估值定买点（2）

　　买点2：AH股溢价买入法

　　2007年7月9日香港恒生指数服务公司正式对外发布AH股溢价指数，它主要追踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。该指数根据纳入指数计算的成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价（或折让），包括正溢价（代表A股相对H股越贵）与负溢价（代表A股相对H股越便宜）。 指数发布首日报收的点位是133.24点，也就是2007年大牛市后期，A股比H股贵33.24%。自2010年6月中旬开始，该溢价指数跌破100点，2010年10月6日，指数到达历史低点91.77，也就意味着A股平均比H股便宜近10%。之所以要把AH股溢价指数作为买点，是因为我们把香港市场作为一个估值合理的市场，在这个前提条件下，一旦指数跌破100，表明内地A股估值与国际接轨，它们的下跌空间极为有限，作为两地上市的权重股在估值优势的条件下，很难有下跌的空间，从而封杀上证指数下跌空间，进而为投资者提供市场见底的依据。

　　【大盘实战】

　　如图1.1所示，2010年6月17日，AH股溢价指数首次跌破100，其后就一直在97与101之间窄幅振荡，与此同时，上证指数经过上半年的大幅调整，7月1日，股指见底2319点，随后迎来一波中级行情。9月以来，香港股市不断上涨，而A股权重股却原地踏步，指数再度破位下行，最低跌至91.77，随后，10月迎来蓝筹行情，指数重新回到100上方。从近几年AH股溢价指数走势与大盘运行规律来看，当指数运行在100下方，A股整体安全边际较高，股市呈现整体机会，当其高于100，股指向上运行空间较为有限。

　　图1.1 AH股溢价指数与上证走势对比图

　　【买点提示】

　　运用AH股溢价指数可以判断A股市场估值的合理性，当负溢价越高，A股上升的空间越大，但是，基于两地市场投资的风格差异，并不能完全把这一方法用在个股上。在香港这个成熟市场，蓝筹股更受欢迎，而在内地，由于各种因素，自2007年大牛市以来，蓝筹股皆没有大的行情。但价值投资者可以中线关注那些负溢价较大的个股作为投资标的，输得了时间，输不了空间。

　　买点3：业绩越差越要买

　　对于大盘整体估值而言，平均市盈率越低，大盘越安全，对于个股投资而言，这种方法就不一定奏效，根据业绩高低来判断个股的价值往往有一定偏差。传统观点认为，业绩越好、市盈率较低往往表明当前股价被严重低估，即使下跌也是暂时的，从中期来看，这种被低估的时间不会太长，但被低估的个股，市场信息往往是公开的，投资者很难把握，现在很低并不等于未来很低，可能会出现业绩拐点，市场可能看空其未来业绩，且大多市盈率低的题材股早已炒上天，进去之后难有超额收益。业绩连续为负、市盈率越高，普通投资者参与热情并不高，这类股票很难引起市场重视，反而为投资者提供低吸的机会，市盈率越高的时候，个股的股价反而越低，介入时越有成本优势。因此，当个股业绩持续下跌，股价随之而跌至低谷，投资者可以关注同比与环比相关数据，一旦确定其未来业绩开始出现拐点，就可以逢低买进。

　　【大盘实战】

　　如图1.2所示，2007年四季度，安纳达业绩开始出现负增长，2008年，安纳达季报与年报均出现大幅亏损，2009年一季度，安纳达业绩跌幅缩小，其股价提前到底，2009年3季报，安纳达开始扭亏为盈，其股价也一路振荡向上。2011年1季度，安纳达业绩大幅增长，2010年的年报表明，它的业绩创出近几年来的一个高点，其股价也不断创出新高。通过对比图，可以发现，股价与公司收益在一程度上成正比，股价会提前反映上市公司业绩变化。投资者可以通过销售数据与业绩预增等方法确定它的业绩，然后选择在业绩拐点出现较为明显且股价处于低位时介入，中线投资者可以持股不动，直到新的业绩拐点到来。

　　【买点提示】

　　业绩越差越要买，必须具有一定前提条件，主要不是公司自身原因造成业绩大幅下滑，而是由于行业景气度较低从而导致其业绩亏损。只要行业景气度回升，公司就能够扭亏为盈。当业绩仍处于下跌过程中，股价已经先知先觉，到其业绩底部出现时，股价也就开始缓慢回升，投资机会来临。

　　

本文摘自《不容错过的176个买点（个股实战版）》

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　　本书立足于股市买点这一老生常谈的话题，力图找到市场涨跌的内在根源。从买点理论出发，然后用实战案例来阐述买点理论，最后用买点提示教你活学活用买点理论。