谈谈美国和美元

安达信就是一家以管理咨询而著称于世的审计公司。近年来，安达信公司来自管理咨询业务的收入已经大大超过了来自审计业务的收入。追逐管理咨询业务给坚持会计审计准则带来了利益上的冲突。安达信一类的审计公司知道，它们的审计业务客户和管理咨询业务客户基本是同一些企业。在这种情况下，为了得到企业客户的管理咨询业务，审计公司便可能屈服于降低审计标准的要求，牺牲会计规范，放弃对投资者和公众负责的公正立场。这种业务利益相互冲突的问题是美国经济体制中一个亟待解决的问题。

第三，美国的政界要员和大企业有着千丝万缕的关系，很多政坛上的重量级人物本身曾是大老板，有法不依和执法不严的现象难以避免，在对大企业如何管理上政界一直存在争议。以安然公司为例，该公司自1989至2001年共捐出竞选资金580万美元，国会议员中有250议员受到过政治捐款，15名高官持有公司的股票。

第四，美国资本市场上的“泡沫”行为。1990年代后半期，由于诸多国际因素的影响，大量国际涌入美国，美国国内资金市场上供给空前丰裕。许多国际资金受到美国市场的吸引而持续不断地流入美国，在相当大程度上反映了美国经济增长的影响力以及美国投资环境的改善等因素。但是，这种资金供给上的改善客观上也帮助形成了“廉价资金供给”的局面。一方面，不少投资事实上降低了对企业业绩审查的要求，一定程度上弱化了对资金使用者的制约；另一方面，不少IT企业或高科技企业纷纷将自己与“新经济”挂钩，以这种方式获得资金资源。可以认为假账浪潮与廉价资金供给之间存在着密切关系。

第五，企业经理人员权利欲和金钱欲急剧膨胀，达到登峰造极的程度。美近10年来经济的快速增长大大提升了其综合国力，把经济萎靡不振的欧洲、日本远远抛在了后面，美国的民族自信心和自豪感大大增强，为经济繁荣立下汗马功劳的公司经理人员成为国家的英雄和人们崇拜的偶像，企业主管的权利和金钱欲望急剧膨胀。美大公司主管的年薪高达1000-3000万美元，是欧洲国家的两倍多，再加上股票期权收入，实际收入上亿美元，泰科一名经理人员帮助兼并一个公司得到2000万美元的奖励，经理人员的人格被暴利侵蚀。2000年，美新经济泡沫破灭，经济出现衰退，大公司的股票面临大幅度下跌的压力，为保护自身利益，做假帐成为公司经理人员的最好选择。

美大公司假帐丑闻不断的直接后果是这些资本几百亿乃至上千亿的大公司出现破产倒闭，连带有关的银行、投资公司出现经济损失，无数投资者的退休储蓄化为乌有，大批工人失业，民众不满情绪上升，政府压力加大。投资者失去了对上市公司、会计公司和证券机构的信任，沉重打击了公众对北美资本主义模式赖以生存和发展的资本市场的信心。美股市投资者成为惊弓之鸟，纷纷从股市撤走资金，导致美股市下跌，美元贬值，并拖累世界其他主要国家的股市走低，给全球经济发展蒙上阴影。

美大公司会计丑闻并非孤立现象，据称至少有三分之一的上市公司存在类似现象，弄虚作假成为难以克服的弊端。因此，假帐丑闻必将引发资本主义市场经济体制在全球范围内的改革和调整。完善现代企业制度、强化政府对企业经营的监管、加强国家对经济的调控将成为必然趋势。鉴于美公司假帐丑闻的不断发生和暴露，美国政府提出了十项整改措施，规范和约束经营者的行为，完善企业的信息披露制度；美国证券交易委员会计划组建专门的监管会计行业的公共责任委员会；纽约证券交易所提出上市公司的董事会必须有半数以上的独立董事，其他措施和建议也不断陆续提出。美国的假帐丑闻也波及到世界其他国家，英国正考虑实施一系列企业改革计划，防止英国重蹈美国的覆辙，并计划在全球范围内建立一个打击企业财务欺诈和不良审计行为的体制。这些举措能否从根本上解决北美资本主义模式存在的问题尚待观察。

但假帐丑闻不至于动摇资本主义制度的根基，不会改变市场经济的基本规则，经过自我调整，美经济仍会恢复活力。

以上几个方面的情况都表明，虽然美国经济在1990年代后半期取得了快速增长发展，技术创新和生产率都得到大发展，但它在经济体制上仍存在着一些需要进行重大调整的问题。美国也应当与别的国家一样，需要高度重视这些问题。假账丑闻浪潮已经给美国国内的投资者和国际投资者带来了信心重创，“廉价资金供给”的时代可能已经结束。美国许多监管机构和行业协会已经行动起来，正在努力探讨应对和调整措施，可以说他们正从不同方面或不同角度在对美国经济体制进行检修。这种检修涉及相当复杂的头绪，需要时日得以完成。同时，受到伤害的投资者信心也需要时日得以复苏（如果不他们不受到进一步重大打击的话）。美国经济体制现在所经历的是一场自身调整，整个世界都在密切关注着美国如何快速而有效地进行这场经济体制调整。

历经多年的积累，2001年美国经常项目逆差在GDP中的比重已经占到约4%,2002年时扩大至约5%。经常项目逆差不可能无限度地扩大下去，因为逆差的扩大意味着全球投资者要不断地按照当前价格（包括利率水平和汇率水平）来购买美元资产以实现国际收支的平衡。但是，经过泡沫经济破灭后为提振经济而进行的多次降息，美国利率已经低至42年的低点1.25%,同时,以贸易加权指数计,从1995年到2001年底美元汇率已经上升了约42%，美元的价格处在一个较高的水平。购买如此昂贵的货币得到的回报如此之低，这使得美元资产对投资者的吸引力减弱了，投资者会转向其他收益更高的货币，因此将在当前价格水平即汇率水平下卖出美元资产或减少美元资产的购买，在此情况下美元无法避免贬值的命运。

由于美国经济在2001年陷入衰退，2002年上半年正是初步判定经济复苏力度的阶段。2001年第四季度至2002年上半年，季比GDP增长率显示美国经济复苏的力度显得颇为不稳定；经济复苏仍主要由消费者支出拉动，泡沫经济破灭以来资本支出低迷的状况没有丝毫改善。由于消费者支出在很大程度上是由消费信贷的增长来带动的，并且美国个人债务水平不断增长，在失业率持续攀升的情况下，消费者支出高速增长的持续性受到怀疑，累及投资者对美国经济复苏力度的信心。投资者开始转向其他收益较高的资产，澳元等商品货币以及加元等由于其经济基本面良好、国内利率较高等原因而成为投资者的新宠，东亚一些国家货币也受惠于经济增长率较高的因素而获得投资者青睐。

从微观层面上来看，2002年美国愈演愈烈的上市公司会计丑闻也是导致投资者退出美元资产的一个重要原因。安然公司的破产导致世界五大会计师事务所之一安达信迅速分崩离析，此后接连又出现了一些上市公司遭到美国证券交易委员会调查的事件，投资者警觉到华尔街企业会计问题不再是一个极其个别的问题，对上市公司的信心受到打击，流入美国股市的资金大量减少。

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