《股票期货赢利秘诀》摘录

一．道氏理论

自道氏理论如重型打夯机一般，牢牢地压实了技术分析脚下的地面后，“趋势”就成为市场中流传频率最高的词汇。投资大师们以宗教般的虔诚宣讲着“趋势”的微言大义，而普通投资者则急不可耐地把任何关于趋势的方法，运用于自己的实际操作中。不过，自道氏理论诞生直到如今，百年匆匆而过，各类投资市场已经几度荣枯，在市场的某一趋势区间获利的人为数不少，但真正能持续性地把握住所有趋势的人，却屈指可数。如若我们把历史数据，用图表的形式呈现出来，即使最没有观察力的人都能发现明显的趋势结构，但为何人们总是难以找准市场的舞步，跟它来一曲完美之舞，反倒频频被它踩肿脚趾呢？

我们总是把道氏理论悬挂在空中，充当谈资，而内心却并不认为这种人人皆知的公理性的东西能带来实际收益。我们总愿意相信通过某一种别人不知道的方法，就能提前准确预测市场未来点位，尽管每次都被市场耻笑，但投资者似乎从来也不愿意放弃自己的想法，这就是人性，是每一个财富游戏参与者的“原罪”。我们企图用巫术奴役市场，结果每每自己受到市场诅咒。

当然，由于道氏理论的各种信息散乱地存在于《华尔街日报》的评论专栏中，致使人们关于它的表述存在分歧，这确实也对于道氏理论在大众中的运用形成到了阻碍。为此，毕生致力于道氏理论拓展研究的威廉姆·达尼根在本书中，首先就是从清理道氏理论中存在的各种争议入手，以求进一步明确道氏理论的框架结构。通过对于原始文献进行深入探讨，并容纳新的扩展。达尼根为道氏理论构建了7个支点。

① 价格；

② 双顶和双底；

③ 水平或交易区间；

④ 阻力区；

⑤ 成交量；

⑥ 运动幅度；

⑦ 运动持续性。

在广泛借鉴当时对于道氏理论有所建树的人的成果、并对于这些成果进行实际测试后，达尼根完备地对于这些支点提出了明确的结论。这为在道氏理论基础上构筑适合于一般投资者使用的信号提示器扫清了障碍。传统道氏理论在大盘价格平均指数能不能预测个股走势时候，表述含糊不清，也即：平均指数处于某一趋势当中时，是不是所有个股均同向运动。达尼根则明确提出，能够确定个股所处趋势的是个股的价格运动本身，个股的趋势具有相对独立性。而关于相互验证的问题——铁路平均指数与大盘指数是否要一致，达尼根认为从铁路股份在整个市场中权重到美国经济对铁路的依赖等等方面来看，验证早已经是无关紧要的事情了。

二．趋势

索罗斯说：“经济历史是一幕幕的插曲构成，它们都是基于谬误与慌言，而不是真理。这代表赚大钱的途径。我们仅需要辨别前提为错误的趋势，顺势操作，并在它被拆穿前及时脱身。”有相当多的市场趋势实质来源于大多数人的谬误，如果人人都能合理地看待一切问题，那么趋势可能就不会产生了。真正能从趋势中收获的人，正是那些站在谬误与正确中间的人，理性这个词汇在金融市场有深刻的辩证性，或者说我们依靠观察自然得出的理性概念，并不完全适用于金融市场。以理性标榜的投资者往往容易掉进自己的陷阱里面，死于黎明前的黑暗。

总结归纳过往的数据，我们就会清晰发现趋势存在空间和时间特征。空间上而言，它有高点和低点——整个趋势就是一段价格垂直差。就时间而言，是两个价格点之间压力最小的通道（因为a价格在第一天还被认为过高或者过低而没有为市场接受，但在后几天却被市场认同了这一价格，这完全是时间因素改变了买卖压力平衡点）。几乎用最平庸的智商通过最简单的逻辑，我们就能轻松推导出华尔街最古老的赢利秘诀：低买高卖。

尽管大家都知道黄金都埋在谷底，越深的谷底埋藏着越多，可是在你准备下去挖掘之前，还是要注意一下险峻的谷壁上挂满的累累白骨。有些人对于右侧交易的论点很认同，他们认为尽管投资者无法准确确定底部的所在，但可以估计出一个大致区间。一旦市场进入这个区间，就批次买入，逐渐摊平成本，如此就可以使自己更为容易地接近底部，在趋势翻转过后就会获得最有力的地位。市场当然允许存在很多种赢利的办法，不过就一般投资者而言，威廉姆·达尼根则认为采取此方法绝对是一件十分危险的事情。因为，市场一旦确认一个方向后，就开始构造自己的运动属性。这套属性的意义在于，它会调动一切能够调动的力量，保持自己运动的方向。如果趋势向下，那么任何时候，市场最有可能的方向就是向下。同理，如果向上，那么它就是挖空心思地一路向上，即使使用欺骗、诱惑、恐吓等等手段。作为一般投资者，很显然，既然你站在铁道中央，火车也不会因为你的存在而停车掉头，那么，索性你还是去最近的车站，等着火车返程。

三．买卖信号与操作系统

操作思想其实很容易为人接受，但是真正能把一套思想分解到具体交易行为当中，确是很难的一件事情。不管是跟随趋势也好，是价值投资也罢，普通投资者终究要做的还是在某一个时机选择一支股票或者一种合约。投资界大师级人物不屑对于操作中的细枝末节发表意见，愿意对于这些发表看法的通常又是一些技术小贩。如达尼根这样有思想深度，又愿意苦口婆心告诉你如何买卖股票的人，着实不多。

