“两会”以后中国经济走势分析
中国“两会”引起了全球关注。然而，人们更关注“两会”之后的中国经济走势。从新一届政府领导人及其未来施政方针看，笔者相信中国经济能够继续平稳较快发展。
首先，“两会”确认了中共“十八大”提出的政府主要领导候选人合法地位，为未来10年中国经济平稳较快发展提供了必要保证。新一届政府领导人具有全球视野和强烈的改革意识，他们致力于经济体制改革的决心很大。改革千头万绪，但归结为一点，就是要理顺政府与市场的关系。从“两会”通过的政府“大部制”机构改革方案看，人们看到了正确方向和希望，同时改革路径和措施也是积极稳妥的，不会对现实经济平稳发展造成较大冲击。
其次，近期中国经济发展势头良好。在政府实施各项“稳增长”政策作用下，2012年第三季度中国经济成功实现了止跌企稳，并于第四季度回升向好，全年国内生产总值（GDP）同比增长7.8%，居民消费价格指数（CPI）上涨2.6%。2013年前两个月，中国经济延续去年底的回升势头。1至2月，进出口贸易总额6090.7亿美元，同比增长了14.2%；中央银行货币投放也较为积极，前两个月广义货币M2供给增速分别为15.9%和15.2%；与此同时，CPI同比上涨了2.0%和3.2%，仍然在可接受范围内。中国制造业采购经理人指数（PMI）自去年10月份以来一直处在50%荣枯分界线以上。预期全年GDP增长8.1%，CPI上涨3.5%。
应该注意到，“两会”以后中国经济保持平稳发展具有诸多积极因素。中央政府实施积极财政政策和稳健货币政策将为经济平稳发展提供支持。投资仍然是经济增长的主要动力，新一届地方政府领导人在加快“城镇化”建设旗号下，增加基础设施投资不会有大的问题。消费将保持缓慢增长，出口形势受到美国和欧洲经济温和复苏影响可能略好于去年。而且，随着新一届政府实施进一步的改革措施，体制改革和创新红利将逐步释放出来，这将弥补人口红利逐渐减弱的不足。特别是，随着经济结构调整和发展方式转变，中国经济增长质量和效益将会提高。未来10年，中国将处于城镇化、工业化、信息化和农业现代化加快发展阶段，不仅会给中国人民带来更多的福祉，也会给外部经济合作伙伴发展带来发展机遇。
但是，对中国经济平稳发展中的一些不利因素也要予以关注。《政府工作报告》将今年CPI目标设置为3.5%，从近期物价走势看，实现这一政策目标可能有一定难度。2月份，中国CPI同比上涨了3.2%，这是自去年6月份以来CPI再次上破3%的温和通货膨胀警戒线。去年12月CPI环比上涨0.8%，今年1月和2月延续上涨势头，CPI环比分别上涨1.0%和1.1%，表明近期里物价出现了快速走高苗头。而且，1月和2月，中央银行货币供应较为宽松，商业银行新增人民币贷款和社会融资规模都比较多，一定程度上偏离了“稳健政策”轨道。
更需密切关注的是，推高物价上涨的中长期因素也已显现：一是2月上旬国际油价上涨与2月下旬国内成品油价格上调直接带来车用燃料价格上涨，从而间接通过消费品价格上涨反映；二是房地产市场回暖与“国五条”出台致使房屋租金上涨；三是以原油、天然气为代表的资源品价格改革整装待发；四是物流成本长期居高不下，使得食品类消费价格涨幅较高；五是工资成本有继续上涨的要求。因此，中国CPI将要承受中长期上行压力。从全年趋势看，上半年通胀水平可能不会有大的问题，但是考虑到去年CPI整体表现为“前高后低”，下半年CPI可能在基数效应下一路走高。
政府换届之后，新一届地方政府可能有追求GDP增速和投融资的冲动，特别是新一轮“城镇化”建设浪潮方兴未艾，预计2季度以后资金需求将逐渐增强。另外，外部环境也不容忽视。目前主要发达经济体普遍采取宽松货币政策，国际资本流动和汇率波动将会加剧。最近3个月，外贸形势出现好转，中央银行外汇占款将进一步增加，这些都对今年货币政策能否守得住“稳健”基调提出了挑战。
（本部分写于2013年3月16日）
出现滞涨局面的可能性不大
2013年3月18日，徐洪才做客中央人民广播电台经济之声《交易实况》，解读“两会”中透露出的投资热点，认为现在不可能出现滞涨局面，经济增长中长期动力依然存在。
主持人：《政府工作报告》中提到，对于2013年经济工作目标，GDP增长目标是7.5%，CPI的涨幅控制在3.5%，继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策，看到M2的增长目标是13%。刚才梳理了《政府工作报告》中提到的2013年经济工作的目标，您觉得这些经济工作对于投资者来说需要关注哪些重点？
