终极回报：股票组合VS 标普
在1970 年带着孩子们参观迪士尼乐园之后，你把手里仅剩的100 美元购买了5 只股票，对每一只股票投资20 美元。你估算了一下，然后在1 月2 日打电话给股票经纪人，买进35.71股“迪士尼”的股票，2.74 股“伊斯特曼R26;柯达”的股票，3.42 股IBM 的股票，37.04 股可口可乐的股票，还有1 000 股菲利普R26;莫里斯烟草公司的股票。
股市真是一个神奇的世界，你居然可以买到不足1 股的零股。你的经纪人没有向你收取任何佣金，但在现实世界里就没有这样的好事了，你必须向经纪人支付佣金，他才会替你做事。你还发现，在用股利重新买进股票时无需缴税。在走进这个神奇的投资世界时，眼前的一切让你情不自禁地发出一声感叹：“太美妙了”。
2009 年12 月1 日，你为了圣诞节采购而卖出了这些股票。此时，最初的100 美元投资已经变成令人不可思议的21 628.91 美元，也就是说，你的原始投资增值了217.29 倍！
不要忘记，你还没有对用于再投资的股利和原始投资的资本利得纳税，这仅是你的幻想，当然，这也是那些想卖书的金融学教授最喜欢的假设，如果连他们都觉得这没什么，你当然也就不必担心了。
然后，你再回头看看，假如当初把这笔钱投资标准普尔500 指数，结果会怎样？不妨看看表1.2。假如你买进这种指数并持有相同的时间，同时，将全部股利进行再投资，那么，你只能实现1211.57% 的收益率。最初的100 美元投资增值了13.12 倍，这也是非常可观的回报了。但你最终却只得到了1 311.57 美元！
还要坚持买入并持有 20 年？
1990 年，你的孩子们长大成人。除了儿子科尼利斯之外，其他孩子都已经忘记了这个事情，只有科尼利斯还像当年的你那样投资。当然，迪士尼乐园依旧火爆。可口可乐还是“魔幻城堡”中最受欢迎的饮料。数字摄影没有彻底取代胶卷。IBM 在熬过个人计算机的噩梦时代后奇迹般地生存下来。因为你一直在吸烟，因此，你的孩子们很有可能继承你的衣钵。
而科尼利斯则做着你在1970 年时做的事情。他用100 美元投资于这5 只股票，而且结果都很完美。为什么只用100 美元呢？此时是1990 年，科尼利斯可以借款，可以用抵押贷款，而且他还要偿还在学校欠下的助学贷款。如果是在2010 年的话，他就只能坐在家里向你要钱了。在那个时候，动用个人退休金账户（IRA）进行投资是免税的。
1990 年之前，整个市场形势乐观的，因为这时已出现了折扣经纪公司，他们可以为客户提供低廉的经纪服务。由于个人退休账户在1974 年之后出现，因此，科尼利斯还可以享受递延纳税的优惠。 在这种情况下，即使当时的互联网还不够普及，但我们也不难找到
资料，对这笔投资做一番检验。
这难道就是你追逐 20 年的收益？
按照科尼利斯的计算，在1990 年，他可以买进2.76 股“迪士尼”的股票，1.23 股“伊斯特曼-柯达”的股票，1.18 股IBM 的股票，3.45股可口可乐的股票，还有19.23 股菲利普-莫里斯烟草公司的股票（见表1.3）。他的股票经纪人也不收取任何佣金。由于科尼利斯准备采用个人退休账户，因此，在对股利进行再投资时不需纳税。“太刺激了，这可比爸爸的愚蠢幻想现实多了”，科尼利斯情不自禁地感叹。
科尼利斯的自律性超强，1 股都没有卖出。2009 年12 月1 日，为了迎接新年的采购，他才卖出这些股票。在查看投资业绩表时，科尼利斯发现，5 只股票的总收益率为680.85%（见表1.4）。最初的100 美元增值了7.81 倍，变成780.85 美元。和你一样，科尼利斯也
想看看把这些钱如果投资于标普500 指数会是什么情况。通过一番计算，他得到的结果是，投资标普500 指数只能让他得到338.85 美元。也就是说，年均收益率为238.85%，或者说，原始投资增值了3.39 倍。
渐行渐远的“超周期收益”
尽管学者喜欢做事后诸葛亮，用如此荒诞不经的故事证明自己的研究成果，但我想说的却非常简单。不管从哪个角度看，都不乏证据说明：美国婴儿潮在“超周期”中所享受的超级收益渐行渐远。
本文摘自《打败操盘手》
选股报告漫天飞，天花乱坠的投资品营销迷惑投资者双眼，大盘股、小盘股、国际投资、黄金和债券等投资组合的优势已经失效，但操盘手却不想告诉你游戏规则已经改变。
李-芒森透过掩人耳目的假象，告知那些游戏操纵者不想让你知道的秘密。作为深谙投资市场潜规则的内幕人士，从没有人如此大胆地揭穿操纵游戏的幕后黑手真面目。