这样看起来，中国金融格局实际上变成了赤裸裸的双轨制。其中利差就是垄断金融企业以及其他大型企业从家庭部门剥夺走的。在这样不公平的格局之下，以金融稳定之名打击民间金融，不仅是不道德的，根本就是邪恶的。民间利率可以被看做影子利率。影子利率飙升，国有银行的利率上升，恐怕就只是时间问题了。我相信，如果通胀恶化，民间金融的规模将会急剧膨胀，垄断金融企业的廉价存款来源将会枯竭，而现在看上去坚不可摧的垄断金融机构或许会以超出所有人意料的速度被边缘化。
巧合的是，就在本文写作时的2011年4月5日，中国央行又一次宣布加息。算是对上述判断一次及时的注脚。鉴于对通胀性质完全不同的认识，在我看来，中国利率上升周期还刚刚开始。这显然与大多数图表分析员们认为中国紧缩周期已近尾声的判断截然不同。对于那些已经习惯了低利率时代的人们，有必要提醒他们记住20世纪90年代中期，中国上一轮恶性通胀时期的灰暗景象：在1995年，中国的一年期贷款利率是12.06%，5年以上的贷款利率更高达15.3%。不过在稍微长一点的金融史中，这远远不是最为严峻的图景。在20世纪70年代美国通胀达到15%的高峰期，其利率达到了21.5%。以目下中国的潜在通胀压力看，中国利率的上升幅度恐怕要远远超过20世纪90年代中期。那可不是什么让人心旷神怡的时光。
中国的实际利率，不光受到民间影响，也同样会受到其他主要经济体利率的影响，中国早已不是什么封闭的经济体。金融危机之后，主要新兴经济体的加息动作早已开始，老牌发达国家的加息也只是时间问题。外围的加息动作，必将增加国内利率上浮的压力。
作为长期成本上升与通胀所派生出来的一个趋势，利率的上升趋势也将是持续的。如果通胀局面失控，利率突然的、猛烈的上升也是意料中事。在另外一个维度上，低利率作为低效率垄断金融机构以及垄断企业等强势集团剥夺普通家庭的一个重要手段，其恢复到正常水平，也是社会自我保护运动的一部分。在这个意义上，利率的上升趋势就有了更为深刻的历史动力。廉价资金的时代正在落幕。在未来，如果利率上升可能不是几个季度，而是几年，不是小幅上升，而是可能伴随着猛烈的短期上升，那么作为一根导火线，它就随时可能引燃熊熊大火。
到此为止，我们梳理了中国经济在未来的4个基本趋势：增速降低、成本上升、通胀加速以及利率攀升。应该予以强调的是，这4个趋势在相当程度上都逸出了政府的控制能力。或者说，它不是政府能力所能够轻易操纵的，更不是经济学家、技术官僚们所津津乐道的所谓宏观调控所能够解决的。如此，中国经济在未来危机图像就变得呼之欲出了。
本文摘自《大拐点》
冷战之后，经济高速增长是一种全球性现象，并非中国所独有。在这个意义上，并没有所谓中国奇迹。
中国的政府及企业之所以能够有亮丽的报表，乃是因为那些本应该是由他们负担的大量成本从他们的资产负债表以及损益表中被悄悄挪走，并转移到了那些无法被统计到的匿名的社会之中。换言之，中国政府及企业成本被社会化了。这也是中国模式最为关键的秘密所在。在这个模式中，经济增长是以中国社会的极度抑制和脆弱作为代价的。
冷战之后美元体系在全球的迅猛扩张正在接近终点。所以，全球经济的中长期低迷，将可能是我们看到的最好前景。也由此，支持中国经济高速增长的基石就坍塌了关键一角。
无论从全球市场体系的视角看，还是从中国经济增长的内部逻辑看，中低速增长都是中国能够期望的最好前景。中国经济正在步入一个中长期的大型拐点。