就连享誉国际的幻象大师哈里R26;胡迪尼，也无法用魔法变出比1969年下半年更奇幻的6个月来。7月20日，宇航员尼尔R26;阿姆斯特朗登上了月球。10月16日，纽约大都会队以1%的概率获得世界职业棒球大赛冠军。12月9日，自由市场上的黄金价格跌到了每盎司34.9美元。［1］
在沃尔克看来，最不可能发生的事件就是纽约大都会队夺冠。该队于1962年组建，此前在全美职业棒球联盟比赛中不是垫底就是倒数第二。第二不可思议的事件是黄金市场的错乱，金价在上半年还创出了历史新高，年底却跌到了自两级交易体制运作以来的最低点，甚至低于每盎司35美元。登月的消息当然令人兴奋，但它毕竟更可预测，因为自从肯尼迪总统1961年5月向全美人民表示决心要在60年代把人类送上月球以来，美国的空间探索一直在稳步推进。
黄金前景的看淡与1969年下半年美元走强有关。沃尔克的个人生活也有所改善，因为芭芭拉终于在7月搬来，与他共同住在马里兰州柴维切斯那栋杂乱无章的殖民地风格房子里。她的到来让沃尔克非常开心。他们到美联储主席马丁和辛西娅夫妇家里享用了晚饭，辛西娅已经把这顿晚餐推迟了很久，就等芭芭拉的到来。沃尔克还记得林登R26;约翰逊总统为了利率的事向马丁吹胡子瞪眼睛的往事，并体会到了马丁之后美联储主席的态度变化。
1965年9月，沃尔克还在任副财长帮办期间，参加了一场会议，出席会议的有绰号“乔”的财政部长亨利R26;福勒、美联储主席马丁和总统林登R26;约翰逊。［2］福勒财长先说：“马丁主席想要提高贴现率。”约翰逊总统打断他的话说：“你的意思是说他要从美国人民身上把血抽走吗？”马丁没有落入圈套，反而说：“我觉得为确保价格稳定，现在正当其时。”
约翰逊知道，如果提高贴现率（美联储向商业银行贷款收取的利率）的政策一经宣布，必会使当天的晚间新闻蒙上悲壮的色彩，令银行体系的借款成本上升。约翰逊总统试图制止马丁，最后对他说：“比尔，我明天去医院摘除胆囊。你不会在我住院期间宣布提高利率吧？”马丁叹了口气说：“不会，总统先生，我们会等到您出院以后再宣布。”
沃尔克支持马丁的观点，他曾与福勒私下里争论过这个问题，但收效不大。他自己都不知道，支持美联储主席的观点会给他带来怎样的代价。待围绕贴现率的争论偃旗息鼓之后，约翰逊总统问福勒，有没有考虑过让谁来继承马丁担任美联储主席。福勒说他曾考虑过沃尔克，但是“我们得找一个跟我们一条心的自己人，而不是一个虽然理性但却可能把车开离正确轨道的人”。［3］
马丁抗命总统的行为让沃尔克感到惊讶。沃尔克是知道的，当马丁还在杜鲁门总统时期任财政部助理部长时，就很坚决地支持美联储脱离财政部影响、提高独立性。［4］眼前的马丁是沃尔克眼中的英雄，他竟然不遵从总统的意见而执意提高利率，且最终在总统的反对声中做到了，这是在美联储职责范围内的独立决策。这一政治经济学的教训，沃尔克铭刻在心。美联储是独立的，但总统也是独立的，因为他是美国民众选出来的。所以，最好能让总统也站在你这一边。
到了1969年，通胀率上升超过了5%。以后来的标准来衡量，这并不算高，但在当时已经足以让人焦虑了。马丁领导下的美联储理事会在上半年紧缩了信贷，通过提高贴现率、减少银行放贷以抑制过度开支。马丁对此前采取过的宽松货币政策深感懊悔，并下定决心，绝不能在时机不成熟之时就放松货币政策。他说：“通胀这匹野马已经脱缰离开马棚，在路上狂奔……现在我们必须让它慢下来，别跑得太快。”［5］马丁维持了货币紧缩政策，直至他1970年1月卸任美联储主席。［6］
货币紧缩和高利率是抗击通胀的政策措施，但同时也有助于推动美元走强。到1969年12月时，公司的财务部门发现，通过投资短期国债可以赚取8%的无风险收益率，这比一年前不到6%的数字要高很多，因此，公司资金就多留在美国国内，而不是转移海外了。［7］黄金投机商也开始摒弃黄金，转投债券赚取利息。伦敦的一位黄金交易商说：“现在我们关心的问题不再是谁在卖黄金，而是谁在买。答案是没人再买了。”［8］一位苏黎世银行家补充道：“大家逐步意识到，黄金的官价在近期不会再涨了。”到了12月，金价跌到了每盎司35美元，投机商觉得不仅赌丢了裤子，连衬衣也没了（这在冬天来临之际更显凄惨）。而几个月前，金价峰值还是44美元，到现在跌去了9美元，亏了20%。［9］
根据《纽约时报》的报道，黄金的暗淡无光，证明了“美国在1968年3月决定建立两级黄金交易市场体系”的正确性，也使财政部长大卫R26;肯尼迪长出了一口气。“大胜黄金投机商、大长美元志气……为大卫R26;肯尼迪作为美国财政部长的首次访欧之旅创造了良好的氛围。”［10］
