谈谈美国和美元

但是，值得注意的是，强势美元作为一个被频繁提起的“政策”，其内容却从来没有被明确定义过，在强势美元的政策框架下，美国货币当局也从来没有采取具体措施赋予美元强势。可见，强势美元政策所代表的无非是美国政府对美元走强的容忍态度，从而强势美元既不能被称为货币政策也不能被称为汇率政策，而只是美国政府的一种态度声明。从这个意义上来看，美国的所谓“强势美元政策”与日本政府每天例行的对外汇市场的口头干预似乎没有什么本质区别。

货币政策或汇率政策的改变将会对货币在外汇市场上的价值产生重要而又直接的影响，而政府态度的改变对货币价值的影响则是短暂而又间接的，尤其是对美元这样一个完全自由浮动的货币而言，政府若试图通过声明来影响美元汇率的波动，必须配合实际的市场干预行为以强迫投资者形成对美元汇率走向的“市场预期”。

美国总统布什近日公开表示，美国的“强势美元”政策没有变。但是，此前，美国财政部长斯诺却多次表示，美元汇率的下跌是“适中的”，并暗示美国政府将不再坚持强势美元政策。作为全球最大硬通货美元的强弱，直接涉及到国际投资者、特别是金融证券投资者的切身利益，并且还会影响到一些国家的国际经贸。所以，美国政府要人对美元政策的矛盾言论，已引起极大关注。

从美国的长期利益来讲，我想美国可能不会放弃强势美元的做法。因为从现在来讲，美元贬值只能够使美国得到一些近期的贸易利益。但是从当今经济全球化的格局来讲，国际资本的流动实际上比国际贸易的增长更为重要。

按照国际上的通行做法，使用汇率政策来给自己谋求贸易利益，应该说不符合WTO的规则，因为一个国家的经济增长毕竟还是靠发掘内部的需求和利用科技发展的力量，来推动经济的增长。国际贸易毕竟是推动经济增长的一个组成部分，我觉得像美国这样的一个经济大国也不可能只靠这一点汇率手段来推动自己经济的增长。所以也最多只能是个权宜之计。

美国现在放风想放弃强势美元政策，无非是想给欧盟或者其他一些国家施加压力，希望它们能够加大扩大内需和结构改革的进程，能够采取一些措施缓解美国经济上的压力，促使美国经济的增长。

3．为何弱势美元、强势美元的问题点

我们知道，任何国家考虑问题的基点最重要的只有一点：是否符合自己国家的最大利益（包括经济利益和政治利益）！

美国政府自从1995年时推行强势美元政策后，也带来了美国贸易赤字的急剧扩大，2002年美国贸易赤字达到了4352亿美元；同时，随着网络经济泡沫的破灭，强势美元的负面效应开始逐步显现，2002年美国财政赤字达到了1578亿美元，2003年的预算赤字突破3000亿美元。美国的经济也持续低迷。

美元的下跌与美国政府几年来一直强调的强势美元政策形成鲜明的对比，正因为如此，美国财政部长约翰·斯诺对强势美元政策的一番评论使得美元的跌势更加不可挽救。近日在被问到如何定义“强势美元”的时候，斯诺表示，“强势美元”是希望投资者对美元有足够的信心，希望美元成为人们愿意持有的储备货币，希望美元难以被伪造……斯诺称这就是强势美元应该具有的特性，而非外汇市场上美元的市场价值如何。许多外汇市场投资者将斯诺的言论视为强势美元政策的改变，不乏有投资者认为美国政府现在奉行的是弱势美元政策。

强势美元因何难以为继？

在美国经济形势较好的情况下，美元汇率坚挺能够为美国带来巨大的利益。美元汇率坚挺将使美国进口商品的价格低廉，从而有助于遏止美国的通货膨胀，使得美国经济能够保持较快的增长速度，而无需担心通货膨胀加剧。廉价的进口商品也使得美国公司无法通过提高价格来增加盈利，只能通过增加技术投入等手段来提高劳动生产率和竞争力，从而达到增加盈利的目的。对于普通美国人来说，美元汇率坚挺降低了他们出国旅游的成本。因此，过去几年里美国政府一再重申：坚挺的美元符合美国的利益。布什政府初执政以来延续了这一立场。

如今的美国经济与上世纪90年代称雄全球时的美国经济已经大不相同。由于美国股市低迷、公司丑闻接连不断、联邦政府财政赤字和外贸逆差居高不下，再加上美国对伊战争一触即发，所有这些，都促使美国经济的疲软状况很难在短期内得到改观。

鉴于最近以来美国经济一直不景气，因而，美国制造商和工会的不少人士主张美元应该疲软，其理由不外是，当美国经济进入低迷的时候，就不应该再坚持美元强势政策，而应需要比较疲软的美元来支撑美国经济复苏。由于目前不仅股市疲软，失业率也居高不下，利率也下降到自从1961年以来的最低水平。

但事实恰恰相反，当2003年1月约翰·斯诺接替奥尼尔就任美国新财政部长时，他却强调布什政府将依然维持美元坚挺的政策。直到2003年3月初，斯诺还在坚持美元强势政策。那么，美元政策的未来走向如何？美国国内的看法如何？布什为什么坚持美元强势政策？有没有可能改变强势美元趋势？这些问题均引起了人们的密切关注。

首先，美国经常项目赤字居高不下达到难以持续增长的程度是美元贬值的根本原因。自1995年美元开始升值以来，美国的经常项目赤字不断增加，1998年经常项目赤字占GDP的比重为2.3%，1999年为3.4%，2000年达到4.3%，虽然从2001年3月份开始的美国经济衰退降低了进口量，但2001年美国的经常项目赤字仍高达4170亿美元，相当于美国GDP的4.2%，这意味着美国每天要有15亿美元的赤字窟窿需要外资流入来弥补。实证研究表明，OECD各国的经常项目逆差上升到GDP的4%－5%的范围时，将会采取措施减少赤字，伴随着赤字的减少，货币将会明显贬值。许多经济学家认为，美国经常项目赤字已经达到或接近使美元贬值的临界点。事实上，目前的情况与1984－1985年有些相似，当时，美元更加强势，经常项目赤字大幅扩张，企业获利能力减弱。事实证明这种情况是不能持久的。在美、日和欧洲等的联合干预下，美元到1987年兑欧洲货币单位和日元的汇率就贬值40%左右。

其次，美国经济复苏前景可能低于预期。尽管美国经济从有复苏迹象，然而，经济界人士多数对美国今后的经济持续恢复持审慎乐观的态度，认为2002年的一部分高速增长，主要是由于企业弥补2001年下半年调整中大大降低了的库存和政府反恐怖活动而增加的财政支出，其他多种因素仍随时可对经济恢复形成挑战，其中最关键的是石油价格是否稳定、企业投资能否增长、私人低储蓄率是否改变、以及房地产业会否出现泡沫破灭现象。库存调整到位后，库存对经济的拉动作用消失，经济会随之减慢，美国多次经济周期的复苏过程中出现经济再次下降的情况，即所谓的两凹现象（DOUBLEDIPS）。目前，美国失业率仍呈攀升趋势，4月份失业率竟然超过6%，加上企业获利继续下滑，美国经济复苏后劲将明显不足，4月份消费者信心指数再次下跌则显示美国消费者对经济复苏前景信心不足。此外，美国联邦储备委员会近日公布的调查报告也表明，虽然美国经济继续复苏，但复苏势头已有所减弱，部分地区的经济仍很疲弱。

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