20世纪期货百年风云录

1966年，纽约的交易者尝试交易一种非传统农业产品，在纽约棉花交易所(NewYorkCottonExchange)推出了冷冻浓缩柑橘汁期货。1969年，CBOT推出了它的第一个非谷物期货——白银，黄金期货直到1979年才上市。50年代大胆进入金属领域的NYMEX，在1962年还开立了国家股票交易所，不过，1974年该交易所便关闭了。1968年，NYMEX又增加了金属钯期货。

期货世界的疆土在扩张时，世界金融稳定开始动摇。自1949年以来，英镑一直稳定在2.8美元，然而1967年，英国政府宣布英镑贬值至2.4美元，这是由布雷顿森林协议确立的固定汇率与固定金价的双挂钩机制失灵的先兆之一。预期英镑将贬值，芝加哥大学自由派经济学家，米尔顿·弗里德曼(MiltonFriedman，曾获诺贝尔经济学奖)要求卖空300000美元的英镑，但被银行的交易柜台拒绝了。这个消息见诸报端，并最终引导CME年轻的土尔其裔主席里奥·梅拉梅德(LeoMelamed)问计于米氏，请其对货币期货进行研究并予以支持。

期货百年风云录（六）--70年代：金融期货登场

70年代初期，到处弥漫着变革的气息。美国正面对着各方对越战的非难与抗议，世界经济动荡不安。1971年8月，美国政府宣布不再继续承担以35美元/盎司的价格接受各国央行兑换黄金的义务，勉力支撑的布雷顿森林体系土崩瓦解。是年底，二战后居主导地位的固定汇率制重新修订，汇率波幅扩大了一倍多。

这时候，梅拉梅德和他的CME军团决议抓住机遇，将新的自由化货币市场引入期货市场，并且以惊人的速度在几个月后将计划付诸实施。1972年5月16日，弗里德曼敲响了CME开市的钟声，英镑、加拿大元、德国马克、西班牙盾、日元、墨西哥比索、瑞士法郎期货合约开始交易，自此，期货市场步入了金融时代。

1972年，CME搬到了芝加哥联邦政府右边的一座高层建筑，交易厅几乎扩大到原来的三倍。六年后，交易厅面积又从14000平方英尺扩大到了23000平方英尺。

正如在20年代期货市场管理不力，导致了一个新的政府部门产生对该行业进行监管，70年代的市场状况导致了商品期货管理委员会(theCommodityFuturesTradingCommission，CFTC)的成立。自1966年DeAngelis公司沙拉油诈骗事件后，商品交易所委员会(CEA，成立于30年代)对大多数的改良意见置若罔闻，这引起了市场对CEA的不满。1973年，由于美国方面的生产问题加之秘鲁凤尾鱼产量锐减，玉米与大豆价格飚升至历史高位（大豆最高达近13美元/浦式耳，自1973年来，大豆价格从未再次达到这一高点；当年创造的4美元的玉米高价直到1996年才被超过）。同时，由于苏联到美国进行采购，小麦市场也一路走强。1973年夏，参院举行听证会，一致通过了对水门事件的调查。1974年国会决定设立商品期货交易委员会，1975年4月，来自加州的共和党人WilliamBagley出任掌舵人，CFTC正式开始运作。

1975年1月，美国公民重新拥有私人持有黄金权前夕，有5家交易所——CBOT、CME、COMEX、MidAm、NYMEX——计划推出黄金期货。而在新加坡，当地的橡胶商早在一年前就开始为成立新加坡黄金交易所(GES，该交易所于1978年开业）作准备了。1983年GES更名为新加坡国际金融交易所。

1975年CBOT推出了世界上首份利率期货——政府国民抵押协会抵押凭证期货(GNMA)。在CBOT迈出了尝试性的第一步之后一年，CME推出了美国短期国库券期货合约。1977年，CBOT推出了美国长期国债期货。1979年，联邦储备委员会主席保罗·法克尔(PaulVolcker)恰如其分地推了利率期货一把，他宣布，联储将致力于通过调节货币供应而不是利率来对付通货膨胀。这意味着，不受政府影响后，市场将可以自由决定利率的高低。后来，当利率上扬至二位数，市场利率风险急剧上升时，利率期货也火爆起来。

