经济全球化与新的货币危机

虚拟金融是在资本市场的基础上产生的，但它绝不等同于传统资本市场。传统资本市场的出现是为了满足储蓄向投资转移的需要，将银行业的间接融资变为直接融资，同时起到社会多余资金的蓄水池作用。而虚拟金融的出现是因为货币的异化，有越来越多的货币必须阶段性地退出实体经济。也就是说，有相当部分的货币资本在现实世界中的存在已经与现实生产力无关或关联性极少了，它们虚拟化了，自然要求流通方式也虚拟化。所以说，虚拟金融的核心是能够推动“存量”资产（财富）的有效配置，而不是增量。虚拟金融是在社会存量财富大量积累后应运而生的，这个“运”既指，怎样使转为储备的大量“剩余”劳动价值能够最大限度地保值增值，这是新经济时代赋予现代金融业的最重要任务。所以，虚拟金融的出现是必然的，是在经济发展到一定阶段后所不可避免的！

货币异化和虚拟金融理论强调原来的货币流通方式——生产—消费—储备—投资——必须改变。首先是，货币的流通已经全球化，更重要的是，货币流必须超出实体经济，特别是在储备—投资环节。

我们可以回到本文的开始，为什么发达国家越来越大的货币流对本土通货膨胀没有造成持续紧迫的压力呢？因为容纳这些大国货币的市场变成了全世界，特别是出现了象中国这样的新兴市场经济国家；其次，容纳这些大国货币的货币市场已经虚拟化了，这个爆炸性发展的虚拟金融市场能把一个个国家印钞机印制出来的货币怪物一口口地吞下。

由于这些变化了的条件，才使经济规律和经济周期在一定条件下改变了，严格地说，不应该是改变，也是异化。因为经济危机的可能性或必然性并不是消失了，而是被全球化和虚拟金融“掩盖”了！

我为什么在评价格林斯潘的历史贡献时说，他虽然没有著述，却比很多理论家高明，就是因为他有悟性，他准确地把握了经济全球化和金融虚拟化给美国人创造的机会，他不仅充分地利用美国的超级大国地位使美联储变成了世界大多数国家的“中央银行”，使美元成为世界货币；更重要的一点是，他非常聪明地玩起了虚拟金融，最大限度地发挥着虚拟金融市场在容纳多余货币上的作用。有人说他是善于分散风险或转嫁风险，那是因为他清楚地看到：一个不断连接在一起的世界和爆炸性发展的虚拟金融市场可以极大地分散风险或转嫁风险，更重要的是，虚拟金融市场和金融工具的不断创新可以为制造连续性的热点提供条件，使货币流在各个虚拟金融市场间不停地流动而不破坏实体经济——不出现危机。按照传统的经济理论，经济过热就要灭火，在哪个点热就灭哪，最好使的就是行政干预。典型的例子就是中国灭海南的房地产之火，用行政命令要求大家撤资。结果是大家都想撤，谁也撤不了，海南一下子完全死了，留下几十年都清理不完的坏账。而格林斯潘不同，他看到股市有泡沫，不是想办法灭火，而是制造或点燃一个房地产热点，把股市的资金一点点吸引到房地产市场来，而当看到房地产又太热了时，则去点燃或制造一个货币市场热点，把房地产市场中的“热钱”悄悄地抽出来。这种调控手段显然比做一个不怕死的灭火队员要高明，因为它使经济热点的降温过程损失最小化，熨平了经济周期的大幅度起伏，甚至使人已经忘记了经济周期中的一个可怕阶段——经济危机。

格林斯潘为什么能够熨平经济周期或用小周期的波动替代大周期的毁灭？不是他比别人高明很多，而是他所处的美国几乎引领了20世纪90年代以来所有的金融创新。

毫无疑问，全世界最发达的虚拟金融市场是在美国，20世纪90年代以来最多的金融创新也是在美国的虚拟金融市场出现的。而为什么这一切都会出现在美国，一是因为美国实体经济确实强大，更重要的是因为美国的自由，特别是市场的自由。没有自由的市场就不会有发达的市场，更不会有充满创新的市场。

虚拟金融并非空穴来风，它也是建立在强大的实体经济和实体金融的运行基础之上的。仍然是那句老话：“货通天下是汇通天下”的前提，美国货（美国企业）走向世界是美元走向世界的前提；但是，应该再加上一句话：汇通天下会比货通天下放大出不知大多少倍的货币流。当到处都是美元的时候，美元的力量就不是象1+1=2那样简单了。我们先是看到，在新经济时代的初期阶段，由于发展中国家加快了融入经济全球化的步伐，以及发达国家的去工业化运动，产生了以投资——劳动互换为特征的巨大货币流。以2003年为例，发达国家流入57016亿美元，流出72723亿美元；而发展中国家流入了22802亿美元，流出了8587亿美元。这个数据是十年前的几十倍，最典型的就是中国。而当发展中国家有了一些力量之后，美国又利用强势的美元和发达的虚拟金融市场将发展中国家微薄的盈利又吸了回去。最典型的也是中国。

在新经济时代，货物流虽然比旧经济时代不知放大了多少倍，而比货物流更重要的是货币流。这种货币流首先以投资的方式从发达国家向发展中国家流出，然后再以海外收益和诱使发展中国家购买流动性最好的美国国债的方式流回了发达国家。

很多人不理解为什么我们一定要买美国（包括欧洲大国）的国债，连美国人都说：外国人已经买了全部美国国债的 50%，我们就不用买了。因为美国的国债收益率只有 3%，远远不不上那些高利润公司的股票。其实，谁都知道有比美国国债收益率更高的投资工具，可从流动性的角度讲，对发展中国家的外汇储备来说只有美国国债市场才是最保险的。

美国人先是投资到外国，产生的GDP算在别人头上，利润却汇回国内；发展中国家辛辛苦苦地挣点加工费，大多数舍不得花，又借给了美国。

这是什么逻辑？！很简单。这是一个创新劳动引领劳动力价值比较的时代，在这个时代，“劳心者治人，劳力者治于人”就是常态。美国人动脑子，发展中国家卖力气，没有办法！还有更厉害的，美国人动不动就整出个亚洲金融危机，墨西哥金融危机等，让发展中国家不敢花钱，更不敢把自己的钱投资到全世界的虚拟金融市场上去，于是这些钱只能回流到美国，买了美国国债。

在这种扭曲的虚拟金融市场中，美国人包括日本人欧洲人的财富创造方式已经发生了巨变。首先是从国内为主向国外为主演化，再次是从玩直接投资向玩虚拟金融演化。比如，华尔街在2005年创造的利润额达到一万亿美金，而日本人在全世界发放贷款所取得的收入使日本的投资收益一下子爆涨了17%（2005比2004）。

然而，正是这种演化的过程可能蕴涵着重大的货币危机甚至经济危机。我在前边说，为什么发展中国家容易出现货币危机甚至经济危机，因为它们没有转嫁危机的市场手段，更没有（货币的）市场定价能力。而发达国家，特别是美日两国，由于有了一定的定价能力，特别是善于运用市场手段转嫁危机，使它们更加肆无忌惮。

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