读兵法而有感于交易

——兼评白糖投资策略

2013年3月14日 南华期货 王建锋

1、是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜

交易模式多样，各有千秋，没有最好的交易模式，只有最适合的交易模式和稳定的盈利模式。每当我们谈到交易，免不了提到交易大师Jesse.Livermore，他从股价抄记员，到发现了抢帽子的套利游戏，而后随着交易经验的增加，对市场的认识更加的深刻，直到他最后成为趋势交易者，大波动才能赚取大钱。这种交易模式核心的原则之一就是等待机会的来临，他减少交易次数，等待并抓住大波动的机会。而不像普通投资者那样，每天都要动一下，累积下来，最后输多赢少，哪怕交易记录持平，交易费用也交了不少。

《孙子兵法》中有如此一记：是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。大体的意思是，要先有战胜的机会出现，才求战；而不是开战后才去求胜。与前文的交易原则道理一致。

2、故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜

普通投资者往往喜欢去预测市场价格，并为之预测而建立相应的仓位。但市场往往多变，不可预期，大体猜对猜错的输赢概率在50%。但投资者往往不愿意承认错误，不快快认错，却顽强坚持到底。认错有这么难么？也许他们在乎的是实现了的亏损，而不是账面上的损失。

这是一个过程，从一开始的“不止损、不止盈”，进阶到“止损、止盈”，再到“永不止损、永不止盈”。很多人会问，在X价位买入，止损应是多少？那就问自己，第一、当初买入的逻辑还在吗？第二、你能接受的最大损失是多少，才能让你舒服，并睡得着。

兵法有曰：能为不可胜，不能使敌之必可胜。在战场上，什么样的军队最可怕？攻击力最强吗？不是的。是那些不会被战胜的军队，他们才是最后的胜利者。

3、故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势

兵法的原来意思是，善战者，追求形成有利的“势”，而不是苛求士兵，因此能利用士兵去适应和利用已形成的势。

市场如此之强大，以至于主力资金也要顺势而为，逆势而为必然要被市场消灭。顺势，才是阻力最小的路线，安全系数大，容易形成趋势。

4、故善战者，致人而不致于人

不少投资者今天看多的，可是第二天，一跌就马上推翻自己的逻辑，要看跌了！兵法有曰：善战者，致人而不致于人。要善于调动敌军，而不被敌军所调动。趋势的形成和转折，往往不会一蹴而就，底部的最低点永远只有一个，底部也是相对的，走出来才是底部，没有走出来就仅仅是反抽而已。如果老是这样反复被市场调动，那么你就是可爱的炮灰，为市场提供流动性而已。

5、现阶段郑糖如何视之？

大的趋势往往受制于基本面，在现阶段白糖价格已经通过2012年7月至今（共7个多月时间）的整理，包含了市场对基本面局势的看法。在基本面不再继续变得更恶劣的情况下，笔者认为价格不会再大幅下跌。

那么，基本面会变得更差吗？第一、糖周期已经是下跌的第三年，充分释放风险，价格较低，蔗农种植收益下滑；第二、榨糖企业毛利率较低，负债较重，在资金成本较高的金融环境下，难以再承受更大的亏损；第三、巴西乙醇利好不是空穴来风，在我们的测算下，生产乙醇的效益会逐渐改善；第四、印度的糖行业放松管制，将会进一步市场化，或将使得甘蔗收购价格下降，蔗农种植效益会大幅下滑，或将再次引爆牛市。

巴西增产已是大概率事件，全球面临的一大矛盾是，巴西的低成本增产和印度、中国、澳大利亚的高成本低效益生产，提高蔗糖行业的利润已经是全球共同的愿望。但库存较高，在没有基本面明确改善的情况下，难以形成大趋势，但榨糖行业利润改善型的反弹，还是可以期待的。

6、交易策略

在结合前面4点和第5点白糖的基本面分析，笔者认为2013年将会是糖价震荡年，通过时间有效消化市场剩余库存，积蓄做多的力量。任何一次大跌，都是做多的建仓机会。建仓等待多头市场的来临，建议中线交易者，分批建仓，逢低买入。充分体现兵法的“先胜而后求战、求之于势而不责于人、致人而不致于人”的思想。