1971年8月13日星期五，会议在下午开始，地点是位于总统的休假寓所马里兰州凯托克廷山的戴维营。［77］会议持续了三天，直到8月15日星期日早晨结束。总统当天晚上对全国发表了长达20分钟的讲话。［78］
那20分钟改变了沃尔克的一生。
注 释
［1］ 伦敦市场上午和下午的黄金定盘价是每盎司35美元，但根据《纽约时报》（1969年12月10日第1版）报道，苏黎世金块交易商日间价格为：出价34.8美元，报价35美元。
［2］ 会议谈话基于保罗R26;沃尔克的回忆。
［3］ 参见 Allan H.Meltzer，A History of the Federal Reserve，vol.2，book I（Chicago: University of Chicago Press，2009），p.453n316。
［4］ 参见第2章关于“协定”的内容。
［5］ 参见Robert P.Bremner，Chairman of the Fed: William McChesney Martin Jr.and the Creation of the Modern American Financial System（New Haven，CT: Yale University Press，2004），p.252。
［6］ 联储理事会成员如果已满14年任期，就不能再连任了。马丁最先经杜鲁门总统任命于1951年3月接替前任主席完成未满的任期。之后在1956年1月经艾森豪威尔总统再次任命担任联储主席，任期14年。尼克松总统在1969年10月宣布由阿瑟R26;伯恩斯接替任期届满的马丁任联储主席。参见New York Times，October 18，1969，p.1。
［7］ 1969年3月18日至3月31日之间的日交易数据显示，三个月期国债的收益率低于6%。但从12月26日至年终，平均收益率达到8%。
［8］ 参见New York Times，November 4，1969，p.63。
［9］ 伦敦黄金定盘价的峰值出现在1969年3月10日，达到43.83美元，但苏黎世市场成交价达到了44美元。（参见New York Times，December 10，1969，p.1 continued）。
［10］ 参见New York Times，December 9，1969，p.93。
［11］ 参见Paul Volcker and Toyoo Gyohten，Changing Fortunes: The World’s Money and the Threat to American Leadership（New York: Times Books，1992），p.64。
［12］ 参见New York Times，November 15，1969，p.53。
［13］ 以下对话部分参见William Safire，Before the Fall: An Inside View of the Pre-Watergate White House（New York: Doubleday and Co.，1975），pp.491-492。
［14］ 参见沃尔克小组1970年11月4日的备忘录，题为《1971年资本管制计划的政策选择》，参见International Monetary Papers，Selected Volcker Group Documents，Book No.1，1970，Personal Papers of Paul Volcker。国际收支平衡表上必须总是收支相等的，但是在进口、出口的具体项目上，总会有一些问题难以处理。因此，会用不同方法来计算赤字。关于赤字计算方法的时下流行观点，参见Economic Report of the President,1970，Council of Economic Advisers，Washington，DC，pp.126-127，and Lawrence Ritter and William Silber，Principles of Money,Banking,and Financial Markets（New York: Basic Books，1974），pp.468-472。也可参见International Monetary Fund Annual Report，Washington，DC，1971，p.198，Table 74（United States Balance of Payments Summary，1969～First Quarter 1971）。
［15］ 10月26日和27日，金价超过39美元，之后，11月的交易价格处于37～38美元之间。
［16］ 参见沃尔克小组1970年11月4日的备忘录第2页，题为“Options Regarding the Capital Restraint Program for 1971”,International Monetary Papers，Selected Volcker Group Documents，Book No.1，1970，Personal Papers of Paul Volcker。
［17］ 参见“Legal Aspects of Suspension of Gold Sales and Application of Option I or Option II”，November 21，1970，Michael Bradfield to Paul Volcker，Personal Papers of Paul Volcker。
［18］ 《海德曼日记》1970年11月18日记录，参见H.R.Haldeman，The Haldeman Diaries（New York: G.P.Putnam’s Sons，1994），p.211。
［19］ 同上，1970年11月19日记录，p.212。
［20］ 参见Milton Friedman，“The Role of Monetary Policy，”American Economic Review 58，no.1（March 1968）: 1-17。
［21］ 参见“The Economy，”Time，December 31，1965。
［22］ 参见“Letters，”Time，February 4，1966。
［23］ 参见New York Times，January 7，1971，p.19.：“在美国广播公司的霍华德R26;史密斯（Howard K.Smith，美国四大电视评论员之一）对总统的电视访谈中，尼克松把自己?容为经济上的凯恩斯主义者……”
［24］ 参见New York Times，July 22，1970，p.2。
［25］ 参见New York Times，September 30，1970，p.59。
