在成为尼克松政府的国际收支团队负责人之前，沃尔克就预期到可能会有麻烦发生。他观察到自由市场的金价从1968年4月1日的每盎司38美元，逐步涨到1969年1月21日他与基辛格关系缓和时的42美元。之后不到三个星期，沃尔克就激起了白宫的不满，导致了不愉快的后果。
1969年2月12日，沃尔克出席了在巴黎举办的一个会议，与欧洲的银行家、财政部长一起研讨国际货币体系改革问题。当时伦敦市场上金价再创新高，已引发红色预警。在会后的记者见面会上，一位记者问沃尔克，如果赋予外汇汇率更大的灵活性能否阻止金融体系进一步崩溃。沃尔克非常清楚那句问话背后的含义，他的回答就像拍死一只烦人的苍蝇那样果断淡定：“这个问题学术界正在讨论，它只是一个学术话题。”［15］
记者会前一天晚上，沃尔克曾被介绍与一个名叫“第三工作组”（WP3）的国际金融家团体秘密见了个面，他们警告沃尔克不要采纳如此激进的想法。［16］那天天黑后，他被送上车，经过一段曲折的路程被拉到巴黎郊外一处草木葱茏的会所，那地方就像一处神秘的隐居点。在那里用过饼干和奶酪后，比利时央行行长塞西尔R26;德R26;史崔克把他拉到一个灯光昏暗、弥散着红酒在木桶中发酵气息的地下室房间，进行了一次私人聊天。史崔克归纳了“第三工作组”对美国政策的不满，并以欧洲人特有的优雅姿态摇晃着手指说：“如果今天所说的浮动汇率制度造成了整个体系的崩塌，那么头破血流的将是你们美国人自己。”
沃尔克对浮动汇率的恶感并不需要别人来鼓动。米尔顿R26;弗里德曼最钟爱的货币改革方向就是实施浮动汇率。一回忆起弗里德曼与卢萨之间关于布雷顿森林体系和固定汇率制度的辩论，沃尔克就觉得心里很不舒服。［17］两位大师互不相让，辩论进入了僵局，就好似相扑选手被圈在场地中央进退维谷，直到后来弗里德曼把矛头转向了人身攻击。弗里德曼说，浮动汇率制度“将使危机不再时而发作，也不必让政府高层官员忙于在各国之间疯狂乱窜……的确，我相信这是反对浮动汇率的主要理由之一。办这些事的人都是一些重量级的人物，他们都确信自己在从事重要的使命。其实根本不是这样，他们只是自我感觉良好，而这些所谓的使命不过是固定汇率制度下的产物”。［18］
弗里德曼关于“高层官员疯狂乱窜”和“重量级人物……从事重要使命”的冷嘲热讽让沃尔克感到不快。这些指责虽然没有指名道姓，但都涉及他的恩师罗伯特R26;卢萨。其实卢萨在财政部期间的工作远不止是“疯狂乱窜”。而如今，沃尔克也干上了这份工作。
沃尔克跟卢萨一样，相信布雷顿森林体系对促进国际贸易有很大的贡献。“在固定汇率体制下，存在着一个在各国间通行的标尺，使得每个国家的贸易商、投资者和银行家之间能按照确定的条款进行交易。”［19］布雷顿森林体系使得国际贸易商享有了稳定的经营环境。一个纽约的商人可以把货物卖到密歇根州的地狱镇，也可以卖到宾多法尼亚州的天堂镇。正所谓：无论是天堂的1美元，还是地狱的1美元，都跟纽约的1美元是等价的。
然而，白宫却发动了一场针对沃尔克仅把浮动汇率的讨论隔离在学术象牙塔内的说法的攻击。《华盛顿邮报》报道了一则来自政府内部“高层”（经认定来自尼克松总统经济顾问委员会）的指责：“如果不研究（浮动汇率）问题，我们就不算履职。”［20］总统经济顾问委员会“对沃尔克的评论感到茫然、不解其意，认为那一定是即兴发言，没有经过深思熟虑”。［21］
