波克夏海瑟崴股份有限公司
致Berkshire所有股東:
本公司2001年的淨值減少了37.7億美元，每股A股或B股的帳面淨值減少了6.2%，累計過去37年以來，也就是自從現有經營階層接手之後，每股淨值由當初的19元成長到現在的37,920美元，年複合成長率約為22.6%。
過去37年以來，每股實質價值成長的速度一直高於帳面淨值增加的幅度，不過時至2001年情況可能有所改變，有關實質價值的說明請參見62頁的股東手冊，我建議新加入的股東多看看這本手冊，如此方能對Berkshire的一些主要經營原則有所了解。
兩年前，在1999年的報告中，我曾提到當時「我們經歷了有史以來最慘烈的表現，不論是從絕對或相對的角度來看」，我還說「我們比較重視相對的結果」，這個觀念從我在1956年5/5成立第一個投資合夥事業時就已成形，猶記得當天晚上，我與7位有限合夥人開會時，我給了在場的每個人一張便條紙，上面羅列了一些「基本原則」，其中有一條是這樣寫的：「我們的成績到底好不好，要看整體股市表現而定」，一開始我們是以道瓊工業指數為標竿，後來則改用接受度較高的S&P500指數，兩者從1965年迄今的比較記錄列示在年報的首頁上，去年Berkshire以5.7%的差距勝出。
有些人並不認同我們將重點擺在相對數字的做法，認為"相對績效並不保證就能獲利"，但如果你抱持與查理跟我本人一樣的觀念，預期S&P500指數長期的績效應該會相當不錯的話，則就長期而言，只要投資人的績效每年都能比它好一點，其結果自然而然也頗為可觀，就如同喜斯糖果那般，雖然一年四季營卟▌雍艽