徐洪才：我觉得首先要关注，总的政策基调仍然是稳健的货币政策和积极的财政政策，但要考虑到目前实际情况。中国经济去年三季度止跌企稳，四季度回升向好，目前延续回升势头，但基础不牢靠，特点是“弱复苏”，而且1、2月份广义货币供应量增速还是比较高的，和今年M2的增长目标13%有一定的差距。所以，从当前情况看，货币政策存在两难，2月份货币信贷政策在1月份基础上收紧了一点，但是校正力度还不够。
另外，今年CPI目标3.5%比原先预期的4.0%下调了0.5个百分点。实现这个目标压力较大，因为2月份CPI到了3.2%，而且去年下半年总体趋势CPI往下走，在基数效应影响下，下半年CPI可能会一路上行，特别是新一届政府上台后，资金需求自然比较旺盛。目前，既要考虑到经济增长，又要控制通货膨胀，确实两难。若要收紧，把M2增速从15%降到13%，担心经济会下去；要是放松的话，又担心通胀起来。因此，下一步货币政策需要更加稳健一些，总体上回归到中性水平。
主持人：有网友发观点说，会不会出现滞涨的局面呢？通胀难以控制，经济既然是两难，使用一些手段之后，可能导致经济复苏弱化。
徐洪才：滞涨是不可能的，因为经济增长的中长期动力依然存在，现在经济复苏总体趋势良好，只不过在现有水平下做一些政策微调，体现“超前性”和“灵活性”而已，不会出现那种情况。
新的改革红利要及时跟进
主持人：虽然“两会”改革的预期比较强，但是因为制度红利意在长远，并不是短期政策，所以短期因素对增速影响还是比较小的，您怎么来看这样的观点呢？
徐洪才：总体上看，经济增长短期靠政策，长期靠改革。最近十多年，我们加入世贸组织以后，参与全球化分工，分享了全球化红利，还有人口红利。但是现在看来，有些红利正在逐渐消失，新的改革红利必须及时跟进。在这种情况下，依靠传统的低成本竞争优势恐怕难以持续了，必须推动进一步的改革，为未来经济可持续发展注入新的动力和活力。但是，短期里不可能立竿见影。总体上看，今年在相关政策的正确引导和支持下，同时在改革措施稳步推进下，经济增速将会保持在7.8%左右。
总体财政风险处在可控区域
主持人：在财政政策方面的目标，全国财政收入预计较上年增长8%，财政支出较上年增长10%，赤字1.2万亿，其中中央财政赤字8500亿元，代地方发债3500亿。对于财政政策的赤字目标、支出方向，投资者到底有哪些需要关注的地方？
徐洪才：首先，增加财政支出赤字和规模，保持必要支出的力度是积极财政政策的重要表现。赤字率连续三年降低之后首次扩增，增加是必要的，一方面因为财政收入现在有所放缓，而且下一步要加快“营改增”、结构性减税的改革，税收可能还要较少；同时要保障改善民生的支出，要对经济增长、经济结构调整提供必要的政策支持，这需要一定的财政扩张力度，在这样的前提下，增加4千亿赤字是必要的。
主持人：增加了赤字是不是会对政府财政产生一定风险，经济运行的安全性在哪里？
徐洪才：没有问题。按照国际经验，一个国家财政风险主要看两个指标，一看赤字率，赤字占GDP比重不超过3%，另一个是国债余额占GDP比重不超过60%。中国第一个指标，去年GDP将近52万亿，预计今年大概56万亿，1.2万亿赤字除以56万亿，大概为2%，离3%还有距离。第二，国债余额今年限制在9.1万亿的规模，占GDP比重不到20%，国际警戒线是60%，我们差距很大。所以，总体上财政风险在可控的安全区域。
医疗业有四个方面增长潜力
主持人：《政府工作报告》中也指出，医药卫生支出是今年政府支出当中增长最快的一部分，增幅是达到27%，您怎么来看这样一个行业未来的潜力呢？
徐洪才：今年医药卫生支出2600多亿，增长27%，出乎意料，超过去年的16%。它的使用范围，主要在提高农村合作医疗和城镇居民基本医疗保险财政补助，标准也提高了。未来行业增长潜力有这么几个方面，一是马上要公布第二版的基本药物目录，药品从第一版的307种扩大到500多种，对相关行业发展来说肯定是一个利好。第二个，药监局下放了审批权，会缩短审批时间，提高效率，特别是最近药监局发布了一个《关于深化药品审批改革 进一步鼓励创新》的意见，对创新药和仿制药的细则进行调整，备案制是未来发展方向。第三个，中医药、传统医药事业会有较快发展，中医药立法今年可望提请人大审议。第四，就是干细胞行业政策出台，行业发展前景比较好。
主持人：卫生部答记者问当中谈到一个问题，医改下一步最重要的就是建立医联体，让基层医院真正强大起来，而且以三级医院为核心带着几个二级医院辐射一片社区以及乡镇的医疗机构，实现城乡医疗的统筹，通过建设医联体来推动分级诊疗格局，那么这个工作可能一直在推进，您觉得为什么要建立起这么一个医联体，多长时间才能建成这个制度？
徐洪才：不可能一帆风顺，这是一个攻坚战。当然，政策目标是清晰的，就是要加强基层医疗机构的能力，发挥它的作用，要提高国民健康水平，特别要应对慢性病威胁方面发挥作用。老百姓都寄予期待，这件事情很有意义，但不是那么简单的。
