詹姆斯·罗杰斯

问：你为什么要离开量子基金?

答：我不希望自己一辈子只做一件事。我希望自己的事业能朝多方面发展。当我在1968年初到纽约时，我只是一个来自阿拉巴马州的无名小于，然而到了1979年时，我所赚到的钱连自己都难以相信。

另外，量子基金的规模也日益扩大。当初，量子基金于1975年成立时，公司只有3个人，然而后来增加到15个人。他们时时想着什么时候可以休假，什么时候可以加薪等等。而我却对管理一点兴趣都没有，我的兴趣只在于投资。我不希望自己的事业发展过大。

1979年9月，我决定这是我留在量子基金最后一年。不过，后来股市在10月间重挫，而那段日子真是有意思极了，于是我决定再多待一年，而在1980年离开量子基金。

问：那么你是从1980年开始过你的退休生活的?

答：是的。

问：你也是从那时候开始成为一名独立的交易员吗?

答：可以这么说。

问：在你多年的交易生涯中，可曾有过一些非常精彩的交易经验?

答：我有不少值得回味的经验。例如前面提过的10月19日黑色星期一，就是其中最精彩的一次。另外，1982年8月的那一笔交易相当精彩。我在1981年到1982年间，在债券上投下大笔资金，所持的部位在1982年8月大幅飘涨，真是过痛极了。

认清基本面再做进出

问：可否说一些亏损的交易经验?

答：我在1971年8月做的一笔交易相当精彩。当时我在日本股市做多，在美国股市故空。然而在一个周日晚上，尼克森突然宣布美国不再实施金本位制度。我根本不知道这件事情，因为当时我正骑着机车在外面兜风。周一上班时也没有看报纸。结果在一周之内，日本股市就惨跌了20%，而美国股市则大涨。我们的多空部位遭到夹攻，损失惨重，

问：你当时难道没有立即改变你所持有的部位?

答：当时的情况根本不容许你这么做。在日本股市的股票要卖给谁?谁又愿意卖美国股票?假如你想回补，情况只会更糟。面对当时的情况，你只好反省自己所持有的部位以及对市场的看法是否正确。如果是基本面改变而使股市走势呈现逆转，最好的方法便是尽快认赔了结。可是如果你认为基本面的看法并没有错，那么干脆什么也不要做，等待市场平静下来。

问：那么你还是坚守原有的部位?

答：是的。

问：如此说来，在帐面上你曾经一度遭到重大损失?

答：没有什么所谓帐面上的损失，帐面上的损失就是实际亏损.

问：你为什么会对自己所持有的部位如此具有信心?

答：根据我的分析，这项宣布并不代表世界末日已经来临，而只是美国政府一项新政策的宣示，并不能解决美国经济上的长期

问：你的部位后来是否安然无恙?

答：是的，毫发无伤。当时美国股市只不过是空头市场的反弹而已.

问：这么说来，你认为这是政府政策的宣示，不会对市场大势造成任何影响，因此你坚守原有的部位?

答：是的。

问：难道说，当政府实施某些措施对抗大势时，就应该在大势反弹时放空?

答：是的。以外汇投机为例，当央行试图支持某种外币的汇价时，你就应该反向操作。

人云亦云非长久之计

问：投资大众对市场行为最大的错误观念是什么?

答：认为市场永远是正确的。我可以向你保证，市场通常都是错误的。

问：还有其他吗?

答：千万不要跟随市场一般的看法。你必须学会自我思考与自我判断。大部分的投资人都不会这么做，他们宁愿追随市场的走势。“市场走势永远是你的朋友”这句话其实并不正确。依样画葫芦很少能使人致富。与市场走势亦步亦趋，短期之内也许可以获利，但是绝对无法长久。

问：可是，事实上，你的交易风格就是长期跟随市场大势。你上述的说法是否与你本身的交易风格有所抵触?

答：我所说的市场走势，其定义是不同的。我追随的是市场供需的大势。一般投资大众追随的市场定势，只是在于行情看涨时买进，看跌时卖出。

问：你所依循的交易原则是什么?

答：尽量寻找市场的顶部与底部，决定是否要逆向操作。不过除非你真的了解整个市场，否则不要逆向操作。另外，要牢记这个世界不断在改变，要留心这些改变，并善加利用。你应该既能买进，也能卖出。

有许多人常常这么说：“你绝不会买这类股票。”、“我绝不会买商品股票。”你应该具有接受任何投资工具的弹性。

问：如果一般投资人向你请教，你会给他们什么建议?

答：除非你真的了解自己在干什么，否则什么也别做。假如你在两年内靠投资赚了50%的利润，然而在第三年却亏了50%，那么你还不如把资金投入货币市场基金。你应该耐心等待好时机，赚了钱获利了结然后把钱投入货币市场基金，再等待下一次的机会。

如此，你才可以战胜别人。

问：你所持有的部位是否曾出过差错?我是说，你是否曾做过错误决定?

答：不要以为我在交易从未出过差错，不过我已经很久没有出差错了。你也必须了解，我并不经常进行交易，我可能在一年之中只做三次或五次交易，然后坚守这些决定。

不抱玩票心态从事交易

问：你隔多久才做一笔交易?

答：就1981年来说，进行交易与购买债券并不相同。我自1981年开始便持有债券，不过我会不断抛空该部位。虽然在交易，但基本上，我仍然持有债券。我在1984年底放空美元，从那时候起，我曾经进行不少次的外汇交易，然而基本上，我的每笔交易都是由许多小交易组合而成的。

问：你在投资交易方面的成就，几乎无人可及。你是如何做到的?

答：我绝不搅和，也绝不抱着玩票的心理从事交易。

问：我可以了解你的交易心态。不过，没有几个人能像你如此精确地分析市场基本情势，也没有人像你能把错误的交易减到最低。你到底是如何办到的?

答：除非你知道自己能掌握市场情势，否则不要轻举妄动。比如说，只要你看到美国农产品价格已经跌到低档，那么任何买进的决定都不会出大错。你的买进时机可能稍早一点或稍晚一点。就我而言，通常是早一点，可是只要是市场大势所趋，又会怎么样呢?充其量不过是买进的时间早一点罢了。

问：除此之外，你是否还有其他的成功之道?

答：我从事交易绝不划地自限。我非常具有弹性，愿意接纳任何投资工具。对我而言，放空新加坡元、做多买来西亚棕榈油或买进通用汽车公司股票，其实都是一样的。

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