班杰明·葛拉研究的投资理论核心

班杰明·葛拉汉是公认的价值投资鼻祖、财务分析之父。他以自己的实践完成了投资学中一门科学性的专业——财务分析专业，他是投资者成功的引渡者。

葛拉汉研究的投资理论的核心可分为三个方法：

一是横断法。它与现代的指数投资法相仿，选择个别股已为投资组合所取代。投资人会平均购买道琼斯工业指数30家公司的股票，获益相当于那些被选入指数的公司。

二是预期法。其中又分为短期选择法和成长股票法。短期即指一年或六个月左右时机，是个人在短期中依靠最有获利前景的企业赚取利润。成长股票法，是指企业的销售与获利成长率，高于一般企业的平均水准之上的股票。这些成长型企业是指那些盈余随周期而不断成长的企业，这种方法的难度是投资人是否有能力判断成长型公司，而后确定目前的股价所反映出多少企业是成长的潜能。

三是安全边际法。是葛拉汉投资理论的核心部分，他推测，如果股票的价格低于其实质价值，那么这支股票就存在一个安全边际。这种实质价值就是由那些事实决定的价值，这些事实包括公司的资产盈余和股利，以及任何将来发生机率极高的情况。而决定公司的价值时，唯一最重要的因素是它将来的获利能力。

按葛拉汉的理论，投资者一开始就应以净资产值作为基本出发点。公司的实质价值大部分是来自于可以量化的固定资产、股利以及从过去至现在连续五年间的盈余状况。如果以此实质价值作为投资的依据，那么投资人的风险将是有限的。

葛拉汉的选股标准与投资准则归纳起来可有以下几点；

1．收益率至今是信用评级为AAA债券的2倍。

2．股价利润比例（P／E）是以往5年最高数字的40%。

3．股息至少是AAA级债券利息的2／3。

4．股价不应超过帐面价值的2／3，最好是净流动资产的2／3。

5．贷款不应超过帐面净资产。

6．流动资产应2倍于流动负债。

7．所在债务应不超过流动资产的2倍。

8．过去十年的利润成长率至少为年均7%。

上述低价股票，只有在市场周期的低潮期和流通性很小，即想抛出股票时连卖主也很难找到时才会出现。因此，理解葛拉汉投资准则的实质是在于认识企业的内在价值，而不是市场的情绪波动。