下面, 让我们更加详细地审视一下VaR。如前所述, 我们略微谈到
了一些要点。到目前为止, 我们了解到一些相关的历史背景: VaR 模型在20 世纪80 年代末的问世应归功于JP 摩根。在其问世的早期, 模型很数学化。到了20 世纪90 年代中期, 越来越多的人开始熟悉并使用这一模型。对于风险如何被计算出来, 我们已经有了一些印象。现在, 我们不妨更加详尽深入地对VaR 一探究竟, 以便弄清它的前世今生以及整件事情的来龙去脉。通过对历史细节的梳理, 我们可以更好地理解这个工具的基本原理以及现实中是如何被使用的(而需要提醒我们自己的是, 本书所关注的并不是特定的专业技术, 理解其基本内容足矣)。总体上, 我们需要更多地了解VaR 的内容以及它的来源。这不仅有助于我们更好地了解模型的内涵, 理解其表现不佳的原因, 而且还能从人性角度理解背后的故事。难道你对找出谁创立了这个分析工具不感兴趣吗? 难道你不想知道谁最先发明了这个功能强大而有影响力的机器并用其在金融领域驰骋, 以及其背后的动机吗? 他们是什么样的一群人? 他们来自何方? 他们又去了哪里? 作为先驱之一, 阿伦•布朗(AaronBrown, 当今国际顶级风险管理经理) 将在本书末奉上一篇短评以飨读者。但是VaR 还有其他若干位“缔造者”, 本书都将一一提及。他们中的有些人经常被外界关注, 非常有名; 而其他一些人则在VaR 行家的小圈子外然默默无名。在这里, 我们将回顾历史, 公正地评述他们的先锋行为。VaR 模型在过去20 年主导世界, 并可能将长期继续下去。大家准备好了吗? 我们将开始对它更深入地追根溯源!
本文摘自《致命数字》
从美国信孚银行出的绝佳点子到贻害国际金融市场二十余年的毒瘤，帕布罗·特里亚纳娴熟地把VaR的前世今生娓娓道来。在20世纪80年代末期，金融创新开始在国际金融市场喷涌迸发。此时，凭借简单明了的数据分析，与VaR相类似的计量分析模型似乎成为测量市场风险的可靠工具。然而，帕布罗·特里亚纳的深入研究却显示，监管当局愚蠢地将VaR引入评估市场风险的监管标准之中，最终导致市场灾难的发生。让人抓狂的是，即使已经发生了若干起与VaR相关的危机——亚洲货币大幅贬值、美国长期资本管理公司的倒闭，以及最近的次级贷款和CDO市场危机等，VaR仍依旧光彩照人，继续曲解市场风险并引发金融动荡。