中国铁路总公司有能力承担2.6万亿元债务
徐洪才：我觉得，这一次大部制改革是在前六次基础上向正确方向又迈出了坚实的一步，但是任重道远。具体来讲，第一，铁路体制改革目前是实行政企分开，下一步方向是要引进多元投资主体，对铁路总公司进行公司化改造、专业化改造，最终要与资本市场对接。第二，食品安全要解决多头监管和标准混乱的问题，现在进行纵向一体化整合，会提高效率。第三，国家新闻出版广电总局组建，对传统媒体是一个利好，从投资角度看，要关注相关上市公司转型、升级和整合。最后是电监会合并到国家能源局，它会有利于加快能源要素价格改革，特别是加快新能源和分布式能源的发展，这里也涉及到电力设备、新能源电力设备等相关的投资主题，肯定是利好。
主持人：对于铁路方面，成立公司之后，两万多亿的债务要多长时间才能消化？
徐洪才：这个不好具体回答，现在中国铁路总公司成立，目前的债务比例并不高。另外，对它现在也给予了一些政策优惠，比如国有资产收益不做上缴等。将来，我觉得多元投资主体，包括内资、外资，民营资本、国际资本介入以后，将会走向资本市场，出资人在股份公司、在现代企业制度层面应该承担、而且有能力承担现在的2.6万亿的债务，没问题。
成品油及天然气改价利好石化行业
主持人：“两会”期间，很多投资者和普通百姓非常关注成品油以及天然气价改的问题，3月6号，前发改委主任张平也表示国家和政府已经决定调整成品油定价机制，缩短调价周期，并且将可能取消4%的边界调整，包括发改委、人大会议报告中也突出了一点：完善成品油价格形成机制，全面实施天然气价格改革，试行居民阶梯电价等等，包括前央行副行长吴晓灵也提到了未来能源价格改革有很大的空间。
徐洪才：这件事情应该及时推进，因为要素价格长期扭曲不利于资源的合理配置。这一次调整的核心是价格形成机制，具体来讲就是缩短调价的时间、周期，提高它的频率，这有利于和国际价格之间联动、接轨。从结果来看，对石化行业是一个利好，它会减少价格剧烈波动带来的存货跌价损失；另外，对中石油也是个利好，因为天然气价改体现在进口气要减少亏损，井口价要上涨这两个方面，总体上来是一个利好。
政策扶持节能和资源循环利用
主持人：再来关注另外一个行业：环保行业，投资者期待和关注度都是非常高的，您觉得在“两会”之后有什么新的举措出台，同时关于投资者来说，环保这样一个概念、这样一个板块会不会贯穿2013年乃至今后的主题呢？
徐洪才：应该说这是一个长期主题。《政府工作报告》强调要大力推进能源资源节约和循环利用，重点工作不仅是治理污染和保护环境问题，更重要的是“节约”。这里面，节能和资源循环利用可能是下一阶段政策扶持方向，按照发改委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》涉及的节能环保有三个方向，包括高效节能、先进环保、资源综合利用等，领域更宽了，对于垃圾焚烧发电、资源综合利用、高效节能电机等早有政策支持，脱硫脱硝等方面也有了电价补贴。2013年节能环保政府支出2100多亿，占中央财政支出七万亿的3%左右，比例和往年差不多，重点应该是在节能工程、环保产品、惠民工程、资源循环利用、污水处理等方面。另外，可能会突出大气污染防治，这与近期大家关注PM2.5有关系。
主持人：未来应该说，环保行业形势一片大好，但是路还依然是很崎岖的。而且我们也看到，“两会”代表在这次“两会”当中也特别讨论到我国环保的问题，说十年花了四万多亿大家没有看到大的改观，刚才和投资分析人士探讨这个环保话题的时候，也都在谈到整体行业的利润率，它的效益并不是很好，而且很多企业在减少污染、减少排污这方面主动性、积极性并不很高，这些都是未来的问题，如何解决？
徐洪才：下一步要加强政策执行力，要加强监控。另外，对某些重点，有些领域，像工业污染的防治、地下水的污染也要有相应的政策支持。
（2013年3月18日）
本文摘自《变革的时代》
2008年金融危机以来，中国经济与全球经济经历了巨大变化。后危机时代，中国自身经济如何加快推进改革转型；中美经济、中欧经济、中国与东盟10+3、TPP、TTIP、人民币国际化、国际金融改革、中欧铁路、海上丝绸之路等等，这一系列的关键词背后蕴含着哪些经济战略；面对新一轮的全球经济秩序调整，中国如何协调、影响并参与制定新全球经济秩序与规则，如此等等，这些都是今天迫切需要思考与解决的问题。本书是中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才博士最近两年跟踪研究经济问题的理论成果，书中一些成果曾在中国国际经济交流中心《内参》上发表，其观点对国家经济政策制定产生了一定积极影响。