1979年，纽约咖啡和糖交易所(theNewYorkCoffeeandSugarExchange)与1925年成立的纽约可可交易所(theNewYorkCocoaExchange)合并成立了咖啡、糖和可可交易所(theCoffee,Sugar＆CocoaExchange)。同年，纽约证券交易所成立了纽约期货交易所(theNewYorkFuturesExchange)，该交易所于1993年被卖给纽约棉花交易所。

在纽约，NYMEX在70年代遇到一系列麻烦，险些导致交易所关闭。危机始于发生在1976年5月合约上的5000万磅土豆违约事件，该事件使生产者、会员与监管者趋于分裂。当年土豆交易较1975年下降了45%，会员资格费从47000美元狂跌至5000美元。后来，尽管土豆合约与交易程序均有所改进，但另一场危机仍然发生了，用于1979年3月合约交割的库存检验不合格。交易所立即停止了三月份合约的交易，并对四、五月份合约进行了清算（1987年，NYMEX了中止了土豆期货交易，直到1993年，经改进的新土豆合约才重新上市）。若不是COMEX董事会核心成员出现变动，NYMEX于1979年就被COMEX兼并了。

在两次土豆危机之间，NYMEX一位新的、名叫迈克尔·马克(MichelMark)的年轻的主席正致力于交易所的产品多元化，努力开拓能源市场。1974年，NYMEX尝试推出了交割地为鹿特丹的燃油期货。1978年，不稳定的原油价格影响着每一个工业化国家，NYMEX推出了2号取暖油期货合约，从此踏上了该交易所成功的能源期货之路。

推出股指期货这一代表80年代特征的品种的实质性举措始于1977年，当时，KCBT向CFTC申请推出30种工业股票指数期货。经反复修改，两年后，该交易所提交了一份价值线期货合约。

70年代接近尾声时，通货膨胀日趋严重，贵金属价格也随之上扬。仍由石油输出国组织控制的原油价格到1979年底超过了40美元/桶。1979年12月，苏联入侵阿富汗更加为金银市场撑了把“保护伞”。而当时，得克萨斯州的亨特兄弟已开始了他们对白银的大规模购买活动。

尽管经济总体表现欠佳，被通胀所困扰的70年代对期货市场来说却是段好时光。在这个十年里，期货交易量增加了五倍多，1979年交易量达到了7600万张。

期货百年风云录（七）--80年代：期货在世界范围内得到广泛认同

几乎看不出日历已经翻到了一个新的年代。为对苏联1979年12月入侵阿富汗进行制裁，卡特总统宣布对苏实施谷物禁运，结果CFTC宣布暂停谷物交易，美国谷物期货市场于1980年1月7日和8日停市。然而，全美各地的金银市场交易却热闹非凡，其热烈的场面与1月寒冷的天气形成了鲜明的对比。COMEX金价上扬至创纪录的875美元/盎司，银价也高企至50?35美元/盎司。

就在美联储于1979年10月开启了利率价值发现的闸门后不久，英国政府也不再对交易所进行控制，伦敦的金融期货市场发展之路也自此畅通，在随后的一个月，组建一个新的金融期货交易所的行动开始了。80年代头两年，人们一直都为能成立一个沿袭芝加哥的公开叫价模式的世界级金融期货交易所而兴奋不已。商业部的约翰·伯克希尔领头从事这项工作，1981—1985年伦敦国际金融期货与期权交易所(theLondonInternationalFinancialFuturesExchange)的主席一职就由他担任。在得到首相玛格丽特·撒切尔夫人祝福后的第三天——1982年9月30日，LIFFE开业了。开业时，可供交易的合约有英镑和欧洲美元，到12月1日，又有5个新合约上市。

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