利率市场化前后的利率调控体系

　　1694成立的英格兰银行是世界上最早的中央银行，但其诞生时并不是中央银行，而是商业银行。随着英国金融业的发展，它逐渐发展为英国的中央银行。直到1998年，英国央行才获得独立制定利率政策的权力。

　　英国的货币政策目标也为多目标制。最终目标是促进经济增长、维持充分就业、缩小通货膨胀和消除国际收支赤字，不同时期侧重点不同。20世纪五六十年代，主要侧重于国际收支平衡；70年代后，侧重于稳定通货；进入90年代，将反通货膨胀作为唯一的政策目标，并且明确规定了物价变动范围。货币政策中介目标也经历了和美国相似的选择历程，20世纪五六十年代是利率；70年代后，改为以货币供应量作为中介目标；进入90年代，明确放弃以货币供应量为中介目标，改为监测基础货币、利率、汇率等指标。操作目标是一组短期利率，包括隔夜拆借利率、3个月国债利率及3个月银行拆借利率。英国的货币政策工具主要包括公开市场操作、利率政策、特别存款、存款准备金制度、道义劝说等。

　　1998年，英国议会通过了《英格兰银行法》(BankofEnglandAct)，英格兰银行被赋予独立行使货币政策的权力。英国政府只把通货膨胀的控制目标交给英格兰银行，至于实现通货膨胀目标在货币政策操作上的具体技术细节，包括短期官方利率的确定，则全部交由英格兰银行独立负责。在英国，最主要的货币政策工具是短期官方利率。1996年以前，官方利率主要是英格兰银行的贴现率。1996年以后，英格兰银行引入了回购操作，操作标的为金边债券，它是公开市场业务中高质量的工具之一。由此，期限为两周的回购利率(reporate)便成为英格兰银行的主要货币政策操作手段。英格兰银行通过对这一利率的操作，向货币市场提供流动性并改变市场利率。

本文摘自《利率市场化的全球经验》

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　　 本书通过比较研究，分析和总结了美国、英国、法国、德国、日本、澳大利亚、韩国、俄罗斯、印度、中国台湾、中国香港、拉美三国等国家和地区的利率市场化经验，对比了其利率管制的形成原因、改革的步骤、改革前后的宏观经济环境、金融机构状况、金融法律环境以及货币调控方式方面，回答了什么是金融自由化的内在动力，利率市场化给金融行业的整体模式、金融稳定带来的影响和挑战，利率市场化与利率调控手段之间的关系等重要问题。