通过本书，你将看到大量这样的例子，金融界对公司给予预期，给投资者提供了机遇，有时也给他们造成了损失。这里有一个简单的例子—Measurex公司。
Measurex公司生产用于制造纸板、铁板和塑料板之类板材的程控设备。在1971年上市时，市价是每股20美元，并很快上扬到30多美元。华尔街对这家小公司的评估是相当令人兴奋的。这只股票长期以来是西部证券分析师协会的宠儿，人们预计它在每一年都会表现出色。Measurex公司的总裁戴夫R26;博森被认为是最好的经理之一。Measurex公司当时的年销售额接近900万美元。分析师普遍预计这家公司在5～10年内将达到2.5亿～5亿美元的销售规模（见图2-1）。
很不幸，这只股票表现得并不好，事实上，它的价格下降了，并持续了好几年。在1974～1976年，股价在10～20美元之间徘徊。此时，分析师们失望了，越来越少的人有耐心去关注它。
但后来，这个公司又开始快速发展，不过没有人们预期的那么迅速。到1977年的时候，规模已达6亿美元，然而，却没有多少人愿意相信它的股价会上涨。但是，在随后的几年里股价很快翻了4倍，即从1977年的10.5美元增至1979年的48.5美元。
当股价凤凰涅槃式地上涨时，金融界对其兴趣也随之增加。在1977～1980年间，该公司的确赚了很多钱，收入增长到1.2亿美元，平均利润率超过7%。
作为贵重设备的提供商，在1979～1983的衰退期，Measurex公司的处境相当艰难。股价跌破发行价，1982年，股价在13～15美元之间徘徊。这原来是一家拥有1.2亿美元收入的公司，账面价值达到每股20美元，资产状况良好，管理层经验丰富，技术领先。但在1982～1983年，当你向金融界人士咨询该公司时，他们会告诉你这是一家管理很差的破公司。
图 2-1
资料来源：M.C.Horsey＆Company, Inc.，P.O.Box H.Salisbury, Md.21801；Value Line Ratings＆Reports.Reprint ed by permission of the publisher.Copyright, Value Line Inc.
为什么呢？他们可能会回忆起1973年以来的历史。不是因为公司没有成长，实在是因为公司的成长比不上金融界对它过高的预期。在1972～1982年，这家公司的收入从800万美元涨到1.18亿美元，增长率达到31%，业绩表现并不差，但是与华尔街魔术般的要求相比，还是差远了。
到1982～1983年，人们的预期自然就低了。投资者已经习惯了抱怨戴夫R26;博森，抱怨他让人误以为公司的市场容量很大。“如果你不信公司的CEO，就不要买公司的股票。”我同意这一观点。博森当然应该是乐观的，他不得不乐观，因为这是他的使命。他发表了一些强有力的乐观预测，与那些还在受华尔街追捧的CEO所做的并无二致。
如果博森的声明误导了这些“专业”的投资者，那么我们就知道，这些投资者一定没做什么调查工作。（我知道有个人声称他可以让大家拥有很多资产—也许如布鲁克林大桥的一段。）
Measurex公司的股价从20美元升到30多美元，又跌到10美元以下，再升到超过45美元，又跌回15美元以下。现在已经恢复到30多美元。在这样一个过山车式的进程中，投资者最需要保持的是理性。如果你对公司的印象受以前抱怨所影响，那么你就不可能对公司进行客观分析。如果你高买低卖，并一直深受折磨，那你就是那个躺在绳圈上喘息的拳击手，这时你需要让自己的脑子清醒一下。
如果你受到那些一辈子都耗在绳圈上人的影响或者轻信了他们的话，那么你可能一辈子都在绳圈之外。让脑子清醒些，学会宽容那些管理者，尽管他们所做的也许不能满足你的期望。看看管理者的实质—一群做着实际工作的人们，他们一直在为你创造一些真正的机会。
在类似Measurex公司的案例里，关键是知道什么时候股价便宜，什么时候不是。是什么原因造成了便宜的价格？为什么会有跌有涨？
定价的关键（超级强势股的关键）是在金融界认为这只股票较差的时候买进这只股票。这意味着，需要在管理层出现严重错误，以至于大多数华尔街专家都对它失去兴趣的时候买入。这也意味着，要学会宽容管理者的错误（既是品德问题，也是睿智问题）。这还意味着需要客观地对那些失宠的股票进行定价。接下来的三章我们将讨论股票的定价以及其关键之处。
本文摘自《超级强势股:如何投资小盘价值成长股》