沃尔克对大卫R26;肯尼迪财长既喜欢又尊敬：“他身上体现了诚实和率真的品德……当他圈定我担任主管货币事务的副财长时，尽管面临政治上的反对声音，他仍坚持己见。我毕竟来自民主党阵营……而且当时政府已经开始怀疑，是不是接纳了太多赞同反对党主张的公务员。”［11］沃尔克任职时，媒体还是以正面报道居多。这本该令他欣慰，却反而使他感到紧张，就像棒球比赛中听到对手大喊“只剩下两局进攻机会了，而我们却还没击出任何一支安打”一样，意思是说距离灾难不远了。
沃尔克忧心忡忡，担心美元的反弹可能是一个短命现象，肯尼迪财长享有的“良好氛围”可能转瞬之间就会变为暴风骤雨。他在国会经济联委会作证时说：“美国的国际收支状况和国内通胀是两大基本问题，远比其他事宜重要得多。”［12］这些问题当然比流入美国的短期投资更加重要。资金流入推升了美元、降低了金价。在美国利率上升时，资金虽大量充斥美国市场，但当利率下降时就会迅速撤离。一旦潮流转向，外国央行将再次淹毙在美元之中，自由市场上的黄金可能又会像烟雾探测器一样提前反应，以飙升的金价发出警示。
沃尔克的担忧是有道理的。
尼克松任命阿瑟R26;伯恩斯取代马丁任美联储主席，任期于1970年2月1日开始。闻听此信，白宫工作人员弹冠相庆，主要原因有二：一是伯恩斯自此入驻央行，可以执行取悦总统的货币政策，总统这下高兴了；二是伯恩斯这位说一不二的教授，将腾出他原来担任的总统顾问位子，大家都受够了他在此任上与尼克松之间形成的特殊关系。
威廉R26;萨菲尔是尼克松的演讲写手，他曾说，没有人能像阿瑟R26;伯恩斯那样对总统如此随便。特别是有一次，伯恩斯在总统椭圆形办公室用他一贯冗长拖沓的风格，作了一场关于福利改革的汇报。［13］他说道：“总统先生，正如我在7月8日备忘录中所说……”为了节省时间，总统打断了伯恩斯的话：“是的，阿瑟，我看过了。”伯恩斯突然插话：“不可能的，总统先生，我还没发给您呢。我今天倒是带过来了。”尼克松接话很快：“谢谢，阿瑟，我会读的。”按照萨菲尔的说法，总统可能觉得挺可笑，但是白宫工作人员对伯恩斯却心生不满。
伯恩斯1970年2月任美联储主席后不久，就开始以宽松的货币政策来应对不断攀升的失业率。到1970年11月，短期国债利率同比下降了2个百分点。公司又开始用脚投票，向海外转移投资。据沃尔克小组的备忘录记载：“尽管我们的贸易和经常项目得到了不错的改善，但国际收支赤字仍然高企，反映了资本外流的严重程度，部分是因为美国宽松的货币政策。”［14］金价也体现了这种担忧，上涨了10%还多，每盎司超过39美元。［15］1969年以来令人欢欣鼓舞的局面，如魔术师舞台上的烟火一般，瞬间消散得无影无踪。
沃尔克意识到，为应对这种反复无常的资本流动，有必要采取有力的措施。［16］面对危机的威胁，他把一年多以前在内阁室演示过的应急预案（曾被沃尔克以及其他很多人称为“核计划”）找了出来，准备重新启用，但又担心总统在实施前得不到国会的批准。沃尔克深知，只有国会才能改变金价。于是他咨询了财政部助理法律顾问迈克尔R26;布拉德菲尔德，看究竟总统有没有权力中止美元兑换黄金，同时还能保持价格不变。
布拉德菲尔德提供了一份8页纸长的备忘录作为对沃尔克问题的回答。沃尔克看到后不禁喜从中来。［17］可以确信的是，根据《1934年黄金储备法》，改变黄金的平价需要国会批准。金价从每盎司20.67美元升到35美元，遵循的就是这部法律。但是，备忘录也提出，这部法律还授权财政部长可以相机中止出售黄金。
除了律师以外，对每个人来说，中止黄金出售似乎比单纯改变金价更引人注目，这不像商业上的调整，更有点军事封锁的意味，跟宣战有些类似。要想这么做就必须先在法律上行得通，而现有法律已经授权财政部长可以免除国会干预直接采取行动了。应对一触即发的国际危机，沃尔克感到成竹在胸。
本文摘自《保罗-沃尔克和他改变的金融世界》
保罗-沃尔克是美国历史上最伟大的美联储主席，对美国和世界经济影响最大的金融泰斗之一。
这位“温柔的金融巨人”身高逾两米。比身高更突出的，是他辉煌传奇的职业生涯：20世纪70年代，应对布雷顿森林体系解体和美元危机；70至80年代中，在美联储主席任上，成功制服恶性通货膨胀；2009年，应奥巴马之请再度出山，应对百年一遇的全球金融危机。自1963年以来，半个多世纪的时间里，他被六位总统委以重任。
尤其在上世纪80年代，沃尔克成功驯服高达两位数的通胀怪兽，创造了“沃尔克奇迹”，为美国此后的经济繁荣增长奠定了稳固基础，被誉为“过去20年里美国经济活力之父”。
更为宝贵的是，他刚正耿直，坚毅执着，忠于公共利益，不迎合任命他的总统。沃尔克罕见地不谋求聚敛个人财富，他放弃投资银行提供的高薪，长期过着算得上是清贫的生活，其高贵、正直和独立的品格倍受世人敬重。