劳工部部长乔治R26;舒尔茨是尼克松属意的官员，他后来又担任了其他两个内阁部长职务。舒尔茨支持总统经济顾问委员会的论调。在一次内阁下设的委员会会议上，他建议总统经济顾问委员会到支持“新方法”的国会经济联委会去作证。［22］舒尔茨是一位劳动经济学家，曾在芝加哥大学当系主任，那里正是米尔顿R26;弗里德曼学说的大本营。借助舒尔茨的渠道，弗里德曼的观点可以直通白宫。
沃尔克跟别人一样，都很了解浮动汇率制度支持者的立场。他所尊敬的每一位经济学家都赞成这种观点，包括他的好友兼知己劳伦斯R26;里特。［23］里特是纽约大学的金融学教授，曾写过两本畅销书，一本关于棒球，另一本是关于银行的——恰好都是沃尔克的精神食粮。［24］里特曾在国会作证支持浮动汇率制度。这引起了卢萨的鄙夷：“你的朋友不会有问题吧？”［25］
按照学术界的观点，浮动汇率制度通过价格机制自动发挥着神奇的作用，可以治愈美国的国际收支赤字顽疾。例如，当美国从英国的进口高于英国自美国的进口时，美国就会产生国际收支赤字。浮动汇率制度下，多余的美元会在外汇市场上追逐英镑并推升英镑的币值，使得在纽约人眼里，英国货物变得更加昂贵，而伦敦人则发现美国货物变得更便宜了。英?币值的高企，迫使纽约人购买更多美国自产的商品，而不去订做贵族气的英式服装；同理，美元币值的走低，则促使伦敦人做类似的事情。经由市场的力量，美国的国际收支赤字规模就会缩小。
沃尔克认为浮动汇率是一个说来容易的解决方案，它表面简单，却掩盖了长期的高昂成本。“在浮动汇率体制下，汇率形成没有任何一个可以参照的标杆。这种没有根据的汇率会诱使投机商对一种处于贬值趋势的货币展开攻击，使其加剧贬值。”［26］卢萨在与弗里德曼辩论时也提到过这个观点，他认为在浮动汇率体制下，有贬值压力的货币可能遭致螺旋式下跌。［27］米尔顿R26;弗里德曼则反驳道，如果投机商在下跌时仍继续卖出，寄希望于未来在更低点买入，他们往往会赔钱。投机商可能会从中享受到赛跑的快感，但他们没多久就会耗尽资财。卢萨认为，即便他们最终会破产，但在走向破产前，他们仍会造成巨大的伤害。［28］
沃尔克赞同维持固定汇率制度，是因为它能把国际金融稳定地构建在一个巨大的基座之上，并用财政纪律确保制度稳定。“一国如果存在国际收支赤字，就不可能对本国货币贬值坐视不管。该国就必须像别国一样，紧缩开支，量入为出。”［29］对症的药物是一羹匙货币紧缩，让过热的经济退烧，让进口与出口相匹配。但这个药方的问题在于，要服用一剂高利率的猛药，味道是很苦的。
本文摘自《保罗-沃尔克和他改变的金融世界》
保罗-沃尔克是美国历史上最伟大的美联储主席，对美国和世界经济影响最大的金融泰斗之一。
这位“温柔的金融巨人”身高逾两米。比身高更突出的，是他辉煌传奇的职业生涯：20世纪70年代，应对布雷顿森林体系解体和美元危机；70至80年代中，在美联储主席任上，成功制服恶性通货膨胀；2009年，应奥巴马之请再度出山，应对百年一遇的全球金融危机。自1963年以来，半个多世纪的时间里，他被六位总统委以重任。
尤其在上世纪80年代，沃尔克成功驯服高达两位数的通胀怪兽，创造了“沃尔克奇迹”，为美国此后的经济繁荣增长奠定了稳固基础，被誉为“过去20年里美国经济活力之父”。
更为宝贵的是，他刚正耿直，坚毅执着，忠于公共利益，不迎合任命他的总统。沃尔克罕见地不谋求聚敛个人财富，他放弃投资银行提供的高薪，长期过着算得上是清贫的生活，其高贵、正直和独立的品格倍受世人敬重。