罗伯特•雷亚曾经针对汉密尔顿255篇评论中的每一篇，都让5个读者来判断文章的主旨是支持行情向上、向下、还是平盘。然后，根据结论买入或卖出道指成分股股票，这样得到了12%的年平均复合收益率。尽管我们说收益率还算可观，但这套流程明显过于复杂。一个绝佳的理论，一定要内含一个简单、方便的操作提示器，而这也是威廉姆•达尼根最为投资界称道的地方。

双顶和双底是道氏理论判定趋势结束与开端的重要依据，达尼根正是在此基础上构筑自己的信号提示器的。不过，因为作用力和反作用力是永恒的法则，市场也就无法摆脱锯齿形波动的特征。这种杂乱的运动类型会对于双底和双顶的判定产生严重的干扰，所以，一套提示系统能否及时有效的最根本问题就是波动幅度的界定。通过设定一个幅度标准（可以是价格幅度、时间幅度、也可以是二者之间的结合），对于波动进行过滤筛选后，我们才能得到对于自己有价值的底部和顶部。达尼根在此部分提到了方根操作法，这也可能是中文译本中第一次提到方根法，它可以单独使用，也可以与双顶双底突破法结合使用。

牵扯到双顶和双底的另外一个非常重要的问题就是测试幅度的设定，双顶和双底能不能形成，就取决于前期底部和顶部是否能够抵挡住市场的冲击。堤坝在迎接洪峰的猛烈冲击时，难免会在个别地方出现渗漏，不过，渗漏量一旦达到某种程度，就表明此堤坝已经处于崩溃的边缘。

围绕着波动幅度以及测试幅度，达尼根提出了一组关于买入和卖出的模式：

买入模式 卖出模式

①底部测试 ①顶部测试

②收市反转 ②收市反转

③窄幅区间 ③窄幅区间

④内困区间 ④内困区间

⑤顶部突破 ⑤底部突破

当市场存在2个买入模式，并随后发生了一次突破行为后，就构成了反转买入信号，如果市场表现出2个卖出模式，并随后发生了一次突破行为后，就构成了反转卖出信号。当然一旦反转行为发生完毕，市场确定趋势方向的时候，再次出现同向的模式形态，就构成了完美的加仓机会，而且在确定重复买进信号时，我们也并不用遵守反转买入信号所要求的较为严格的条件。

买卖信号只是解决了整个操作中的较为核心的问题，但仅凭此一点，投资者还不能高枕无忧。普通投资者始终是市场的弱者，最为关键的一点，就是他们缺乏一个整合性的操作系统。根据投资者的原始资本状态，这个系统的复杂性可能略有差异，但最简单的系统也应该包含如下几个部分：买卖信号，资金管理，还有就是止盈止损。

达尼根针对道氏理论对趋势“长、短、中”的划分，提出投资者拥有的资金也应该分成三等份。只有当第一份资金出现利润之后，我们才投放第二份资金，同理，当第二份资金产生利润之后，我们再使用第三份资金，而加仓的买卖点完全是由重复信号来提示的。如此这般，我们通过严格的信号审查降低自己所负担的风险后，又从资金使用的角度进一步消减风险，如果再加上严格的根据获利逐步调整自己止损位的措施，那么，市场不确定性对投资者可能带来的伤害，就会降低到最为微弱的程度。

四．概率与机械化

达尼根在第一章首先指出了市场遵循概率法则。这里面其实暗含了一套非常深刻的市场哲学，真正搞懂了这套哲学，就能够通彻地理解达尼根的整个操作思路。概率从本质上讲，是一个介于虚和实之间的东西。说它实，是从长期看，它将向某一确定数值回归，说它虚，就是在预测每一次实际变动的时候，很难真正用它来确定什么。这里面实则包含了一个由虚往实转化的过程。

信号提示器一般包括两个方面的内容：其一，是不是每次机会都会发出信号，其二，每次信号能不能都带来盈利。达尼根在很大程度已经采取了用空间换取成功率（减低信号出现频率）的方式，来提高盈利的可能性，但仍然不可能保证100%获利。市场的双底和双顶只是说明有很大的概率确定趋势的翻转，既然是概率问题，就存在“虚”的一面，也就是达尼根的信号失败的情况。假如发生这种情况，你就放弃了达尼根的方法，那就是对于概率缺乏深入理解的表现。

市场本身存在的概率性，造就了把握趋势方法也存在概率性。人在面对这种虚实之间的概念总显得不够自如。达尼根建议那些缺乏个体纪律性的人最好采取机械化的策略，也就是彻底排除人性不稳定的干扰，通过长期坚持此交易策略获得丰富收益。另一角度来说，施行机械化就必须，把更多的关注点放在趋势的形式共性之上，这样才能充分发挥机械化简单快捷的优势。如果需要考虑的因素过多，机械化的效率就会大幅度降低。

五．结语

经典之所以谓之经典，就在于它总是能穿越幽深漫长的历史隧道，让我们深切地感受到它光芒及温暖。无论你是在彻骨严寒的冰窟，还是烈火焚身的炼炉中，迷失自我，只要真正静心回归经典，它总能赋予你冲出泥潭的力量和勇气。

威廉姆达尼根穷竭毕生精力，为所有希望以投资为生的人构筑了一个坚实的操作起点。尽管因为他的去世，使其追求完美公式的工作戛然而止，不过凭借他已探索出来的成果，就足以保证投资者获得不菲的赢利回报。当然，如若你能沿着他开拓的道路继续走下去，通过自己的努力和实践，不断深化和丰富达尼根的方法和理论，我相信财富的王冠最终一定会戴在你的头上。