代价：地方竞争模式风险何在

　　 地方竞争模式所付出的代价，是地方财政的持续紧绷与地方债务的高速扩张。

　　 重庆2011年本地财政收入（含非税收入）高达2908亿，占当年经济产出总量的29%。如此之高的政府吸取比例所对应的是对社会财富的大规模占有，民间经济因此背上沉重负担。而为了支持重庆政府如天一般高的志向，如此高的收入仍然不敷使用。重庆2011年财政支出高达3961亿元，占GDP比例为39%。对比之下，同为西部省份、各方面条件都具备可比性的四川省的财政支出占GDP占比为22%，接近全国平均水平的23%。

　　 重庆是否有财政赤字只是定义问题，如果将本地支出（3961亿元）与本地收入（2908亿元）之差定义为财政赤字，则重庆2011年的赤字为1053亿元，占GDP比例高达10?5%，只不过这个差额由巨额中央财政转移支付埋单。西部省份接受中央转移支付本为常例，比较而言，四川财政支出中由中央财政转移支付的部分占GDP比例为7%，全国财政赤字占GDP比例则为1.1%，重庆规模显然较大。

　　 另外，重庆本地收入中，税收收入为880亿元，非税收入为607亿元，土地出让金则高达1309亿元，合计2908亿元。在税收收入的880亿中，建筑业与房地产业高达452亿元。由此可见，重庆财政收入对土地与房地产的依赖度超过60%，称为“土地财政”毫不为过。相反，赢来喝彩声的大量外企并未贡献太多的税收增长，工商业经营状况也不尽人意：2011年增值税仅82亿元，不足财政收入的3%，增速也仅为微不足道的5%。高补贴的招商引资模式的代价由此可见一斑。

　　 按照国家审计署的数据，重庆市区县级政府债务在2010年年底总额约为2159亿元。该数据未包含市一级政府债务。这一数据已经大大高于黄市长接受采访时声称的“整个重庆，包括区县和市级政府，跟财政有关的债务余额是1200亿元”，或许黄市长对政府债务的定义不同于国家审计署罢。

　　 考虑到全国平均而言市一级政府债务是区县一级政府债务的1.6倍，重庆市区县级财政开支占全市比例为58.5%，如果全市债务与区县级债务比例在此两数之间，合理的推测是重庆市总政府债务应该在3690亿至5613亿之间，且未计算政府担保义务、养老金缺口等隐形负债。而依据国家开发银行数据，截至2011年年底，国家开发银行重庆分行共有政府融资平台贷款约1063亿元，占全市融资平台贷款余额的23%，由此可推，重庆市全部地方融资平台余额应该在4620亿元左右。

　　 很明显，“重庆模式”要持续下去的前提条件相当苛刻。如果来自中央的转移支付减少、如果土地升值速度降低、如果天量投资建设项目投资之后难以产生合理现金流、如果金融机构收紧对债务平台信贷，重庆都将被迫降低其投资增速，鉴于投资占经济比例高达76%，此举将导致经济增速快速滑落。

　　而重庆债务状况并非孤例。事实上，天津、吉林、海南等省市的债务状况同样承受沉重压力。全国范围内而言，按照国家审计署数据，截至2010年底全国地方政府性债务余额约为10.72万亿元，比2009年年末的7.38万亿元增长了3.34万亿元。

　　地方政府在评估、选择与运作项目时，其考核标准不同于私人企业，政绩考虑会压倒经济合理性考虑，许多项目建成之日也即是亏损开始之时。作为整体计算，政府主导的投资不足以产生能够覆盖资金影子成本的内在回报率。虽然在短期内，遍地铺开的在建项目可以为建成项目提供市场，放大的杠杆可以推迟清算日的到来——但最终，当债务杠杆率达到不可支撑高度时，去杠杆化过程将令经济遭遇很大挫折。

　　目前，中国政府的负债率远非公开数据显示的那么令人乐观。截至2010年年底，如果汇总6.8万亿中央政府、12.4万亿地方政府（含乡村级）、4.7万亿国开行、2.6万亿进出口及农发行、2万亿铁道部、1.8万亿四大资产管理公司等债务或者负债，中国政府负债总额高达29.6万亿，占当年47万亿GDP比例约为73.9%。其中尚未计入未来养老金缺口、政府对其他机构的担保等或有隐形债务。

　　除此之外，截至2011年年末，全国信贷余额高达54.8万亿元，其中相当大的比例贷给了国有企业与地方政府。同期，在建项目计划总投资高达50万亿，一旦在出口增速放缓、加杠杆遇到阻力等因素影响之下再次转化为过剩产能，由此导致的呆滞帐有可能轻易突破10万亿规模。届时，中国政府负债或迅速接近100%大关。被迫的去杠杆化与消化过剩产能有可能形成负向循环，并重创中国经济。

　　

本文摘自《中国经济下一步》

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　　 中国经济走到今天，其赖以增长的结构基础正在崩塌，而累积的风险正在逐渐发挥力量。未来数年内，经济运行方式以及增长速度都将发生大幅变化。表面繁荣背后的大陷阱，中国是否能避过？ 　　要回答这一问题，必须从三个方面解剖： 　　我们的经济制度有什么问题？ 　　我们的经济政策犯下什么错误？ 　　我们的外界环境出现了什么变化？ 　　本书正是从这三个方面来展开论述。 　　《中国经济下一步：繁荣还是陷阱——观察中国经济未来的15个维度》各章环环紧扣，逻辑严密，作者开发的定量反馈模型独一无二，对中国经济存在的问题进行了独特的评判。 　　读懂本书，你就读懂了中国经济！阅读本书可以帮助非专业读者对中国宏观经济面临的所有问题有清晰的认识，助长读者对经济问题和现象的分析能力。