［26］ 对《纽约时报》、《华尔街日报》和《华盛顿邮报》进行搜索后表明，最早用“滞胀”这个词形容美国问题的文章是《纽约时报》：“Money Imperils Romance: Europeans Fear American ‘Stagflation’ Will Drag Their Own Economies Down，”New York Times，September 30，1970，p.59。《华盛顿邮报》在1971年2月25日第A21版发表了一篇题为“The Battle: Stagflation”的文章。而《华尔街日报》直到1973年4月23日的第12版才用到了这个术语。
［27］ 参见New York Times，December 9，1970，p.93。
［28］ 同上。
［29］ 《1970年协定》（The Accord of 1970）是《纽约时报》1970年12月9日的标题新闻，作者Leonard Silk，p.93。尼克松后来的讲话原文是：“人们希望知道他们的总统是不是一个骗子。我要说，我不是一个骗子。我所拥有的一切，都是我靠努力赢得的。”参见Washington Post，November 18，1973，p.A1。
［30］ 参见 Safire，Before the Fall，p.491，其中引述了伯恩斯1970年的讲话。又见Burton Abrams，“How Richard Nixon Pressured Arthur Burns: Evidence from the Nixon Tapes，”Journal of Economic Perspectives 20，no.4（Fall 2006）: 177-188。
［31］ 参见John Connally，In History’s Shadow: An American Odyssey（New York: Hyperion，1993），p.235。
［32］ Washington Post，December 15，1970，未指明出处。
［33］ 参见Washington Post，December 15，1970，p.A1。
［34］ 同上。
［35］ 这是沃尔克对芭芭拉说的一句话。其下的对话基于保罗R26;沃尔克的回忆。
［36］ 参见Herbert Stein，Presidential Economics（New York: Simon & Schuster，1984），p.162。
［37］ 参见Safire，Before the Fall，p.497。
［38］ 当然，总统经济顾问委员会并不是真的恶毒之人。保罗R26;麦克拉肯、赫伯特R26;斯坦和亨德里克R26;豪塔克都是一流的经济学家，跟他们在一起工作深感愉快。我知道这些，是因为我在1970～1971年间曾从纽约大学停薪留职，加入总统经济顾问委员会做高级经济学家。
［39］ 这封信落款日期是1970年4月27日，参见Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 108473。写信两天前，有报道（New York Times，April 25，1970，p.46）暗示沃尔克将支持扩大现有体系下的汇率浮动区间。
［40］ 对保罗R26;沃尔克的私人访谈内容。
［41］ 对话出自保罗R26;沃尔克的回忆。
［42］ 参见“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem，”March 14，1971，Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477。
［43］ 对保罗R26;沃尔克的私人访谈记录。1971年3月14日那份题为《应急计划——国际货币问题的政策选择》的报告首页上有这样一句话：“预计很可能发生的事件——没准就会在几个星期内发生——将引起美元的投机狂潮，对当前固定汇率体制的一个或多个基本要素形成压力。”出处：“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem”，Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477。
［44］ 参见“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem，”March 14，1971，pp.5-6。
［45］ 同上，第33页。15%这个数字是根据约翰R26;奥顿所作的统计分析得出的结论。奥顿是财政部的经济学家，在沃尔克领导下工作（参见Volcker and Gyohten，Changing Fortunes，p.72）。
［46］ 在20世纪80年代以前，日产的品牌在美国都叫达特桑。
［47］ 中国在21世纪头十年采取了类似的策略，将人民币相对于美元的币值固定在一个相对较低的水平上，以鼓励美国人进口中国生产的从棉织衬衫到铁质井盖的任何商品。
［48］ 参见“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem，”March 14，1971，p.59。
［49］ 保罗R26;沃尔克给财政部长的备忘录第8页，1971年3月26日，“An Economic Policy Program to Meet Domestic and International ob
jectives”，由约翰R26;奥顿在负责经济政策的助理财长莫瑞R26;韦登鲍姆指导下完成。参见Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477。
［50］ 按照当时总统经济顾问委员会成员赫伯特R26;斯坦的说法：“康纳利发现自己掌管的财政部里，已经有一些人倾向于采取‘收入政策’，且就这一问题与一些保守派经济学家——总统经济顾问委员会和舒尔茨——存在观点冲突。”参见Herbert Stein，Presidential Economics（New York: Simon & Schuster，1984），p.163。
［51］ 参见New York Times，January 11，1970，p.125。
［52］ 参见“Contingency Planning: Options for the International Monetary Problem，”March 14，1971，p.61。
［53］ 参见New York Times，May 5，1971，p.1。
［54］ 参见New York Times，May 8，1971，p.37。
［55］ 在国际货币基金组织的监督下，按照固定汇率规则，一旦美元对德国马克的汇率波动超过1%的区间，德意志联邦银行就有义务干预市场支持美元。但是，如果一国的汇率发生“根本性失衡”，是允许扩大汇率浮动区间的。《华尔街日报》（1971年5月6日第1版）报道了“作为临时应急措施，德国允许美元汇率浮动区间扩大，直到马克的问题得到解决”。又见Robert Solomon，International Monetary System,1945～1981（New York: Harper & Row，1982），pp.59 and 178-180。
