《通向金融王国的自由之路》9

在这种情形下，你必须知道什么事情正在发生。假定你使用了一个张大的止损，比如ATR的三倍，同时也假定这里ATR的三倍是600美元。如果你正确地预测了波动，可能就根本不会止损离市了。因此，你只要做一次交易就可以得到一次3．33R的2000美元的利润，但你的总利润是19O0美元，100美元是延误和佣金。记得在前面那个例子中，扣除掉亏损和佣金及延误之后．你的总利润就只有900美元了。

现在你的止损是600美元，如果需要两次尝试才能获得该利润，这个情形仍然要比100美元的止损稍微好一点。你在可获利的交易中能够赚到200O美元，但在一次亏损交易中却只会损失600美元，那么净利润就是1400美元。这仍然要比第一个例子好，第一个例子中我们需要交易六次才能得到那么多利润。然而，如果你还没有对延误和佣金作出调整，就不会得出这个结论。

如果你的止损是600美元，那么多次亏损之后，你的收益率就会急剧下降。如果在获得2000美元的利润之前你有两次止损离市，那么你的净利润只有500美元了。如果获得2000美元的利润前有3次止损离市，那么你就只剩下200美元的净亏损了。

给出这些例子是想告诉你们绝对不能把保护性止损看得太轻，必须根据你的目标和性情作出慎重的选择。

9．2 使用有意义的止损

确定止损本性的一个最重要的因素是要确定在给定了目标、所交易的理念的本质和性情之后，这个止损是否仍然有意义。你必须使用一些有意义的东西。让我们看一下其他类型的保护性止损，你可能会用到它们并且会去细查它们所包含的问题。

9．2．1 资金止损

很多人提倡使用资金止损，它们在心理方面占有一定的优势：你预先计算出自己在一次交易中能够接受的亏损量，然后把它作为一个止损。此外，它们也有几个技术方面的优势。首先，这类止损并不是那么容易预测的。很多人都计算不出他们的入市点，因此就不可能知道止损该是1500美元还是1000美元。其次，当这类止损超出MAE时，就会以很不错的止损离市。若以金额表示，只要确定在一给定的合同中，你的MAE可能是多少，然后把止损稍微设在其上面一点就行。

但是一些人把这类止损和货币管理混淆起来，并且忽视了我们称作头寸调整的步骤。那些人相信，如果你想把1%的资本拿去冒险，而你的资本是100 000美元，那么就把止损设在1000美元以上，并把它叫做货币管理的止损。这是很幼稚的。

如果你就是这么设置止损的，不要把它与头寸调整混淆起来。头寸调整是系统的最重要部分，它可以确定系统交易中你可能获取多少利润。不要妄想通过幼稚地设置这类货币管理的止损来逃过最重要的部分。

9．2．2 百分比回撤

一些人设置止损的时候允许价格回撤到入市点的某个百分比，这在股票交易商中是非常普遍的行为。例如，你以30美元的价格买进一份股票，并打算在它回撤10%即到27美元的时候抛出。同样，若你在10美元买进了一份股票，那么就会在9美元时抛出；同样你会把100美元的股票在90美元抛出。

如果你的回撤方法是建立在对一些MAE的分析的基础之上，那么这种练习是没问题的。但是如果你只是凭空挑选出了一些数字（这是很常见的），那么你可能正在扔掉大量潜在的利润。

9．2．3 波动性止损

波动性止损是建立在这样一个假定上：波动性在某种程度上代表着市场噪音。因此，如果你把止损设置成ATR的倍数（我们前面已经用过三倍ATR的例子），那么就可能有一个超出市场噪音的不错的止损。我的经验是波动性止损是你可以选择的最佳的止损之一。

9．2．4 Dev－止损

辛西娜．凯斯在她的书《与几率交易》中杜撰了“dev-止损”这个词,并用了整整一章来介绍其内容。如果价格是正态分布，那么无论是哪个方向价格变化的1标准差都相当于是价格的67%，2个标准差为97%。市场价格并不正常，它似倾向于与正常价格有偏离，因此为了把这些偏离也考虑进去。就需要对标准差做一些修正。这相当于是对第一个标准差做10%的修正，对第二个标准差做20%的修正。

在这一章中讨论标准差的计算不太合适，但是你可能已经发现，平均实际价格幅度的标准差作为一个止损是非常有用的。把最近30天的平均实际价格幅度拿过来，然后对它们计算标准差。平均实际价格幅度加上1个标准差再加上10%的修正因子就是止损水平；而平均实际价格幅度加上2个标准差再加上20%的修正因子就又是另一个止损水平。

9．2．5 渠道突破和移动平均止损

正如渠道突破和移动平均理念可被用作入市一样，它们也可被用作止损。我个人认为这类止损并不如建立在平均实际价格范围或MAE上的止损好，而且它们都是止损和获利离市。然而，不管怎么说，为了完整起见．还是简短讨论一下的好。

一种已经使用了好多年的普通的入市技术是移动平均的交叉点，这在第8章已经详细讨论过了。若你有两个移动平均值，基本上就有了一个反向的离市。若你持有一个头寸，并且短期的平均值超过了较长期的，那么你就应该同时有一个抛出当前头寸的止损和一个进入相反方向的反向入市信号，究竟是做多头还是空头，则要依据交叉点的方向了。当然，这类系统的一个问题就是你总是在市场中，并且经常会受到双重损失。

R．C．艾伦推广了这种三倍移动平均系统，在这种系统中，当较短期的平均值超过了较长期的值时，就会得到一个入市信号。这从定义来看就意味着最短期的平均值现在是在最高点或者最低点。当最短期的信号越过中间的信号时，就得到止损信号。然而，在短期和中间平均值都未穿越长期平均值之前，你是不会得到进入空头头寸的反向信号的。

渠道突破在第8章也有讨论。例如，你可能会在市场有了一个最近4O天的新高时入市，你的止损也可能是一个渠道突破点，比如价格有了最近10天的新低时。这个方法的一个优点是给了价格很多余地，并且远在噪音之上，很多有名的交易商都用这个方法。然而它也有一个最大的不足之处，就是可能返回去大量的利润，因为你的止损既是最糟情形的保护性止损又是获利离市点。

9．2．6 支撑和阻挡止损

支撑和阻挡止损在前面也提到过。一般说来，交易商进入市场后会在图表上察看支撑和阻挡的领域，止损一般都会放在这些水平的极点价位。一些交易商对这种止损可能有些偏执，因为它们着起来很明显。如果是这样的话，你可能想给止损加一个常数。因此，你可能会有一个入市点以下的支撑领域中的数加上某个常数后的止损。

9．2．7 时间止损

很多交易商和投资者都说，如果一个头寸不是很快就朝着你预期的方向变动的话，它可能就不会再变了。时间止损只是告诉你在一个固定的时间段后，如果还没有获利，或者是一次任意水平的利润都没有，那么就抛出该头寸。

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