沪港通2014年4月宣布后，香港股市仅上升一天就回落，并出现年内的第三次调整，因此五穷六绝的说法不绝于耳。但那一回的调整，恒指终于在21700点之上站稳，远高于前两次的调整低位，那是重要的转折点，之后大市便辗转上升。换言之，4月的调整就是国际大户的洗盘行动，洗盘再加上如此五穷六绝的言论，的确洗走不少股民。我从沪港通宣布的那一天开始，就一直看涨。
国际大户看准机会增持
2014年上半年，恒生指数出现三次大型的上落市，三下三上，第三次见底回升之日是5月7日。当日恒指最低点是21680点，然后就一路上升，即变了之前三下三上的大型上落市的走势。之后人人都说，5月7日起的一轮升势，是因为沪港通。
不过，沪港通正式宣布的日期，是今年4月10日，当日恒指收报21386点，至5月7日，恒指下跌1506点，如此大的跌幅是发生于总理李克强亲自宣布沪港通之后的事。而且，不单是下跌的幅度相当大，下跌的时间也相当长，由4月10日至5月7日，历时近一个月。由此可见，在沪港通刚刚宣布后的第一个月，沪港通根本没有任何力量推高港股。所以，恒指的上升因素可谓相当复杂，5月7日的一轮升势是多个因素结合起来而形成的。
2014年7月14日，美国道琼斯指数首次升上17000点之上，几乎同时，一直在2000点～2050点徘徊的上证综指也突破2100点，很快又突破2200点。外围走势佳也是推动港股的另一支重要力量，还有，也几乎是同步发生的另一现象是大量热钱流入香港，使得港币兑美元的汇率上升至香港金融管理局所设的上限水平，即1美元兑7.75港币，而不是标准的联系汇率1美元兑7.8港币。热钱的涌入，大量美元要兑换成港币，汇率触及香港金融管理局的兑换上限后，市场上的港币已不足以兑换持续涌入的美元，于是香港金融管理局只好出手，买下所有的美元，提供大量的港币。一下子，市场上钱多得很。钱多了，自然会流入股市炒作，因此从这个角度看，我们也可以说，港股的上升动力之一，来自大量的热钱。当然这也可以解读为沪港通吸引热钱在先。反正，先有鸡还是先有蛋，是不容易说清楚的。
我的另一种看法是，国际大户在总理李克强宣布沪港通的决定之后，才发现自己手上持有的香港股票并不多，而当时恒生指数23186点并不是低水平，是2014年三下三上的上落市中第三次向上的高位，大户不愿意大高位追货，因此努力地唱衰。为沪港通大泼冷水，目的就是要压低股价，然后自己可以从容地趁低吸纳。一个月后，自己货够了，而且眼看股价也压不下了，外围走势良好，因此就不再压价，亲自努力地抬高股价，创造一轮新的大型上升浪。
AH是两个不可套利市场
临近沪港通正式开通，恒指在8月升势凌厉，曾破25000点，创六年高位，比4月调整后的低位显著回升，一些概念股更是大升特升。看来投资者对沪港通的憧憬依然很强。恒指大升，最大的功劳来自内地股市。我曾说过，内地股民投机者多，投资者少。投机者只会跟
风，见涨才追。我无法预计今天或明天会不会出现调整，也从来不会有兴趣猜，或炒作一天、两天的恒指或个别股票走势，我只是想告诉大家，我的确对沪港通非常看好，并重复很多遍，至今依然不变。
然而，H股是H股，A股是A股，这是两个不可套利的市场。炒沪港通的人一定要明白这个道理，也应该知道，港股包括H股的主要推动力是国际大户，A股的主要推动力则是内地散户—短炒投机的散户。
新加坡股民想买A股