［56］ 参见New York Times，May 6，1971，p.1。德意志联邦银行担心美国的高通胀将损害其所购买美元资产的价值。如作者在上一章所述，为了防止本国货币供应量增长过快，央行会进行对冲购买操作，但是对冲效果有限，因为德意志联邦银行不愿意持有大量可能贬值的美元资产。
［57］ 参见New York Times，May 6，1971，p.1。这些外汇市场后来在一周之内又重新开张，而伦敦和纽约的市场始终未关闭。
［58］ 参见New York Times，May 11，1971，p.63。
［59］ 对保罗R26;沃尔克的私人访谈记录。
［60］ 参见备忘录“Contingency，”May 8，1971，Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477，pp.1-2，4。
［61］ 参见New York Times，May 13，1971，p.65。美联储也确认，截至1971年5月13日的一周里，黄金流失了4亿美元（见Wall Street Journal，May 14，1971，p.26）。
［62］ 参见Volcker and Gyohten，Changing Fortunes，p.74。
［63］ 对保罗R26;沃尔克的私人访谈记录。
［64］ 同上。
［65］ 本段引语和下面的对话参见 Volcker and Gyohten，Changing Fortunes，p.75。
［66］ 此处和本节关于麦克拉肯的引语出自Memorandum from the Chairman of the Council of Economic Advisers to President Nixon，June 2，1971，reprinted in Bruce Duncombe，ed.，Foreign Relations of the United States，1969～1976，vol.3，Foreign Economic Policy: International Monetary Policy，1969～1972（Washington，DC: U.S.Government Printing Office，2001），p.438。
［67］ 此处和本节关于康纳利的引语出自Memorandum from Secretary of the Treasury Connally to President Nixon，June 8，1971，reprinted in Duncombe，ed.，Foreign Relations of the United States，vol.3，pp.440-441。
［68］ 参见Memorandum from Jon Huntsman of the White House Staff to Secretary of the Treasury Connally，June 8，1971，reprinted in ibid.，pp.442-443。
［69］ 参见July 27，1971，Papers of Paul Volcker，Federal Reserve Bank of New York Archives，Box 0108477。“新经济政策”一词出现于尼克松1971年8月15日的演讲，该演讲中宣布了这项政策。参见Transcript of the President’s Address，New York Times，August 16，1971，p.14。
［70］ 《海德曼日记》1971年8月2日，参见Haldeman，The Haldeman Diaries，pp.335-336。
［71］ 参见Nixon Tape 562b（在1小时2分钟处），网址：www.nixontapes.org/chron2.htm。
［72］ 参见Nixon Tape 563b（在17分钟处），网址：www.nixontapes.org/chron2.htm。
［73］ 对保罗R26;沃尔克的私人访谈记录。
［74］ 参见“Speculative Attacks Grow on U.S.Currency Abroad，”New York Times，August 13，1971，p.35。当时在纽联储负责美国国债和联储黄金及外汇市场操作的查尔斯R26;库姆斯写道，“为了维持黄金储备，联储被迫从掉期额度中动用了22亿美元”。参见 Charles A.Coombs，The Arena of International Finance（New York: John Wiley，1976），pp.vii and 217。
［75］ 此三处引语参见Nixon Tape 273a（分别在48分钟、1小时17分钟、1小时34分钟处），网址： www.nixontapes.org/chron2.htm。
［76］ 此处讨论参见Nixon Tape 273b 多处记录（参见以下分钟处: 19，26，28，32，33，36，37，38和43），网址：www.nix-ontapes.org/chron2.htm。
［77］ 这里描述了8月13日在戴维营开会的决定过程，与英国要求兑换30亿美元黄金无关。相关事件的两位作者/亲历者都错误地以为去戴维营开会是因为英国要求兑换黄金（参见Haldeman，The Haldeman Diaries，p.340；and Safire，Before the Fall，p.512）。8月12日尼克松讲话的录音带中从未提及英国兑换黄金的请求，因为这直到8月13日早晨才发生。沃尔克记得查尔斯R26;库姆斯曾接到一个电话，反映了英国8月13日早晨的请求。库姆?希望康纳利不要中止兑换黄金，故沃尔克曾把库姆斯约到财政部谈话。时间也经萨菲尔书中（第514页）的引语确认，康纳利8月13日在戴维营说：“英国人今天来说希望我们兑给他们30亿美元黄金。”
［78］ 参见New York Times，August 16，1971，p.1。
本文摘自《保罗-沃尔克和他改变的金融世界》
保罗-沃尔克是美国历史上最伟大的美联储主席，对美国和世界经济影响最大的金融泰斗之一。
这位“温柔的金融巨人”身高逾两米。比身高更突出的，是他辉煌传奇的职业生涯：20世纪70年代，应对布雷顿森林体系解体和美元危机；70至80年代中，在美联储主席任上，成功制服恶性通货膨胀；2009年，应奥巴马之请再度出山，应对百年一遇的全球金融危机。自1963年以来，半个多世纪的时间里，他被六位总统委以重任。
尤其在上世纪80年代，沃尔克成功驯服高达两位数的通胀怪兽，创造了“沃尔克奇迹”，为美国此后的经济繁荣增长奠定了稳固基础，被誉为“过去20年里美国经济活力之父”。
更为宝贵的是，他刚正耿直，坚毅执着，忠于公共利益，不迎合任命他的总统。沃尔克罕见地不谋求聚敛个人财富，他放弃投资银行提供的高薪，长期过着算得上是清贫的生活，其高贵、正直和独立的品格倍受世人敬重。