涉及到美国经济危机的可能性.写于2004年。首发于兴华论坛。
贸易赤字的本质
当两个国家之间进行贸易的时候，一国出现大量的贸易赤字，就是进口的多，出口的少，就要用国际硬通货支付。由于中国本身的货币不是自由交换的货币，中国在贸易中必须使用其他国际硬通货支付。如果长期贸易赤字耗尽外汇储备，中国就必须依靠国际债务来进口。其他国家也是一样，长期的贸易赤字实际上最后都是通过国际债务来支撑的。因此，贸易赤字实质上一种债务。惟有美国似乎是一个例外。
这个问题由于何新提出的关于“弱势美元”的观点引起了讨论，引起了笔者的兴趣。何新提出：“美国经济目前最大问题是巨额双赤字。特别是国际收支赤字。这个赤字的涵意是国际负债。其最大债主之一是欧洲。若以美元计价，当美元贬值时，意味着债务的减少。这是一种对经济危机的巧妙转移。”反对的意见认为：“贸易不平衡，出现了贸易赤字，也就是何新说的国际收支赤字。但不能说这是国际负债。美国多买了别国的东西，支付的是美元，并不是支付国债凭证，你就不能说它是国际负债。”
笔者将分析美国的贸易赤字本质上还是债务，同时也揭示美国的确具有特殊性。
美元本位制的特殊性
美国由于美元本位制的关系，可以用美元支付贸易的巨大逆差，可以长期的保持巨额贸易赤字，也就是说美国可以用印钞票的办法来支付自己的进口。这一作法又由于大多数贸易顺差的国家（包括中国、日本等亚洲国家）把美元作为主要的外汇储备货币，形成一种对美元本身的储备需求，美元成为一种特殊的商品。因此巨大的逆差继续扩大。（但是近一两年来美元不断下跌，与其巨大的贸易赤字不无关系。）
中国的外汇储备已经到了4033亿美元（2003年数字），其中绝大部分应该是美元。日本的外汇储备更高，达6735亿美元。中国2003年一年的外汇储备就提高了1168亿。同时亚洲各国的外汇储备都增长很快。２００３年６月末，韩国、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾等遭受过金融危机的五国的外汇储备比１９９７年末增加了１６００多亿美元，增长１８０%。亚洲国家2003年底共持有1.82万亿美元储备。１０年前，发达国家在全球外汇储备中占有２／３的比重，现在只有１／３左右，与发展中国家的地位正好发生了“对调”。[cｃhｅｒｅ.com西西河新华声]
可以说，这种储备货币的特殊需求，使得在任何其他国家都形成国际债务的贸易巨额赤字，在美国这里转化成一种特殊的“货物交易”。
回到美国贸易赤字是否是债务的问题上，可以看到，由于美元本位制的缘故，美国的贸易赤字支付的美元在国际上被储备，或者在美国之外流通，因此没有成为显性的债务。而这正是美国维持强势美元的目的，也是美元霸权的要害之处。
但是笔者进一步的研究发现美元走弱，却会把美国的贸易赤字渐渐转向显性的债务。
储备货币的需求不可能是无限大的
首先必须看到各国对于储备货币的需求不可能是无限扩张的。比如中国目前就在讨论我国的外汇储备是否过大。对于日本来说，其外汇储备应该说是过于大了。笔者认为，整个亚洲的外汇储备已经接近一个顶点。在这种状况下，把美元呆持在手里，继续积累外汇储备，继续用实物换回美元，恐怕不是亚洲国家的选择。换句话说，从美国流通到这些贸易顺差国家的大量美元，沉淀了一部分在这些国家的外汇储备中之外，其他的还将继续转化形式.
关键是研究美元在美国之外流转的过程。美元在支付了贸易货款之后，由于美国始终处于贸易逆差的状态，这些美元不会再因为支付购买美国货物而流转回美国。一部分停留在外国的国家银行里，成为外汇储备；另一部分在这些国家之间流转，互相用美元支付相互的贸易交易；这两部分的美元在美国之外流转，不回到美国，因此，美国的贸易赤字的一部分，轻易地被美国用绿纸给化解了。
如果世界贸易量增长，那么美元在美国之外流转的货币量也增长的话，美国就能不断地扩大贸易赤字，用花花纸来换回别人的实物。
因此美国需要保持美元的强势，让各国不断地提高美元储备，尽可能地用美元进行交易。这点在王建等人的著述中都有论及。
相反，如果美元走弱，那么，世界各国就要考虑是不是减持美元储备，换成欧元或日元？另外，世界贸易中，其他强势货币，也会提高在贸易交易中的使用量，从而绝对或者相对地减少了美元在美国之外的需求。这两个方面，正是美国的美元地位的隐患。
那么，问题是在各国减持美元储备减少在流通中使用美元的话，美元继续的走向是哪里呢？
笔者认为，美元首先由于市场需求减少，就会在国际上贬值。人们就会抛出美元，吸纳其他强势货币。各国首先会用美元向美国购买美国国债。换句话说，贸易赤字由此的确转换成了显性的国际债务。
但是，也可能有国家出来吃进美元，用自己的货币来买进大量的美元。问题是谁来吃进美元呢？谁呢？当然，目前只有欧洲和日本。这点我们后面分析。
涉及到美国经济危机的可能性.写于2004年。首发于兴华论坛。
贸易赤字的本质
当两个国家之间进行贸易的时候，一国出现大量的贸易赤字，就是进口的多，出口的少，就要用国际硬通货支付。由于中国本身的货币不是自由交换的货币，中国在贸易中必须使用其他国际硬通货支付。如果长期贸易赤字耗尽外汇储备，中国就必须依靠国际债务来进口。其他国家也是一样，长期的贸易赤字实际上最后都是通过国际债务来支撑的。因此，贸易赤字实质上一种债务。惟有美国似乎是一个例外。
这个问题由于何新提出的关于“弱势美元”的观点引起了讨论，引起了笔者的兴趣。何新提出：“美国经济目前最大问题是巨额双赤字。特别是国际收支赤字。这个赤字的涵意是国际负债。其最大债主之一是欧洲。若以美元计价，当美元贬值时，意味着债务的减少。这是一种对经济危机的巧妙转移。”反对的意见认为：“贸易不平衡，出现了贸易赤字，也就是何新说的国际收支赤字。但不能说这是国际负债。美国多买了别国的东西，支付的是美元，并不是支付国债凭证，你就不能说它是国际负债。”
笔者将分析美国的贸易赤字本质上还是债务，同时也揭示美国的确具有特殊性。
美元本位制的特殊性
美国由于美元本位制的关系，可以用美元支付贸易的巨大逆差，可以长期的保持巨额贸易赤字，也就是说美国可以用印钞票的办法来支付自己的进口。这一作法又由于大多数贸易顺差的国家（包括中国、日本等亚洲国家）把美元作为主要的外汇储备货币，形成一种对美元本身的储备需求，美元成为一种特殊的商品。因此巨大的逆差继续扩大。（但是近一两年来美元不断下跌，与其巨大的贸易赤字不无关系。）
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