16．后记：克罗的持续获利市场策略
文章的开头我想说的是，我本从未打算在本书中写进下列的内容。我经营着巨大的帐户，有个人的也有机构的。下述的内容激括了我在自己的帐户中进行交易的实践策略。一般认为，这是纯属专利的极为机密的信息。那我为何同意将之写入书中呢?
我在这个行业中工作了33年，已经写过五本有关交易的书。30年来，华尔街一直对我不错，思量再三之后，我觉得如果这些策略能够对其他投资者有帮助，那与人分享又何尝不是件好事。因此才有了下文。
但有几句话我要讲清楚。下述的策略并不是对每个人都适用的，把它当作一个普遍适用的方法将是一个错误。它仅仅是一个人的个人交易方法，也只应当这样认为。这项策略对我有效吗?毫不含糊，它当然适用于我。那它对你有效吗?也许不会，至少它的表面表达形式可能不适合你。我希望，那些认真严肃的交易商(本文也仅为严肃认真的交易商而写)通读本书，加以提炼，使这些战术和战略适应他们的个性和个人风格。这样的话，这些策略同样也能为他们有效工作。
本章最后详细列出了期货合约的“每份合约的最大风险”。可能不会再有第二位交易商完全同意这些数据。一些人可能觉得风险(止损距离)控制太松，另一些入则觉得太紧。该表中的测试结果，不仅由计算机得出，也通过我的反复试验得出。它们看来很适合我。记注，这是我个人的投资策略，它虽然与期货交易联系在一起。但很容易在作出调整后同样适用于股票交易。
斯坦利·克罗的交易策略
(l)克罗是一位盈利头寸上的长线系统交易商，常常将盈利交易保留至少周；不利头寸上的短线交易商，常常在不利交易中停留不到周。
(2)他运用一个机械交易系统，进行该系统同意的每一笔 交易。除非他只能从他跟踪的四种货币中最多(为每泣客户) 选择二种。一般说来。除非在市场极度跌荡时，他必须通过自行决定的方式拒绝某笔新的交易或从现行交易及早退出外，他不采用自行决定的方法。作为系统交易商的主要优势在于，如果系统工作正常，与市场步调一致的话，它能够在相当—段时期内提供一个稳定的风险回报率。
(3)他是一位资产组合多样化的资金经理。跟踪并交易着26种不同的期货合约，遍布全美各主要市场，外加香港和新加坡商品交易所的市场。
(4)他是一位技术交易商，使用的进入和退出信号以价格为基础。这些信号通过对每一市场所做的技术性分析产生，未经优化，且全部市场使用同样(活跃)的信号。
(5)他是一位相对保守的资金经理，在信用交易中使用的资金不到各帐户资产的%。一般在每一市场上仅交易1至2种总值达20万元的合约。这可以避免过度的杠杆作用和过度交易。余下的 %的资金投资于短期国库券以及作为持有储备。
(6)他构建的资产组合包括了最大数量的多样化市场群；食品和化纤、利率工具、复合能源、谷物、肉类、金属和亚洲市场。在每一市场中，他挑选主要合约的最活跃月份进行交易。这佯一个广泛分散的资产组合中，市场之间具有相对弱的相关关系。
(7)他在持有多头头寸或空头头寸间绝无偏好。在掏建资产组合时，他留意在多头和空头之间实现一个客观的、防御性的平衡。
(S)他在每一市场上运用严格的风险控制限额。典型的是每份合约的初始风险，或资金营理止援限额没置小于$1500。而支持长期交易的确切数据则由历史验证来决定。如果止损限额太宽，会产生无法承受的高额损失；如果止损限额太窄，会使交易频率上升，每笔交易的利润下降。因此，止损限额的确定要允许交易时间有个发展伸缩的余地。止损限额于每日开盘前输入，每笔头寸每天实行一个止损限额。他在每一市场头寸上冒的风险(依据头寸大小)平均为帐户资产的1．0%到2．0%。
(9)克罗有选择地运用交易止损额度。根据市场及其技术 特征，他设置止损限额的依据可以是市场的变异性、交易的利 润额和交易时间。有些市场历史走向稳定，他可以不用追踪 (推进)止损限额。有些市场,他确信交易模型有充分的敏感 性，能够对趋势变动做出适时反应。总而言之，他的止损限额 设置策略允许长期交易有时间和空间进行发展。
(10)他不试图摘取天价和地价。他几乎一直在市场中交易他的多数合约，一旦建立一个趋势跟进头寸，他就假定每一笔头寸其结果都是跟随大势的，并尽可能长地跟随这一趋势移动。而止损限额会“告诉”他何时从市场逆转中抽身而退。
(ll)他如果被过早地截出市场，而第二天市场仍旧保持原有走向，他将运用他的客观进入策略，按同一定向重返市场。
(12)他的新帐户进入策略通常是等待新的信号。但如果他最近的一个进入信号表现为损失，他可能依据交易的天数和近期市场动态进入交易