泡沫的深度与货币的韧性

泡沫人人都承认，但看待泡沫的角度不同。这就产生了一个新理论：在泡沫的堆积期或生成期必须顺势而为，当泡沫仍然处在一个个破灭又一个个涌起的阶段，正是投资者最容易挣钱的阶段。因为，市场越是有泡沫越是需要炒做泡沫，直到完全泡沫化并导致泡沫的完全破裂。

生动的例子还用在市场中取得。现在我们看到，围绕日元的炒做已经在全世界的虚拟金融市场形成了一个个泡沫，但是，拥有日元的投资者仍然在疯狂地将日元兑换出去，买所有它们认为比日元有升值潜力的虚拟金融商品。比如美元。就在许多的投资者认为美元/日元将到达100的时候，更多的投资者却执着地将美元推向120日元，他们认为，美元兑日元在120时也没有泡沫，因为美元的利息比日元高很多，而且是天天结息，买了就能赚钱（利差与点差）。天天有真金白银赚怎么能说是泡沫呢，甚至有人已经将美元兑日元的泡沫范围上调到150！在150之下都有炒做并赚钱的机会。

这样的例子说明什么？市场永远不承认泡沫，特别是在虚拟金融的环境中，谁能说得清：一个可以在市场上不断流转的筹码在未来的某一天会换回多大价值的商品呢。今天可能是泡沫，未来可能就是真金白银。泡沫似乎真是相对的。

但是，对短线特别是持有先进投资理念的投资者来说，泡沫是现实的。这不仅是因为没有泡沫就没有机会，更是因为，我们要时时刻刻地防范泡沫的大面积破裂。特别是当我们看清，市场的泡沫是因为某种错误的货币政策而被泡沫化时。比如日元在成为融资性货币以后已经堆积了至少10年的泡沫，它的价值相对于其他货币的确被大幅度地低估了，此时再炒做日元的下跌不是不可以，但确实是要提高警惕，快进快出了！

现在，美元与日元之间拥有超过450个基点的利差，并且这个利差还在继续扩大，这是很多人认为日元没有泡沫的原因。但是，日本央行昨天已宣布准备开始紧缩流动性，这是挤压泡沫的开始，它在3月底之前将检验市场是否真有大量从事携带式交易的资金。因为这些资金不仅害怕日本央行提高利率，更害怕将来的市场不容易借到钱！而随后的日元将因为日元的回流而刺激国内的通货膨胀，促使日本央行开始升息。而我们看到，对日本的零利率而言是不是也意味着升息的空间更大呢？

一个错误政策的改变总是会伴随着泡沫破灭的。可市场用买卖的力道却告诉我们相反的事实：人们不怕泡沫，仍然在投机。的确，根据泡沫越是深持续时间就越久的理论，日元兑所有虚拟金融商品的泡沫已经积聚了10年，所以再深一点也无所谓，何况，日元是那样具有韧性的一个货币（波动率在三大货币中排名第一）。但是，对问题就怕反过来想：一个积聚了10年的泡沫，碰到了一个极具韧性的货币，它的反作用力会有多大呢？所以我同意，日元在未来的一年涨上2000点并非没有可能！

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