价值投资的梵蒂冈教皇
克里斯托弗R26;布朗
每个人都需要投资，但并非只有天才才能成为投资专家。
今天的股票持有者数量比以往任何时候都要多得多。随着越来越多的人开始借助于资本实现财富增值，世界各地的股票市场正在日渐兴旺。但是，到底有多少人真正了解投资呢？我可以肯定地说，这其中的大部分投资者都是只知其然而不知其所以然。
明智理性的投资决策也许会给我们的生活带来巨大的影响：它可以让你轻松惬意地安享退休生活，供养你的孩子读最好的大学，随心所欲地享受生活带来的无穷乐趣。理性投资是一门艺术，也是一门科学，它是价值投资的核心与宗旨，但它绝对不能和高深莫测的航天科学相提并论。事实上，它只需要我们认识一些最基本的原则，而这些原则是任何一个具有一般智商的人都能掌握的。
早在20 世纪30 年代初期，价值投资就已经作为一种投资理念被提出。1934 年，哥伦比亚商学院的投资学教授本杰明R26;格雷厄姆撰写了《证券分析》(Security Analysis) 一书，他在这本书中第一次阐述了价值投资的基本原则，这是最早，也是迄今为止最深刻、最出色的投资专著。从此之后，这本书曾经被千百万人阅读过。因此，
价值投资并不是什么全新的概念，也不是什么天外来物。相反，它只是一个再传统不过的理念。这种投资方法不仅易于理解，而且可以为一般人所接受，更重要的是，它曾经让无数投资者赚得盆满钵满。我坚信，它给投资者带来的收益绝非其他投资策略所能比拟。
价值投资并不是刻板严厉的清规戒律，而是一系列构成投资理念的原则。它为我们指明了哪些股票具有投资价值，同样重要的是，它也能告诉我们应该远离哪些股票。价值投资为我们提供了一种可以评价投资机会和投资经理的模型。尽管我们可以用S&P 500( 标准普尔500) 指数或是摩根士丹利资本国际指数 之类的基准参数来衡量投资业绩，但价值投资却为我们提供了一种评价投资策略的标准。
价值投资何以会有如此之高的地位呢？自从我们开始关注历史收益的那天起，价值投资就一直陪伴在我们的身边。大量证据都无可辩驳地指出，价值投资能为我们创造一种能长期超越市场基准收益率的投资回报。事实上，要做到这一点并不难。价值投资把我们从神秘莫测的天际带回平凡真切的现实。但是在铁证如山的证据面前，却很少有几个投资者和基金经理愿意接受这些原则。至于说投资者为何对价值投资的魅力视而不见，以及价值投资对投资者所具有的指导意义，我们将在后文中加以剖析。但是，我们首先需要介绍价值投资者研究和分析市场的基本原则，阐述如何利用这些原则在世界各地的市场上寻找投资机会，帮助你对投资机会作出理性的分析。正如沃伦R26;巴菲特曾经说过的那样，只要有125 的智商，你就可以成为一名成功的投资者。再高的智商便是浪费。
自1969 年开始，我就一直在这家由弗罗斯特R26;伯温德R26;特维迪［Forrest Berwind Tweedy，也被人们称做比尔R26;特维迪(BillTweedy)］创建的公司里打拼，公司最早创建于1920 年。比尔R26;特维迪是一个性格古怪的人，他似乎更像冷酷无比的电影演员威尔福德R26;布雷姆利(Wilferd Brimley)，而和20 世纪20 年代那些精力旺盛的股票经纪人格格不入。
最初的时候，他到处寻找竞争不太激烈的市场间隙。特维迪的想法就是寻找那些不被人们注意且很少交易的股票。特别是，当一个公司的大部分股权集中于某一个股东或是少数股东的手里。但是在大多数情况下，这些持有大部分股份的少数股东却找不到交易其股票的市场，唯一的脱身之策也只能是通过公司回购。比尔R26;特维迪从中看到了机会。他想方设法把这些为数不多的买方和卖方撮合到一起。于是，他开始在公司年会上到处寻找自己心仪的股东。特维迪经常给这些股东邮寄明信片，询问他们是否想买卖公司的股份，久而久之，他就成了这些消极交易型股票的专家。
比尔R26;特维迪总是喜欢伏在拉盖书桌(Rolltop Desk) 上工作，他的办公场所位于纽约市的华尔街，办公室里几乎空空如也，既没有助理，也没有秘书。他就这样勤勤恳恳地干了25 年。1945 年，我的父亲霍华德R26;布朗及其朋友琼R26;雷利(Joe Reilly) 分别离开了令各自都不开心的公司，和特维迪联手合作；特维迪- 布朗- 雷利公司也就由此而诞生了。三人决定，继续开展以消极交易为特征的封闭型股票的做市商业务，这些股票的实际交易价格基本低于同类股票的市场价格。
早在20 世纪30 年代初，特维迪的工作就引起了格雷厄姆的注意，于是，他们建立起了股票经纪关系。1945 年，在特维迪- 布朗- 雷利公司成立之后，办公室被搬到邻近格雷厄姆的华尔街52 号。之所以这么做，是因为他们觉得位置上的接近，也许可以帮助他们从格雷厄姆手中得到更多的股票。
本文摘自《价值投资》
