《操盘建议》 第九章 布赖恩·温特弗勒德

“当我进行一笔真正的好交易时，才能实际凸显这方面的意义。当时，你可以在收盘后继续进行交易。老板已经回家了，但你还可以进行交易到下午5点或6点----如果你愿意的话，整个晚上都可以。”

“我记得某个晚上回家之后，我手中持着英国汽车公司的一个好部位。这是一个我从来没有经历过的庞大部位。完成之后，我立即觉得这不只是另一笔好交易，其中涉及可怕的隔夜风险，高达数百万英镑的金额。”

“我当时想：‘我是应该默默承担这个风险，还是采取一些行动？’最后，我决定：我应该告诉老板。我跑去找他，告诉他：‘我想我应该通知你，我今天晚上低价买进一些股票，虽然不特别担心这个部位可能出差错，但其中涉及很大的风险。’他回答：‘按照你的判断，目前的情况如何？’‘我没有改变看法，这是很好的一笔交易，但风险实在很大。’他告诉我没有理由担心。”

“但是，隔天我们进来的时候，差错发生了。可是，纰漏不十分严重，只是出了点小差错。交易结束之后，我亏损了三万英镑。（易名：约10%损失）可是，老板并没有责怪我。他说：‘这是成长过程中必须学习的经验，你必须了解，它们不只是好交易而已，它们涉及到实际的钞票’。”

“在此之前，我每天进行数百笔交易，但它们只是我认为合理的部位，不代表真正的钞票。这个经验确实是一个教训。老板说：‘我们都会犯错，但你做了一件我们很满意的事，你确实告诉我们相关的风险’。他的说法让我觉得很受用，但我对于交易的观点也产生了一些变化，我更了解自己的责任。可是，现在的情况已经不同了。很多人进场豪赌，完全没有责任感。这种心态可能酿成大祸。我觉得自己让整个公司受到伤害，但现在的人根本不管这套。”

如同布赖恩解释的，身为交易员，我们对于自己和公司都有责任。如果情况发展得顺利，只有我们的生活受惠，万一发生差错，好几百位员工的生计都会受影响。

绝对不可偏爱某个部位

布赖恩指出，交易员绝对不应该偏爱某支股票或某家公司。这类的偏爱或执著会妨碍你的判断，使你的交易决策受到一些不相干因素的影响。

“在温特弗勒德证券公司体系内，每位交易员处理多家公司的股票，每家公司配置特定的资金，如果某位交易员超越资金限制，就会受到罚款，直接影响他们的绩效。”

“我们可以清楚看见每件事，因为每件事都发生在即时市场。如果交易员超越规定的限制，就必须向董事报告。我告诉交易员：‘把你自己看成二手车的交易商。停车场有125辆车。我不介意你把每辆车都加五加仑的油，但绝对不可以把任何一个加油箱加满。因为，你对于行情的了解绝对不会超过市场。不要告诉我，你知道这支股票的每个细节。你不可能知道’。对于你来说，这些公司都是苹果与梨，就是如此，不要爱上它们。绝对不可以对某家公司产生感情，因为明天可能就会发生变化。事实上，我们不再让交易员拜访上市公司。我们派他们到市场上调查商誉，但不去拜访公司，因为见面三分情，交易员可能受到情绪干扰。他们参观公司，看见产品，爱上某些产品，然后就忘了根本的财务报表。我们不希望发生这类的情况。”

亏损：最好及早认赔

每个交易者都知道，面对一个亏损部位，最大的诱惑就是听任部位自然发展。不采取任何行动，希望部位反败为胜，这是人性的自然反映。根据布赖恩的经验显示，最好还是尽快认赔出场。一旦认赔之后，你会觉得豁然开朗，如此才能够重新拟定交易策略。

“这是一个竞争激烈的场所，每天都有重要的比赛，我必须在这个基础上评估我们手头上的股票，某些公司基于某些理由已经活得太久了。有一句话：‘最早认赔的损失，即是最佳的损失’。如果某支股票在部位中停留一天以上，就把它砍掉。总之，最早认赔的损失，即是最佳的损失，因为这可以让你重新来过。”

“让我举一个例子，昨天某支股票宣布可怕的盈余报告。股价下跌60%。我们手头上也有这支股票，让我们付出了25000英镑的代价。可是，当我们开始交易之后，就不断砍、砍、砍。由于我们大量抛售，价格更进一步下滑。然后，当我们觉得差不多的时候，又开始买进。其他的人还继续卖出，但我们已经开始买进。交易结束之后，我们把所有的损失都扳回来。所以，我们的座右铭是‘最早认赔的损失，即是最佳的损失’。立即砍掉，重新来过，不要皱着眉头忍受。我经常告诉交易员：‘我们不是投资信托基金’。”

可是，交易员也可能砍掉一个原本可以反败为胜的部位，不是吗？

“他不知道，也无需在意。为什么要在意呢？下一个机会又出现了。他不是投资信托基金，他不是在那里盘算股票的价值，他的工作是设定价格。这是金钱操作，你必须掌握这个关键。”

所以，对于布赖恩·温特弗勒德而言，重点不是公司股票的理论价值，也不是目前价格是否会在将来到达理论价值。你的工作是关心目前的行情，然后进行交易。虽然布赖恩讨论的对象是造市商，但任何的交易者都不应该让短线部位演变为长期投资，因为你当初不是如此打算。

一切以市场为准

布赖恩认为，市场永远是对的，你没有必要与市场争论。当然，这并不代表你不能预期价格将来变动到另一个水准。

“一切以市场为准。我们所做的一切只是反映供需力量，运用我们的风险资本提供连续的双向报价。某支股票的报价是3～6元，因为它就是3～6元。如果你接到一笔大单子，客户准备在6元买进十万股，你或许认为价格应该是5～7元。可是，通常只要没有特殊的消息，报价是3～6元，就是因为它是3～6元。”

“我们不考虑技术分析。让我举个例子，在伦敦证交所的场内，我们的位置刚好紧靠着德拉雀，它们也是主要的造市商。每当重要报告公布的时候，内容都会显示在大型荧幕上，每个人都看得见。不论你有没有特殊的背景或MBA学位，都必须马上解释报告的数据。解释的方法是采用正确的衡量标准。德拉雀的报价员都依赖分析师或统计学家，他们都是有经验的专家。经过这些专家的研究之后，报价员才提供价格。我认为这套方法没用，我们必须接生意。所以，我告诉我们的交易员，不要理会德拉雀怎么做。他们的客户必须等待，直到分析专家说：‘嗯，我想价格应该是……38元’。我告诉我们的人：‘只要数据一出现，你就必须判断有利还是不利。不要考虑别人怎么做。’通过这种方式，我们的第一个报价可能错误，但第二个报价绝对不会错。当我们提供报价的时候，他们的分析师还在忙着扳指头。这就是我们做生意的方法。我们的原则很简单：‘让我们看看市场怎么说，让我们观察供需情况，把这一切转化为价格。’”

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