从国际资金流的角度来探讨美元汇率

从去年9月到11月对美国投资的数据来看，可能会容易理解一些。去年9月由于迪拜G7前后美元急剧下降，所以对美国的投资急剧减少了。但去年11月对美国的投资急速恢复，其中的一个原因就是因为美元贬值，美国的股票相对来说便宜了，投资盈利的空间加大了。

美元复活的条件

在上一部分我们谈到过，从欧元对美元的相关性来看，我们曾经注目的对美国直接投资，在2002年急剧减少了，但2003年又急速地恢复了。其理由之一就是受欧元高腾、美元贬值的影响，使美元变得便宜了。

这正是资金周期循环的考虑方法。货币的汇率总是有升有降，不平衡的波动总是会修正到应有的位置上去的。没有永远的上升，也不存在永远的下降。由于经常与财政双赤字为理由而急剧下落的美元，已经使不少投资者认为已经很便宜了。这难道不是美元复活最大的关键点吗？！

从国际资金流来探讨美元汇率（四）美国资金回老家

外汇市场上美元在美国连续两个月雇用统计的好数据支撑之下强劲地反弹，个人认为其最主要的原因是美国资金的本国回归。在美国的超低金利状态下，美国资金的外国风险投资不断的扩大，是这两年多美元持续下降的最主要原因。但现在，这些资金的运用新兴市场（Emerging markets）的急速下降，资金筹集也因为受美国金利急速上升的影响，没有其他办法可想。这应该是最近美元反弹的最大的因素。

美元下降证明了美国资金的活力

去年美元急落有4月份与9月份两次，这两次都是美国股市上升的状况下出现的。也就是说去年4月与9月都出现了汇率下降、股市上升的股、汇反向行驶的情况。

虽然这些可以解释成为美元下降所造成的股票好感作为材料所得到的结果。但最少去年4月份的场合，伊拉克战争"胜利"与美元下降、股市上升的实际是一致的。在这个意味上，我自己基本的考虑方法是：伊拉克战争这个地缘政治风险促使了风险投资再度开始，一部分投向了股市，另一部分投向了外汇风险投资。

这样考虑的话，去年的美元急速下降，以美国的经常/财政"双赤字"为背景，伴随着反应地缘政治风险的"有事就卖出美元"，好像是在反映着美国的软弱；其实相反，这一切的一切都正因为美国资金在世界上横行无阻，在"高风险、高收益"的投资思维下所造成的结果。

能够证明美国资金的活力的结果就是美元贬值，虽然成为股市上升、汇率下降的现象，过去在1980年代后半，日本经济泡沫的最后时期也是随处可见的现象。两者相同的就是国内的低金利。

也就是可以考虑成为：到最近为止美元下降的一个重要的原因，就是因为美国国内对的超低金利，美国资金瞄准着高收益积极地扩大了外汇风险投资，也就是"美国人在卖出美国"

风险投资的逆流

美国资金的汇市风险投资，在过去一年之间表现得最充分的就是对中国股票的操作。这在去年后半开始世界性的经济急速恢复之中，也有大量的资金流入了在大幅度急剧上升之中的商品、谷物市场，当然还有日本股市。

美国资金为了获得更高的收益，也流入了南美、非洲的新兴市场。

但是中国股市的急速下降，使投资中国股市的风险资金遭受了极大的损失。为了填补这个损失，只好从商品、谷物市场把资金抽出，其结果也造成了商品、谷物市场的急速下落。从而导致了强调了资源国家货币的澳元等货币也急速下降。

去年三月份伴随着伊拉克战争的开始，地缘政治风险暂告一段落，与去年后半的世界的经济急剧恢复“Global Recovery”，被称为两个最大的风险进行投资的动态，现在所表现出的却是其逆流。

这种风险投资的领头羊，在外汇市场上可以明确地认为是美国资金。其证明就是美元的全面下降。因此风险投资的逆流也是以美国资金回老家为中心的。

“迪拜gap”的攻防战

美国资金回归还在持续着，“迪拜gap”也就是去年九月迪拜G7后美元急落所造成的112-113前半的水准如果超过的话，美元将非常有可能会进一步上升。

注：这段文字是异地移动时在车上写的，贴出时日元已经到达了113.72日元。“迪拜窗口”已经填补成功。

从国际资金流来探讨美元汇率（五）从日本股市看海外资金的投资

以美元计算的日经平均急速地在下落，日经平均与日元下降在同时进行着。到五月十四日的时间是94美元的水准，与一年前的低值（2003年4月28日是63美元）相比上升了50%。在这种情况下，加上美国中期结算，利益确定与持仓状况恶化（日元下降），在外汇市场上表现出其中的一个选择，也就是卖出日元不断地扩大。

以美元计算日经平均的超级表现

日经平均去年4月28日的低值7607日元开始，到今年4月26日的高值1万2163为止，日元计算大约上升（终值）了60%。一年之间这种上升率已经是非常大的了，但如果用美元计算的话，其上升率扩大的更大。

美元计算的日经平均低值也是在去年4月28日为63美元。对此今年的高值是4月12日的114美元。也就是说以美元计算的话其上升率达到了80%。很清楚这是因为日元升值的原因非常重要。

这样，过去一年间的美国投资资金买入日经平均的话，股价上升与日元的汇率利益将会达成非常高的运用表现。其中，根据日本政府统计，过去的一年里从美国到日本股市的资金达到了6兆日元买超的规模（买入减去卖出的差额）。

今年的投资都是损失？

最近以美元计算的话日经平均在急速地下降。从4月14日的高值114美元开始，到5月14日的94美元为止，最大下降了17%。这比按日元计算的下降要大的多（按日元计算的5月14日下落率为11%）。日元下降的因素造成以美元计算比以日元计算的下落率更加加速了。

以美元计算的日经平均指数，今年以来基本上是在100美元以上的水准在推移着。现在的日经指数比100美元下降了很多，说明今年进入日本的投资日经平均的美国投资资本基本上都是亏损的。现在以卖出日元、买入美元的海外投资资本的动作的背景，与对日本投资成本急速恶化有极大的关系。

就是这样，5月14日的以美元计算的日经平均的94美元的低值，比一年前的最低值63美元还是上涨了50%左右。也就是说美国投资基金所购买的日经平均指数，还是大多数是得益的状况。

但是，对冲基金等5月末中间决算的情况非常多，但为了填补在中国股市与新兴市场（Emerging markets）的损失，日本投资资金利益确定的流动（卖出日本股市的头寸）成为最近资金流向的一个重要因素。

对日本的投资终结了吗？

由于股市上升与日元同时上升，以美元计算的话，一年之间竟然得益80%，对于这种大幅度上升的日经平均，得到的是非常高的资金运用表现，过去的一年里海外投资机构在日本股市上砸了1000亿美元以上，美国资金就超过了600亿美元。由于这种集中资金的投资，产生了好的投资效益。

 2/3   首页 上一页 1 2 3 下一页 尾页