巴菲特－－我为何不看好美元？

当然，在这个进口许可证计划中并没有免费的午餐：美国公民也必将为此承担部分负面后果。绝大部分进口商品的价格将会上涨，而且那些具有竞争力的国产商品也将涨价。无论是从整体利益来看，还是从局部利益来看，进口许可证的成本都会像税收一样作用在消费者身上。 这是个严重的倒退。然而，不论是让美元不断贬值，或者对具体产品加征关税，抑或是对进口商品发放配额（在我看来，借助这些措施取得成功的几率很小）都同样存在著缺陷。我们会因为目前进口产品的涨价而承受一定的痛苦，但如果我们听任政府以前所未有的额度，拿自己国家的净资产去做交换，我们同样会承受痛苦，而且与后者相比较，前者的痛苦几乎算不了什么，而这才是最重要的。

我认为，进口许可证很快就会让美国走上贸易收支平衡的轨道，尽管与当前的进口水平相比较，这种收支平衡会有所下降，但它却优于当前的出口水 平。虽然说哪个行业最终能够通过“比较优势”的考验是由自由市场来决定的，但是进口许可证仍将适度帮助美国的各个产业提高在全球市场中的竞争力。

这种方法不会被那些净出口国所效仿，因为它们采取进口许可证制度毫无意义。那么主要的出口国会在其他方面采取报复性措施吗？这个计划会引发另一场史慕德－哈利（Smoot-Hawley）关税大战吗？（美国总统胡佛于 1930 年6 月签署“史慕德─哈利法案”，触发了全球贸易报复行动，导致世界贸易迅速滑落──译注。）几乎不会。在“史慕德－哈利法案”的时代，我们享有不合理的贸易顺差，而且我们希望予以维持。如今我们遭受著严重的贸易逆差，而且世界各国都认为我们应该纠正这个错误的局面。

几十年来，世界各国一直在与形式多样、错综复杂的惩罚性关税、出口补贴、配额和盯住美元的汇率等现象做斗争。长期以来，那些试图积聚巨额贸易顺差的出口大国都采取了许多抑制进口、鼓励出口的措施，但是至今仍未爆发过大规模的贸易战。一项促使全世界最大的贸易债务国实现收支平衡的建议肯定不会令某个国家陷于经济崩溃。世界出口大国在过去一直表现得较为理智，它们将来仍会如此──但与以往一样，它们也会试图让我们相信，出于自身利益的考虑，它们会采取完全不同的行动。

实行进口许可证计划后可能出现的结果是，出口国──在经过一些初期的调整后──将把它们的聪明才智用于鼓励从我国进口商品。让我们从中国的角度出发来看看这个问题，目前中国每年向我们出口价值约 1,400 亿美元的商品和服务，而仅从我们这里购买 250 亿美元的商品和服务。一旦实施了进口许可证制度，中国可能采取的措施之一是每年购买 1,150 亿份许可证，以弥补这个缺口。但是，它也可能做出另一种选择，即减少对美国的出口以降低对进口许可证的需求，或者增加从我们这儿购买的商品数量。而后一种 选择对中国来说可能最为适合，而且我们也希望它实施这一举措。

如果我们的出口得以增加，进口许可证的供应量将因此而扩大，那么进口许可证的市场价格也将随之下降。实际上，如果我们的出口能够显著增加，进口许可证就会变得毫无价值，而这个计划也将因此而失去存在的意义。当世界出口大国意识到这种情况的发生已经在所难免时，它们可能会立即取消正在实行的抑制从我国进口商品的机制

一旦我们开始实行进口许可证计划，我们也许要经历几年过渡期，在此期间我们会故意制造小额的贸易逆差，当我们逐步向著自己的目标迈进时， 这种贸易逆差将帮助世界其他国家和地区做出调整。在执行这项计划的同时，我们的政府可以每月公开拍卖一些“奖励性”的进口许可证，抑或是直接将它们赠与那些需要扩大出口额的欠发达国家。我们可以把第二种选择看成一种对外援助，这种形式的对外援助可能会取得明显成效，而且会很受欢迎。

在结束本文之前，我需要再次提醒诸位，我曾经喊过狼来了。一般来说，美国的灾难预言家的平均成功率很低。我们的国家一直都嘲笑那些对国家经济潜力和我们的活力持怀疑态度的人。许多悲观的预言家完全低估了激发我们克服困难的动力，而这些困难一度显得非常凶险。实际上，我们的国家依然 非常强盛，而我们的经济也同样欣欣向荣。

但我同时也认为，在贸易逆差这个问题上，我们正面临著困难，它将全面考验我们寻找解决办法的能力。美元逐步贬值并不是解决问题的答案。不错，美元贬值会在某种程度上减少我们的贸易逆差，但它却不足以阻止我国的净资产外流或是减少我们的投资收入逆差。

也许还有其他解决办法比我的更合理。但是，那些痴心妄想──以及时常与它做伴的各种幼稚想法──却不在我们的考虑之列。从我现在的观点来看，采取行动阻止国家财富外流势在必行，而进口许可证计划似乎是实现 这个目标的最有效办法，而且我们因此所承受的痛苦也最少。我只请大家牢记，这并不是个无所谓的小问题：举例来说，按照目前世界其他国家和地区在美国进行净投资的速度，我们公开交易的股票中，每年会有 4% 被它们购买和储存起来。

在评估伯克希尔─哈撒韦公司的商业选择时，我的合伙人查尔斯?芒格（Charles Munger）提出建议，他诙谐的祝愿应该引起我们的重视：“我所要知道的只是我将葬身何处，这样我就永远也不会走去那里。”我国的贸易政策制定者应该把他的警告引以为诫──请勿重蹈挥霍岛的覆辙。

外国人为什么不能抛售他们的美元？

当你阅读有关美元问题的文章时，这样的评论你见过多少遍：“分析家说，真正令他们感到担心的是，外国人将开始抛售美元”？

如果你下一次再看到类似的内容，尽管将之抛于脑后。事实是，外国人──就整体而言──是不会抛售他们所持的美元的。实际上，由于我们的贸易逆差，外国人不断有新的美元收入进账，因此他们也在不断增加对美国的投资。

当然，世界其他国家和地区的确有权选择他们应该以何种形式持有美国资产。例如，他们可以决定出售美国债券以购买美国股票。或者他们也可以进军美国的房地产业，就像日本人在 20 世纪 80 年代所做的那样。此外，他们采取的任何行动都会影响到美元的价格，特别是当采取这些行动的是那些急功近利的购买者或出售者时，就更是如此。但是，假设日本人既要从美国的房地产业中抽身而出，又想彻底摆脱所有美元资产，那他们仅仅把房地产出售给美国人是无法实现这些目的的，因为他们得到的付款还将是美元。而如果他们不把房地产卖给美国人──比方说卖给法国人，然后得到欧元──那么，这些资产将仍然保留在外国人手中。无论选择哪种方法出售，世界其他国家和地区所持有的美元资产都不会改变（除非与此同时美元价格发生变化）

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