创意变通为设立一家交易上市股票期权的交易所。5年后，1973年4月6日，芝加哥期权交易所(CBOE)开业了。

1961年CME推出的冻猪腹肉合约获得巨大成功，从而鼓舞交易所推出更多的肉类期货。1964年CME举行了活牛期货首日交易仪式，将活牲畜引入到自己的期货交易池，此举更是吸引了全世界的目光。紧接着，1966年，活猪期货推出了，1971年，饲养用小牛期货面世。直到20世纪行将结束，60年代CME推出的这些肉类期货仍在正常运行，这证明，不可储藏的易腐商品也是可以进行期货交易的。

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