过去，内地股民只炒低价股和创业板股，对内地的蓝筹股不闻不问，导致上证综指长期偏软，更数次跌破2000点大关。万幸的是，2000点的确是神奇数字，一跌破就有无形之手扶持。如今更是因为沪港通，一旦破位，海外资金追、香港股民追、内地股民也追。港币汇率在7、8月走强，金管局在1美元兑7.75港币的水平不断地买美元卖港币，所创造的港币用来追买H股，再通过QFII，RQFII进入A股市场，与内地股民合炒A股，共同下注沪港通。
我在新加坡举行投资讲座时，向我询问沪港通的新加坡股民不少，他们多认为上海A股价格太低、太离谱，很想通过沪港通买上海A股。互联网的兴起，任何人都可以在网上买卖全世界的股票，当然条件是资金可以自由流通，条件是股市是开放的。内地股市自我封闭，人民币不能自由流通，根本不能反映全球的资金流向，故我对沪港通及中国金融业开放是寄予厚望的。
新国九条与沪港通配合
2013年，三中全会后一连串经济改革的新政策不断推出，新国九条在这个时候推出只是时间上巧合，没有救市的目的。新国九条与沪港通是互相配合的，也与重开的新股上市连成一气，为一连串股市融资改革方案的一部分。过去一段时间A股不振，其中一个原因是不少股民错误地以为，新股上市会抢走市场资金，拖垮股市，这是错误见解。我认为中国民间资金非常充沛，只是苦于没有具人吸引力的投资。内地股市内幕交易横行，使众多股民对股市渐失信心，认为自己缺乏内幕消息，不适合投资股市。新国九条中的其中一条，就是要建立良好的法制机制，严打内幕交易，以图重建股民信心。此外，也提到要扩大QFII，规范私募基金及债券市场。这是增加企业融资渠道的方法，同时也为投资者提供更多较透明的投资渠道。
新国九条不是用来刺激股价的，而是完善整体金融融资市场的改革，是习近平推动的经济改革之一，影响是长远利好的，不是一朝一夕可以反映出来的。A股的短期走势依然由资金流主宰。紧缩银根应是中国人民银行的主要行动，因基本政策是要去杠杆化，防止2008年发生在美国的金融海啸在中国出现，但当收得太紧，透不过气时也会放一放，这是周小川经常说的微调。
沪指靠沪港通起飞
沪港通真正通时，沪指就要起飞，海外基金大户的资金涌入上海才能实现，也许，中央政府推出沪港通的目的之一，就是想引入海外资金进入上海股市。
总理李克强2014年4月10日宣布沪港通后，恒指只涨一天就掉头下跌，跌至5月7日才止跌。而后6、7、8月三个月恒指出现了上涨，其原因同样复杂。要知道，沪港通绝非政府的单一计划，而是一系列的经济改革规划之一。因此，我们不能把沪港通当成单一事件作分析，如果你把沪港通当成单一的政策，你就无法解释为什么恒指会在沪港通正式宣布后的第二天开始下跌，跌近一整个月后又连涨三个月。
引入海外资金到上海股市，救一救这半死不活的股市其实是沪港通的目的之一。中信泰富（0267）吞下母公司资产，让中信集团在香港整体上市，则是习近平的经济改革计划之一，让大型国企在香港整体上市，接受香港更有效的监管，可减少大型国企的贪腐机会。同时，让内地投资者可买卖这些企业的股票，其中一个最佳方法当然就是通过沪港通来实现，故我认为，沪港通与习近平的经济改革必须放在一起考虑及分析。
沪港通不会是只影响股市几个月的政策，而是一项会发挥持久效力的长期规划。它与2003年的自由行一样，会不断扩大。沪指2013-2014走势图参见图1-3。
本文摘自《机不可失∶寻找沪港通的股市机遇》
被誉为“散户明灯”的著名财经专栏作家曾渊沧博士最新力作深度解读2014~2015年度两地股市最为瞩目淘金机会——沪港通，全方位带你了解两地市场差异、相关概念及受惠板块。
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