不要再抱怨法国人的社会运动或是酿成金融危机的华尔街暴发户了。最早把我们拉下浑水的是400 多年前的荷兰人。尽管古人早已开始从事商业贸易，但直到1602 年，荷兰人创建东印度公司，才出现了世界上第一只公开发行的股票。这意味着，中产阶级商人可以投资这家公开交易股票的公司。1602 年9 月1 日，股票公开预售结束，共有538 人获得购买东印度公司股票的资格，其中包括很多工匠和小企业主，他们拿到了可以自由交易的股票。
在此之前，投资股票受到限制。尽管通过出售股票降低公司所有者风险的行为并不新颖，但允许有钱人购买股票却是一件破天荒的事情。同年，阿姆斯特丹证券交易所成立，这为人们交易东印度公司的股票提供了便利。
为什么人们经历了这么长的时间，才找到这个新事物并为之疯狂呢？首先，经纪人不可能把股票卖给那些没有钱和经营自由权的人，也不可能出售所有权受法律保护的公司股份。君主拥有土地、公民租用土地的封建体系显然不支持这种体制。1433 年前后，获得王位继承权的勃艮第公爵把以前不受管辖的城市统一为一个主权国家。阿姆斯特丹就是他统治的城市之一，作为与东方通商的重要口岸，当时非常繁华。尽管荷兰和西班牙进行了长达80 年的战争，并在1648 年才正式宣布独立，但这并没有阻止荷兰共和国成为世界上最早的自由市场国家之一。
尽管葡萄牙和西班牙一直是国际贸易中心，但他们缺乏产权与契约制度。荷兰是一个共和制国家，当时还没有实现今天所谈论的个人自由，但是摆脱了拥有至高无上权力的君主，这对商业发展起到了巨大推动作用。正是这种依法签订并执行契约的能力，让公司对所有富裕商人打开大门。因此，法律制度最终带来了我们所追求的经济自由。这也帮助荷兰成为当时欧洲最强大的国家之一。荷兰的东印度公司逐渐控制东亚主要贸易路线，马上便招致葡萄牙和西班牙的强烈反对。
东印度公司的股票带来了哪些影响呢？东印度公司成立的最初25 年里，投资者每年获得相当于原始投资25% 的回报。最终，东印度公司确立了其垄断地位，完全控制了亚洲贸易，并一度将利润的40% 分配给股东。这难道不就是你最想拥有的股票吗？
如此丰厚的收益，又分派红利，没有人会对如此轻易得到的大礼吹毛求疵。这也是第一只值得“买进并持有”的股票，还有什么可期待的呢？在公司最鼎盛的时候，东印度公司为保护其市场份额，居然拥有40艘战舰和10 000 名雇佣兵。我猜想，在那个时候，人们根本不会担心这种投资模式。
此外，不仅是优秀的管理与经营思路创造如此业绩。在最初的21 年里，东印度公司获得了由政府批准的殖民地特许经营权。仅通过几年的经营，到1610 年公司的盈利就足以向股东支付股利。在近200 年的存续时间里，借助于政府特许经营权带来的垄断和大量借入资金，东印度公司轻而易举地实现了令人咋舌的18% 的年均股利支付率。
那么，作为第一家具有开创性的超级国际化企业，东印度公司的最终命运怎样？在为股东创造了近200 年的丰厚回报之后，低效和腐败让这艘企业巨舰沉没了。整个行业都在变化，而企业的存续能力也在不断经受挑战。尽管人们为东印度公司的破产杜撰了诸多理由，但我发现，最令人费解的居然就是他们的股利政策。从1730 年开始，公司支付的股利超过收益。
收益（Earnings）： 即企业的实际利润，这是资本主义的基本立足点，也是股东与管理层之间的基本矛盾。在企业实现收益的情况下，股东通常要求企业分配收益。尽管股东拥有企业最终收益的索取权，即使存在收益，股东也不一定能分享到最终收益。在某种情况下，管理层派发股利的意愿与股东获得收益的意愿同样强烈，以至于公司不得不在未实现盈利的情况下照旧支付股利。这就是所谓的“超分配”。通常，超分配导致企业破产。
于是，东印度公司只好依赖短期借款弥补未来收入的缺口，以维系企业的生存。这种拆东墙补西墙的方式，与今天资不抵债的企业有异曲同工之处。1796 年，东印度公司被国有化，并在1800 年被正式关闭，最终，他们没有给股东留下任何东西。如果你在1602 年买进东印度公司的股票并一直持有，当然不会有任何抱怨了。1800 年，大概你的第5 代子孙
将成为东印度公司的第6 代股东，他们可就不会像你一样开心了。东印度公司的股票最终一文不值，但是从经营角度分析，他取得的成功显而易见。正因为如此，后来的投资者才甘愿用400 年时间，寻找下一个“荷兰东印度公司”。因为对于你的家庭来说，唯一需要做的就是保护好财富。
毫无疑问，这个体系确实发挥了作用。也正是从此开始，市场开始学会引诱无知大众，让他们心甘情愿地用血汗钱支撑一个风雨飘摇的企业，用借来的钱一点点侵蚀企业的价?，直至整个机体分崩离析。分派股利可以让投资者牢牢持有手中的股票，但前提是股利不能成为企业的负债，以至于不断侵蚀企业的资产，并最终让企业难堪重负。财富只属于风险承担者。
本文摘自《打败操盘手》
选股报告漫天飞，天花乱坠的投资品营销迷惑投资者双眼，大盘股、小盘股、国际投资、黄金和债券等投资组合的优势已经失效，但操盘手却不想告诉你游戏规则已经改变。
李-芒森透过掩人耳目的假象，告知那些游戏操纵者不想让你知道的秘密。作为深谙投资市场潜规则的内幕人士，从没有人如此大胆地揭穿操纵游戏的幕后黑手真面目。