提前：中国面对“中等收入陷阱”2

　　另一方面，国有企业体系的债务杠杆率在历经10年的大跃进之后，快速达到不可维系的转折点。据国家审计署数据，从1997年至2010年短短14年间，地方政府债务上升了40倍，到2010年年底已达10万亿元，年均增速超过30%，平均不足3年时间即翻番。地方政府支持的许多项目并不具备微观经济合理性，还本付息压力构成硬约束。

　　 地方政府、国有企业、出口工业的贷款需求降低现象在2009年以来的周期中体现的十分明显，从以上分析可以看出，这并非短暂的周期性现象。

　　 这意味着，目前这一轮周期释放的过剩产能难以被快速消化，中国经济在相当长的一段时间之内都可能处于去库存、去杠杆化的压力下。银行业的高速扩张期将会成为过去，部分依赖外汇占款、更多依靠信贷发放进行扩张的货币供应量增长速度将会大幅降低，银行业的呆滞账比例可能会快速提高，收窄政府的腾挪空间。政府不得不保持低息环境，以扶持地方政府与国有企业，避免倒闭潮的出现。付出的代价是过剩产能迟迟难以被清洗。过剩产能将会有效压制通货膨胀，但也会压制新的投资浪潮的出现。低息环境意味着金融抑制将会持续，民营企业仍将难以得到充分的金融服务，在投资回报率降低的情况下，民间经济的活力将出现相对下滑。

　　 这一情况一旦常态化，就有可能对就业市场产生深远影响。失业率的上升不仅对社会稳定造成威胁，也会使城市化进程滞后，令地方政府财政处于更加捉襟见肘的境地。

　　简言之，中国近30年高速增长的核心动力，在于以巨量投资去固化不断提升的生产率水平，而巨量投资依赖出口、重工业化与城市化以获得经济合理性。权力体系对国有企业的保护导致债务杠杆率的飞速提升与巨大的过剩产能，令上述过程不再具备可持续性。由此而言，中国可能提前面对“中等收入陷阱”。

本章的讨论展示了中国经济2000年来的奋斗史。我们有过南宋时期人均收入全球第一的辉煌，而近代的落后一直延续到1978年，那一年，中国占全球经济总量的比例只有微不足道的2.5%。30年改革开放造就了经济腾飞奇迹，中国经济快速攀升至全球第二的位置。当我们开始有资格去期望世界老大的位置之时，仔细分析我们的赖以创造经济奇迹的各项制度与经济条件，却赫然发现，未来的道路并非一帆风顺。

　　下一章中我将具体分析中国经济碰到了什么样的麻烦。

　　

本文摘自《中国经济下一步》

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　　 中国经济走到今天，其赖以增长的结构基础正在崩塌，而累积的风险正在逐渐发挥力量。未来数年内，经济运行方式以及增长速度都将发生大幅变化。表面繁荣背后的大陷阱，中国是否能避过？ 　　要回答这一问题，必须从三个方面解剖： 　　我们的经济制度有什么问题？ 　　我们的经济政策犯下什么错误？ 　　我们的外界环境出现了什么变化？ 　　本书正是从这三个方面来展开论述。 　　《中国经济下一步：繁荣还是陷阱——观察中国经济未来的15个维度》各章环环紧扣，逻辑严密，作者开发的定量反馈模型独一无二，对中国经济存在的问题进行了独特的评判。 　　读懂本书，你就读懂了中国经济！阅读本书可以帮助非专业读者对中国宏观经济面临的所有问题有清晰的认识，助长读者对经济问题和现象的分析能力。