谈谈日本及日元

第四个原因是个人消费需求的低靡。在日本经济总量当中，个人消费需求占GDP总量的60%。2001年，日本个人消费需求愈发低靡，具体表现在消费支出增长率降低，甚至出现负增长等情况。出现这种情况的原因非常复杂，首先是失业加重，这对家庭收入和支出都会产生影响。一方面失业加重意味着收入的减少。而失业人口的增加，对在职人员工资的提高也造成了压力。再加上日本的失业救济并不是很健全，因此，这种不稳定性抑制了需求的增长。另外日本人口的高龄化，通货紧缩造成的价格走低的心理预期也是消费滞后的重要因素。

第五个原因是经济基数的增大。日本的国土面积不到中国的1/25，总人口相当于中国的1/10，然而日本2000年的国内生产总值（GDP）却是中国的4.44倍，这说明，日本的经济基数已经相当大。同样的GDP增加量相对于不同的基数，会有不同的增长率，基数越大，得出的增长率越低，随着经济基数的增大，增长速度下降是一种必然趋势。

第六个原因是后发展效应消失。后发展的国家在经济起飞时期，往往表现出很高的增长速度，这是因为，世界上有很多成熟的技术可以模仿和引进，而不必自己从头摸索。20世纪5、60年代日本经济的腾飞就是后发展效应的体现，但是，后发展效应不可能永远存在。因为，随着后发展国家与发达国家在经济技术上的差距逐步缩小，可供模仿的成熟技术减少，新的产业部门难以像以前那样迅速地出现和建立，需求方面的新陈代谢也不再像过去那样快，于是，经济中有利可图的投资机会变少，甚至出现需求不足、设备过剩、资金过剩等现象。日本20世纪80年代以来的经济低迷，都与后发展效应消失有关。

以上这些问题都在解决之中，但“冰冻三尺，非一日之寒”。各政治势力之间的斗争将会长期进行下去。

谈谈日本及日元（之五）结论

自布雷顿森林体系崩溃以后日元一直保持升值的趋势。特别是1985年9月广场会议到1995年8月的这十年间，日元对美元基本处于升值状态。美国一直都在压日元升值。但是，在保持升值的总趋势的同时，日元也多次出现较大幅度的贬值。例如在70年代末、80年代初日元就曾发生过两、三次较大的贬值。在95年到98年期间更是贬值了70%以上。但是，由于日本的高储蓄率和巨额贸易顺差，许多经济学家认为，日元的长期趋势是升值而不是贬值。

在最近几年，由于担心日本经济形势的严重恶化会反过来对美国经济造成不利影响，美国对日元贬值采取了比较宽容的态度。同时，尽管日元贬值不利于美国的出口，但日元贬值也会给美国带来好处，例如有利于美国吸引外资，有利于美国的金融稳定等等。美国是在权衡利弊的基础上决定对日元贬值的态度的。至于在美国的容忍态度中是否含有其他因素，则还有待观察。今年日本政府的115防卫战中，除了斯诺的几句不痛不痒的“市场决定汇率”的话语以外，几乎没有其他对日本每天都出现的“干预”的叫嚣发出任何强制作用的信息。而最近美国国债的买卖情况是否可以看出一些幕后交易的真情？

由于日本人口的老化，日本的储蓄率最终将会下降（与此相应，日本的贸易顺差将会消逝）从而导致日元的贬值。 如果说，日元对美元的长期变动趋势难于把握，日元对美元的短期变动趋势就更是如此了。据说在外汇市场上，日元对美元的交易量并不大，抛售日元的投资者据说主要是外国人，因而还不能说日元贬值已成趋势。此外，日元的变动也存在季节性因素。日元变动的年度趋势一般是在一年中的第一个季度决定的。在初秋美元往往会贬值，以后又会升值并一直持续到年底。

日本人似乎生来就是忧心忡忡的。目前在日本，对经济前景感到绝望的人们越来越多，全国自杀者大幅度增加，从1991年的两万两千多人增至1999年的三万三千多人。日本内阁府有国民生活心理指数调查，日本银行对企业心理也有调查，调查国民是否感到不安、苦恼。调查显示，心理状况比经济的实际状况还要不好，实体经济还有过微弱的复苏，可心理指标一直下降，美国经济学家评价日本经济是“不安经济”。

日本人危机意识从何而来？首先，这是长期的自然条件形成的国民性格，日本是个岛国，长期有台风、火山、地震等自然灾害，危机意识很强；其次，来自于对将来的担忧，日本经济现状、财政状况不好，原来是“一枝独秀”，现在是“一枝独‘朽’”，这也会带来危机感。由于缓解财政困境的办法除了通货膨胀以外，就只能通过税收手段，因此财政状况越恶化，老百姓就越担心政府会增加税收，用税收来还内债。于是就抑制当前的消费，把钱存起来，以备将来，日本政府这种多次动用财政资金来刺激经济，导致财政困境，无形中从心理上增加了国民的负担，造成了危机意识，使结果适得其反。同时，日本社会的人口结构现在是“少子高龄化”，65岁以上的人口已经超过15岁以下的人口。这意味着生产年龄人口的减少和工作的人负担老人的人数增加，这也会引起危机感。另外，日本资源非常贫乏，能源90%靠进口，进口中又有7、80%靠中东，而中东政治动乱、始终处于动荡状态，能源通道总是处于非常危险的境地，如何能没有危机？灯火辉煌的东京像一个油灯，一旦掐断能源供应，整个东京将一片黑暗。

日本是一个忧患意识极高的国家，他从来就没有说自己好过！然而日本从哪个角度都不比其它国差：物价高度稳定，科技高度发达，犯罪率全世界最低.....前面几部分的内容已经说明了这些。

但日元每年都会有大起大落。日元之所以大起大落，其中就有投机客作祟的原因。该币种是如此深受投机客的青睐，因而被看成永远炒做的货币！当然造成日元波动的原因不光是投机机构，更重要的是日本的财务决算方式，日本出口商的巨额顺差回流，日本的海外投资赢利，日本海外资产买卖，海外对日本股市的投机，日本上市机构股市盈亏状况。。。。。等造成的周期性波动。而投机机构则是乘了这种周期性的波浪进行自己的盈利活动而已。

综上所说，日元是一个可炒性很强的币种。熟悉他的特性的汇友每年都会在日元里获得巨大的收益。

考虑日美汇率的波动，昨天在宏观兄的跟帖里略提了几点：

如经济景气上的大周期循环和会计年度上的小周期循环问题。

（日本的财政年度从每年的4月1日到来年的3月31日。美国的财政年度是从每年的10月1日到来年的9月30日。）

当然不排除有些公司的资金大规模调入的提前或推后或者有重大事件发生会影响小周期的变动。

另外还有如战略性资源的国际市场状况，经济及政治和心理的因素、对日本人的民族性认识、美国对日本干预的容认程度等等。

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